CPI在高位運(yùn)行，全年有望在4.7%左右
日前國家統(tǒng)計(jì)局公布了10月的CPI相關(guān)數(shù)據(jù),10月份CPI上漲再次達(dá)到6.5%的高度,使得1-10月累計(jì)CPI達(dá)到4.4%新高,按照目前的發(fā)展趨勢,在食品價(jià)格持續(xù)保持上漲趨勢的情況下,11、12月CPI有望保持在6.5%的水平,促使全年CPI達(dá)到4.7%左右的水平。
預(yù)期2008年CPI或仍保持高位
回顧2007年1-5月CPI基本保持在3.4%以下,即通常所說的是一種輕度的通脹,這對經(jīng)濟(jì)的發(fā)展而言是比較適中的。但進(jìn)入2007年6月之后，CPI在食品類價(jià)格持續(xù)上漲過程中，特別是其中的油脂價(jià)格、肉禽及其制品價(jià)格、豬肉價(jià)格、鮮蛋價(jià)格等各種農(nóng)副產(chǎn)品價(jià)格的快速上升，帶動(dòng)整體CPI快速上升進(jìn)入到中度的通脹階段。雖然漲價(jià)有其結(jié)構(gòu)性的原因，但在PPI也開始達(dá)到3.2%的水平的時(shí)候,也存在向CPI傳導(dǎo)的趨勢,短期內(nèi)食品類價(jià)格快速上漲趨勢還無法停滯,同時(shí)考慮2007年前5個(gè)月較低的CPI水平，為2008年的上半年CPI保持在高位創(chuàng)造了條件，我們預(yù)期2008年上半年CPI將在5%-6%的水平。
CPI結(jié)構(gòu)性的上漲，特別是農(nóng)副產(chǎn)品價(jià)格的上漲，為農(nóng)民收入的提高帶來了好處，解決了中央政府如何有效提高農(nóng)民收入的難題，從前幾月公布的農(nóng)民收入提高的數(shù)據(jù)已得到印證。但中度的通脹也會(huì)增加經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的成本，可能吞噬經(jīng)濟(jì)發(fā)展成果，如不能有效控制CPI的漲幅及范圍，一旦波及全面的通脹，將有可能帶來可怕的后果。下圖為2007年1-10月CPI走勢。
CPI由需求拉動(dòng)型將變?yōu)榘殡S成本推動(dòng)型兩者合力
以糧食和豬肉價(jià)格為例，因國際市場能源價(jià)格的持續(xù)上漲，目前每桶石油價(jià)格已接近100美元，促使以美國為代表的少數(shù)發(fā)達(dá)國家以玉米為原料生產(chǎn)乙醇汽油，帶動(dòng)玉米等相關(guān)糧食價(jià)格持續(xù)增長；因豬藍(lán)耳疫情和生產(chǎn)成本上升，生豬存欄數(shù)大量減少，是造成豬肉價(jià)格大幅增加的主要原因；鋼鐵，特別是有色金屬價(jià)格的持續(xù)上漲主要原因也是需求的拉動(dòng)所致，這是典型的需求拉動(dòng)型價(jià)格上漲，當(dāng)上漲幅度較大時(shí)就轉(zhuǎn)變?yōu)橥ㄘ浥蛎?。那些涉及面廣，影響深遠(yuǎn)的產(chǎn)品如石油、成品油等各種資源品價(jià)格的上升，會(huì)造成相關(guān)下游行業(yè)和產(chǎn)品成本上升，形成成本推動(dòng)型價(jià)格上漲。
目前我國正面臨這兩種類型的價(jià)格上漲方式推動(dòng)CPI上行，特別是在經(jīng)濟(jì)增長方式由粗放型向科學(xué)發(fā)展型轉(zhuǎn)變的當(dāng)口，因節(jié)能減排、環(huán)境保護(hù)和社會(huì)和諧措施的實(shí)施，勢必增加投入，推動(dòng)成本上升；同時(shí)為增強(qiáng)使用各種資源品觀念，捋順各種資源品價(jià)格，推動(dòng)資源品價(jià)格改革迫在眉睫。如何調(diào)整當(dāng)前利益和長遠(yuǎn)利益，有效解決和控制CPI漲幅過快，成為當(dāng)前政府十分棘手的問題。
加息迫在眉睫，近期加息可能性極大
基于2007年1-10月CPI累計(jì)4.4%,以及全年CPI可能達(dá)到4.7%左右的預(yù)期與目前3.87%利率水平的差距，加之央行對扭轉(zhuǎn)實(shí)際負(fù)利率的態(tài)度和對通貨膨脹的控制目標(biāo)，我們認(rèn)為近期加息應(yīng)成為央行的當(dāng)務(wù)之急，如果還采取小步加息的方式，將會(huì)使利率調(diào)控手段失去積極的作用，因此，要想取得實(shí)效可適當(dāng)加大加息的幅度。
加息短期內(nèi)無法抑制過快的CPI增長，同時(shí)還有可能加快人民幣的升值
加息遏制通脹雖然是一條經(jīng)濟(jì)學(xué)的“金科玉律”，但在中國是失效的。
上面所說的一切，并不是簡單加息就可快速解決和抑制的，但加息確實(shí)可增加資金使用者的負(fù)擔(dān)，從中長期起到積極的作用。
從理論上講，一國利率的上升，在資本逐利的作用下，會(huì)吸引一定程度的外幣的流入，增加本國貨幣的需求，進(jìn)而推動(dòng)本國貨幣升值。因此，我們在加息的同時(shí)還面臨一個(gè)可能加速人民幣升值的問題，在美國經(jīng)濟(jì)因次級債困擾，帶來負(fù)面影響，美聯(lián)儲(chǔ)采取不斷減息的方式刺激美國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展；而國內(nèi)因CPI的不斷創(chuàng)出新高，促使央行不斷的加息，在人民幣已進(jìn)入升值的情況下，加息勢必會(huì)吸引更多的國外資本不斷流入國內(nèi)，促進(jìn)人民幣加快升值。
總之，只要CPI在高位沒有滯漲，加息就不會(huì)中止。
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