首頁(yè) > 環(huán)球資訊

2011年05月28日10:44 | 中國(guó)發(fā)展門戶網(wǎng) www.chinagate.cn | 給編輯寫信 字號(hào)：T|T

卡恩因?yàn)樾猿舐劚幻绹?guó)扣押，IMF繼任人選成為大事。現(xiàn)在諸多評(píng)論都認(rèn)為，卡恩事件是個(gè)人事件，與美元戰(zhàn)略無(wú)關(guān)。我不同意這個(gè)看法?？ǘ魇录话l(fā)表面上看的確是偶然的，孤立的，但在時(shí)間點(diǎn)上太巧合了。這個(gè)時(shí)間點(diǎn)不僅是歐盟財(cái)長(zhǎng)會(huì)議之前的一天，更重要的是：歐元正徘徊在生命線附近，抓住卡恩，奪回對(duì)IMF的主導(dǎo)權(quán)，很可能給歐元以致命一擊。對(duì)同樣深陷債務(wù)危機(jī)的美元而言，歐元只有跌至1.36一線才能解除對(duì)美元的威脅，而要讓歐元下跌，最簡(jiǎn)單的辦法就是讓IMF不再做歐元的后盾。因此，抓住卡恩并不會(huì)萬(wàn)事大吉，還要阻止卡恩的代言人出任新的IMF總裁。對(duì)歐元與美元的暗戰(zhàn)來(lái)說(shuō)，本周至為關(guān)鍵。

關(guān)于美元與歐元是否存在暗戰(zhàn)關(guān)系，市場(chǎng)的主導(dǎo)觀點(diǎn)認(rèn)為美國(guó)政府希望借助弱勢(shì)美元推行其出口戰(zhàn)略。這種看法恰恰是源于沒有讀懂美元戰(zhàn)略，不明白沒有了美元信譽(yù)，以金融立國(guó)的美國(guó)將何以堪。

由于全球經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期失衡，這個(gè)世界出現(xiàn)了兩大怪胎：發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的高額負(fù)債以及新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體的高額外匯儲(chǔ)備，最典型的就是歐美兩大經(jīng)濟(jì)體的負(fù)債率遠(yuǎn)超過(guò)正常值的一倍以上，只能靠輸血為生。而在中國(guó)等新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體已經(jīng)意識(shí)到外匯儲(chǔ)備并非越多越好，開始有意識(shí)地減持外匯儲(chǔ)備的時(shí)候，那些急需輸血的國(guó)家和經(jīng)濟(jì)體誰(shuí)借不到中國(guó)的錢，誰(shuí)就可能率先爆發(fā)債務(wù)危機(jī)。而若誰(shuí)先爆發(fā)債務(wù)危機(jī)，中國(guó)的錢一定不會(huì)再給它。因此，對(duì)歐元區(qū)和美國(guó)來(lái)說(shuō)，維持貨幣信譽(yù)比擴(kuò)大出口更急切，而維護(hù)信譽(yù)的唯一手段就是營(yíng)造強(qiáng)勢(shì)貨幣環(huán)境。這就是以出口立國(guó)的德國(guó)在歐元區(qū)難以發(fā)出聲音的原因，也是美國(guó)不可能看著美元徹底走弱的原因。

營(yíng)造強(qiáng)勢(shì)貨幣環(huán)境關(guān)鍵還要看經(jīng)濟(jì)實(shí)力。全球金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，歐美兩大經(jīng)濟(jì)體相比較，美國(guó)率先復(fù)蘇，但歐洲人很快趕上。很多人認(rèn)為，強(qiáng)勁的歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)能夠幫助希臘等國(guó)渡過(guò)債務(wù)違約難關(guān)，而歐元區(qū)沒事了，美國(guó)那邊一定出事，而且美國(guó)的債務(wù)規(guī)模已經(jīng)觸及“天花板”。這就是市場(chǎng)在5月份以前大肆做空美元的根源。

我始終認(rèn)為，歐債危機(jī)爆發(fā)的概率比美債危機(jī)爆發(fā)的概率更大。歐元區(qū)是由十幾個(gè)國(guó)家組成的，這十幾個(gè)國(guó)家的差別太大了，有極好的，如德國(guó)，有極差的，如希臘、葡萄牙、愛爾蘭、也許還要包括西班牙、意大利等。歐元區(qū)國(guó)家太多了，意見也很難統(tǒng)一，如果差的國(guó)家有了麻煩，是否實(shí)行大規(guī)模的救援存在極大的爭(zhēng)議。美國(guó)是個(gè)統(tǒng)一的國(guó)家，雖然存在兩黨之爭(zhēng)，但在關(guān)鍵時(shí)刻兩黨必將站在一起，因此其對(duì)抗債務(wù)危機(jī)的能力要比歐元區(qū)強(qiáng)很多。

更重要的是，市場(chǎng)嚴(yán)重忽略了“債務(wù)鏈”風(fēng)險(xiǎn)。表面上看，歐債危機(jī)是幾個(gè)國(guó)家債務(wù)水平過(guò)高，實(shí)際上歐洲金融系統(tǒng)已經(jīng)深陷“歐洲五國(guó)”的債務(wù)鏈之中，它們相互間持有大量的接近垃圾級(jí)的債券，并憑借這些債券到歐洲央行抵押借款。這種情況是藏在金融市場(chǎng)深處，而一旦有一個(gè)國(guó)家發(fā)生違約，債務(wù)鏈危機(jī)將立即浮出水面。一個(gè)國(guó)家違約將導(dǎo)致眾多金融機(jī)構(gòu)違約，金融系統(tǒng)將一片混亂。而這恰恰只能在歐洲發(fā)生。但我們反觀美國(guó)，其國(guó)債利率仍然維持在3%以下的極低水平。如此低的利率，說(shuō)明借款還很容易，說(shuō)明距離債務(wù)鏈斷裂還遠(yuǎn)得很。

美國(guó)的國(guó)債上限見頂是假，歐元區(qū)一些國(guó)家的借款利率見頂則是真。希臘在歐洲金融市場(chǎng)都已經(jīng)借不到錢了。在卡恩被抓之前，歐盟財(cái)長(zhǎng)會(huì)議討論的重點(diǎn)就是：還要不要繼續(xù)給希臘輸血。主張力挽狂瀾的最積極者是卡恩。但美國(guó)人在他即將出席正式公開的歐盟財(cái)長(zhǎng)會(huì)議之前把他抓了。雖然我們至今找不到美國(guó)人抓卡恩是否存在陰謀，但這個(gè)時(shí)間太巧了，對(duì)美元太有利了。

美元與歐元的確存在著暗戰(zhàn)，美國(guó)人也似乎容忍了弱勢(shì)美元，相反，已經(jīng)嚴(yán)重違背基本面的歐元卻不能容忍歐元走弱，歐元一下跌就實(shí)行干預(yù)政策，就跑到中國(guó)和中東產(chǎn)油國(guó)兜售歐元債券。同時(shí)，歐洲人幾乎天天在喊著歐元取代美元的口號(hào)，不是將來(lái)，而是立即，直至將美元逼至絕境――今年差一點(diǎn)見到歷史最低點(diǎn)。這是缺乏貨幣戰(zhàn)略的表現(xiàn)。美國(guó)政府可以容忍美元走弱，但不能容忍全世界的錢都流向歐元區(qū)，更不能容忍美元暴跌所可能引發(fā)的美元信用危機(jī)。

返回頂部文章來(lái)源： 中國(guó)證券報(bào)