2013年國際商品市場走勢
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二、影響國際商品市場的主要因素
2014年，世界經(jīng)濟(jì)加快復(fù)蘇，對大宗商品的需求有望企穩(wěn)，將為商品價(jià)格提供支撐。但當(dāng)前大宗商品供應(yīng)總體充足，且受美聯(lián)儲收緊貨幣政策和發(fā)達(dá)國家加強(qiáng)金融監(jiān)管影響，部分投機(jī)資金撤出大宗商品市場，將對商品價(jià)格回升形成較大制約。總體來看，大宗商品價(jià)格下行壓力仍然超過上行動力，在不發(fā)生重大意外事件的情況下，總體將繼續(xù)呈穩(wěn)中有降態(tài)勢。
大宗商品需求平穩(wěn)增長。全球經(jīng)濟(jì)特別是工業(yè)增長狀況是大宗商品需求的主要決定因素。據(jù)JP摩根編制的全球制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）顯示，全球制造業(yè)已保持連續(xù)17個(gè)月增長，但上揚(yáng)趨勢在2014年一季度有所放緩，未來商品需求增長仍存在不確定性。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體表現(xiàn)較好，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢頭日趨穩(wěn)固，歐洲經(jīng)濟(jì)前景看好。據(jù)Markit公司數(shù)據(jù)，4月份美國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)為55.4，仍處較高水平，其中產(chǎn)出指數(shù)創(chuàng)3年來新高。歐元區(qū)綜合采購經(jīng)理人指數(shù)從3月的53.1升至54，創(chuàng)35個(gè)月以來新高，尤其值得關(guān)注的是，外圍國家經(jīng)濟(jì)增長明顯提速，除德、法之外的歐元區(qū)成員國經(jīng)濟(jì)活躍程度創(chuàng)2011年2月以來新高。與發(fā)達(dá)國家相比，新興市場經(jīng)濟(jì)較為疲軟，3月份匯豐銀行編制的新興市場指數(shù)降至50.3，僅略高于50的榮枯線，巴西、印度、印尼、土耳其、墨西哥等國采購經(jīng)理人指數(shù)均在50的榮枯線上下徘徊，俄羅斯更為堪憂。過去10年間，新興經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中國家對大宗商品的需求快速增長，是推動大宗商品價(jià)格持續(xù)上漲的主要?jiǎng)恿χ弧＝谛屡d經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增速放緩，商品需求增長回落，勢必對全球大宗商品供求平衡產(chǎn)生較大影響。綜合來看，2014年大宗商品需求總體有望穩(wěn)中有升。
大宗商品供應(yīng)總體充足。過去10年間大宗商品價(jià)格上漲導(dǎo)致礦業(yè)、農(nóng)業(yè)投資活躍，礦山開采增多，農(nóng)產(chǎn)品種植面積增加。盡管國際金融危機(jī)后相關(guān)投資明顯放緩甚至萎縮，但前期投資形成的產(chǎn)能仍在陸續(xù)釋放，對商品價(jià)格形成下行壓力。其中，金屬礦產(chǎn)能過剩問題較為突出。2014年全球范圍內(nèi)鐵礦石凈增量有望再創(chuàng)歷史新高，英國商品研究所（CRU）預(yù)計(jì)僅澳大利亞出口增量就將達(dá)到9200萬噸，全球合計(jì)鐵礦石出口量將增長10%，增量達(dá)1.28億噸。銅、鋁等主要有色金屬也繼續(xù)面臨產(chǎn)能過剩、庫存過高的壓力。糧食生產(chǎn)受天氣因素影響較大，但如無重大意外，2014年糧食市場供應(yīng)形勢相對寬松，價(jià)格有望基本穩(wěn)定。
投機(jī)資金對商品價(jià)格的影響力有所減弱。2013年，隨著發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、股市和債市收益率回升，部分投機(jī)資金從商品市場流出，大宗商品呈現(xiàn)出一定程度的“去金融化”。據(jù)研究機(jī)構(gòu)EPFR Global監(jiān)測，2013年大宗商品基金凈流出資金達(dá)到433億美元，創(chuàng)下歷史記錄。隨著美聯(lián)儲逐步縮減QE規(guī)模，大宗商品對投機(jī)資金的吸引力進(jìn)一步減弱。與此同時(shí)，發(fā)達(dá)國家加強(qiáng)金融監(jiān)管以防止大宗商品市場過度投機(jī)，美國提出將場外交易納入監(jiān)管、剝離銀行的衍生品交易業(yè)務(wù)等措施，歐盟也正在研究出臺大宗商品頭寸限制的新規(guī)，將對金融機(jī)構(gòu)大宗商品業(yè)務(wù)產(chǎn)生較大影響。近日，全球大宗商品的主要投資商之一巴克萊集團(tuán)宣布，將退出大多數(shù)大宗商品業(yè)務(wù)。隨著投機(jī)資金繼續(xù)撤出，大宗商品市場價(jià)格將更加易跌難漲。
三、主要商品市場發(fā)展前景
總體來看，大宗商品多數(shù)品種價(jià)格可能呈穩(wěn)中有降態(tài)勢，但各品種供求格局不盡相同，價(jià)格走勢也將呈現(xiàn)較大差異。
糧食 2013年，受主要品種增產(chǎn)和商品市場資金流出影響，糧食價(jià)格大幅下跌。進(jìn)入2014年，在巴西等主產(chǎn)區(qū)極端天氣和烏克蘭危機(jī)等突發(fā)因素影響下，多數(shù)品種價(jià)格有所回升。但從全年看，糧食供需形勢依然較為寬松。聯(lián)合國糧農(nóng)組織預(yù)計(jì)，2014年世界糧食產(chǎn)量將達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的25.2億噸，比上年增長9%。其中大米、玉米產(chǎn)量均有望創(chuàng)歷史新高，小麥產(chǎn)量預(yù)計(jì)比2013年的創(chuàng)紀(jì)錄收成下降1.6%，為7.1億噸。世界糧食消費(fèi)量預(yù)計(jì)為24.2億噸，比上年增長4%，主要因玉米的飼料消費(fèi)和能源消費(fèi)大幅增長，全球飼料用量預(yù)計(jì)增長10%以上，美國用于生產(chǎn)乙醇的玉米消耗量預(yù)計(jì)增長7.6%。由于產(chǎn)大于需，世界糧食庫存量顯著增加，2013/14年度庫存消費(fèi)比有望接近24%，創(chuàng)2002/03年度以來的新高。天氣是影響農(nóng)產(chǎn)品市場的最大不確定因素，多個(gè)氣候模型顯示，2014年發(fā)生厄爾尼諾現(xiàn)象的可能性較大，極端天氣可能加劇，從而對全球糧食供應(yīng)和價(jià)格產(chǎn)生較大沖擊。
