日前，國家電監(jiān)會在京召開920萬千瓦預(yù)留發(fā)電資產(chǎn)變現(xiàn)工作會議。爭取在今年年底或明年年初，通過合理的程序，為920萬千瓦資產(chǎn)尋求新主人。
2002年國電系統(tǒng)進(jìn)行拆分時，將原系統(tǒng)內(nèi)的發(fā)電資產(chǎn)分為五大部分，其中有一部分發(fā)電資產(chǎn)劃給四大輔業(yè)集團(tuán)(中國水電工程顧問集團(tuán)、中國電力工程顧問集團(tuán)、中國水利水電建設(shè)集團(tuán)、中國葛洲壩水利水電建設(shè)集團(tuán))，并暫時由國家電網(wǎng)公司代管。這部分資產(chǎn)的權(quán)益容量合計為920萬千瓦，于是人們習(xí)慣性成為"920"項目(與此類似的是國網(wǎng)準(zhǔn)備轉(zhuǎn)讓的"647"項目)。由于這部分資產(chǎn)包括了38家電廠或電力公司股權(quán)，相關(guān)利益方和歷史遺留問題眾多，其復(fù)雜性、特殊性、艱巨性不言而喻，因此處理的時間不斷延后。
由于電力供需極度緊張和體制不符等諸多原因，致使2002年底開始的電力體制改革迄今為止的成果并不令人滿意，加快電力體制改革的進(jìn)度成為上下共識，其中"競價上網(wǎng)"、"主輔分離"、"輸配分開"等列為"十一五"主要的工作目標(biāo)。這些工作的復(fù)雜和難度不言而喻，尋找合適的切入點成為關(guān)鍵。目前來看，處理"920"項目和"647"項目不失為一個較好的選擇，可以化解"競價上網(wǎng)"時獨立電廠與電網(wǎng)管理電廠之間的利益沖突、為"主輔分離"籌措啟動資金、為"輸配分開"創(chuàng)造條件等。因此本次會議的召開，意味著電力體制改革進(jìn)入了新的階段，標(biāo)志著920萬千瓦預(yù)留發(fā)電資產(chǎn)變現(xiàn)工作進(jìn)入了實質(zhì)性操作階段。
由于問題的復(fù)雜性，我們認(rèn)為在今年底、明年初完成全部工作的可能性很小，但相信年內(nèi)應(yīng)該會有幾家電廠的變現(xiàn)完成。至于資產(chǎn)變現(xiàn)方式，還有待確定，但我們估計協(xié)議轉(zhuǎn)讓的可能性更大。
形成規(guī)模優(yōu)勢和競價壟斷力，需要不斷增加裝機(jī)容量，最為快捷的方法就是并購，但全國可供交易的優(yōu)質(zhì)電力資產(chǎn)并不多，因此"920"項目和"647"項目將成為諸多集團(tuán)的目標(biāo)：對五大發(fā)電集團(tuán)來說，可擴(kuò)大規(guī)模、繼續(xù)保持競爭優(yōu)勢；對三峽總公司、華潤集團(tuán)、中核集團(tuán)、神華集團(tuán)、國開投集團(tuán)等在內(nèi)的"非國電系"大型央企來說，可在短期內(nèi)迅速擴(kuò)張，增強(qiáng)與五大集團(tuán)叫板的能力；而對包括申能集團(tuán)等在內(nèi)的地方發(fā)電集團(tuán)來說，這是保持本地優(yōu)勢、實現(xiàn)跨區(qū)域發(fā)展的重大一步。
"920"項目和"647"項目轉(zhuǎn)讓的開展，意味著電力行業(yè)大規(guī)模并購的開始展開，整個行業(yè)開始進(jìn)入整合期。另一方面則有可能引發(fā)投資者對上市公司資產(chǎn)進(jìn)行重新評估，促使電力板塊的估值走向合理。整體來說，對電力板塊公司屬于間接利好。
劃給輔業(yè)集團(tuán)的發(fā)電資產(chǎn)涉及到包括國電電力等7家上市公司，其容量和股權(quán)是按照2001年底統(tǒng)計的數(shù)據(jù)進(jìn)行匯總。隨著IPO、股改、新機(jī)組投產(chǎn)和資產(chǎn)收購，7家上市公司的股權(quán)和權(quán)益容量已經(jīng)發(fā)生了重大變化。我們將其中主要的5家上市公司情況羅列如下，按照2005年末凈資產(chǎn)估價，這5家公司的股權(quán)價值已經(jīng)達(dá)到46億元，考慮到合理溢價，并加上其他電廠股權(quán)，整個"920"項目轉(zhuǎn)讓資金可能不會低于100億元。
劃給輔業(yè)集團(tuán)的主要上市公司目前股權(quán)
05年末凈資產(chǎn)(億元) 劃給輔業(yè)集團(tuán)代管股東股權(quán)(億元) 對應(yīng)權(quán)益名稱 第一大股東股權(quán)
600795國電電力92.67 遼寧電力23.79% 22.05 國電集團(tuán) 33.69%
600578京能熱電15.77 華北電網(wǎng)36.68% 5.79 北京能投 39.85%
600021上海電力62.61 華東電網(wǎng)18.92% 11.85 中電投集團(tuán) 60.82%
899戇能股份 14.92 江西電力21.50% 3.21 江西投資 35.08%
1896豫能控股 8.25 河南電力32.56% 2.68 河南建投 37.44%
華中電網(wǎng)8.14% 0.67
附注：國電電力的股權(quán)是按照股改"10送2.5"的情況進(jìn)行測算；05年底凈資產(chǎn)則假設(shè)轉(zhuǎn)債全部轉(zhuǎn)股。
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