◇核心提示
“通脹率控制在4.8%以內(nèi)有難度。”國家統(tǒng)計(jì)局副局長(zhǎng)林賢郁昨天承認(rèn)。事實(shí)上，根據(jù)目前市場(chǎng)的主流預(yù)期，5.5%已屬偏保守的預(yù)測(cè)?！耙逊乐寡葑?yōu)橥ㄘ浥蛎洈[在更加突出重要的位置上?！眹野l(fā)改委主任馬凱昨天特別強(qiáng)調(diào)。
從3月5日溫家寶總理的《政府工作報(bào)告》到昨天央行、國家發(fā)改委、國家稅務(wù)總局三部委的聯(lián)合新聞發(fā)布會(huì)，宏觀調(diào)控一時(shí)間成為兩會(huì)會(huì)場(chǎng)內(nèi)外的頭號(hào)顯學(xué)?！耙逊乐寡葑?yōu)橥ㄘ浥蛎洈[在更加突出重要的位置上。”正如國家發(fā)改委主任馬凱昨天所言，深受通脹困擾的經(jīng)濟(jì)大員們反復(fù)強(qiáng)調(diào)著堅(jiān)持從緊不變，加息、提高存款準(zhǔn)備金率隨之也成為題中應(yīng)有之義。
然而，身處于次貸危機(jī)擴(kuò)大化的國際環(huán)境之下，“閉門從緊”能否一以貫之于2008年全年卻是無從求證。
“密切跟蹤分析新情況新問題，審時(shí)度勢(shì)，從實(shí)際出發(fā)，及時(shí)靈活地采取相應(yīng)對(duì)策?！被蛟S溫家寶總理在《政府工作報(bào)告》中的表態(tài)給了“從緊”一個(gè)“相機(jī)而動(dòng)”的注腳。但在1月CPI(居民價(jià)格消費(fèi)指數(shù))增速飆至11年新高之時(shí)，目前放松從緊貨幣政策絕不是一個(gè)“可相之機(jī)”。
反通脹“重中之重”
“美國經(jīng)濟(jì)從任何標(biāo)準(zhǔn)來看都已步入衰退?！碑?dāng)全世界都在和索羅斯一樣恐懼次貸危機(jī)的巨大破壞力之時(shí)，中國的經(jīng)濟(jì)決策層卻在兩會(huì)期間擔(dān)心著一個(gè)截然相反的問題：經(jīng)濟(jì)過熱與通脹威脅。由此，從緊的貨幣政策成為抑制以上兩大威脅的政策取向，頗有些“管它風(fēng)吹雨打，我自巋然不動(dòng)”的味道。
在1月CPI增速飆至11年新高，2、3兩月很可能突破8%的情況下，原本論衡于廟堂之中的通脹威脅更像是一個(gè)迫在眉睫的民生問題。
中國提出了一個(gè)頗有挑戰(zhàn)性的CPI調(diào)控目標(biāo)。溫家寶總理在《政府工作報(bào)告》中提出，今年CPI增速將控制在4.8%左右———這恰恰是去年全年的實(shí)際漲幅。
溫家寶指出，4.8%的提出是考慮到“去年價(jià)格上漲對(duì)今年價(jià)格的翹尾影響較大，推動(dòng)價(jià)格上漲的因素較多，控制物價(jià)上漲的難度加大；同時(shí)，又要考慮到居民、企業(yè)和社會(huì)各方面的承受能力，努力避免物價(jià)漲幅過大?！?/p>
“通脹率控制在4.8%以內(nèi)有難度?！眹医y(tǒng)計(jì)局副局長(zhǎng)林賢郁昨天承認(rèn)。事實(shí)上，根據(jù)目前市場(chǎng)的主流預(yù)期，5.5%已屬偏保守的預(yù)測(cè)。
德意志銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿昨天表示，中國政府所設(shè)定的2008年通脹率低于4.8%的目標(biāo)太過樂觀，明顯低估了國內(nèi)面臨的通脹風(fēng)險(xiǎn)。德銀預(yù)計(jì)，中國今年CPI將上升6.4%，將于下周二公布的2月份CPI升幅將由1月份的7.1%升至8%以上，而央行將從3月后每隔半個(gè)月再度推出緊縮措施。
但國家發(fā)改委主任馬凱昨天在“宏調(diào)三駕馬車”聯(lián)合進(jìn)行的新聞發(fā)布會(huì)上表示，“有決心、有條件、有措施”實(shí)現(xiàn)4.8%左右的調(diào)控目標(biāo)。
“特別是要把防止演變?yōu)橥ㄘ浥蛎洈[在更加突出重要的位置上?！瘪R凱昨天的這一表態(tài)引起了市場(chǎng)的高度關(guān)注。馬凱強(qiáng)調(diào)，要千方百計(jì)克服困難，努力實(shí)現(xiàn)調(diào)控目標(biāo)，保持價(jià)格總水平不失控、總體穩(wěn)定。
國金證券宏觀經(jīng)濟(jì)分析師徐煒昨天向早報(bào)記者表示，這顯示反通脹在宏觀調(diào)控中的地位進(jìn)一步加強(qiáng)，用“重中之重”來形容絕不夸張。
馬凱稱，在市場(chǎng)激烈競(jìng)爭(zhēng)的壓力下，雖然有成本推動(dòng)，但企業(yè)也不敢輕易地漲價(jià)，“這是控制物價(jià)的有利條件”；同時(shí)，繼續(xù)實(shí)行從緊貨幣政策以及抑制一些不合理的“兩高一資”產(chǎn)品出口將能夠促進(jìn)社會(huì)總供給和總需求的基本平衡。
“從緊”相機(jī)放松
隨著全國“兩會(huì)”期間高層反復(fù)的強(qiáng)調(diào)堅(jiān)持從緊不變，市場(chǎng)此前曾一時(shí)喧囂的“雪災(zāi)和次貸將在短期內(nèi)改變從緊政策”的預(yù)期也幾近偃旗息鼓。
然而，國金證券宏觀經(jīng)濟(jì)分析師徐煒發(fā)現(xiàn)，決策層為今后放松從緊政策也留下了伏筆。
“國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化不確定因素和潛在風(fēng)險(xiǎn)增加。”溫家寶總理在《政府工作報(bào)告》中表示，隨著經(jīng)濟(jì)全球化深入發(fā)展，我國經(jīng)濟(jì)與世界經(jīng)濟(jì)聯(lián)系越來越密切，國際不確定因素都可能對(duì)我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來不利影響，“必須充分做好應(yīng)對(duì)國際環(huán)境變化的各種準(zhǔn)備，提高防范風(fēng)險(xiǎn)的能力”。
溫家寶強(qiáng)調(diào)，鑒于當(dāng)前國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)發(fā)展的不確定因素較多，要密切跟蹤分析新情況新問題，審時(shí)度勢(shì)，從實(shí)際出發(fā)，及時(shí)靈活地采取相應(yīng)對(duì)策，正確把握宏觀調(diào)控的節(jié)奏、重點(diǎn)和力度，保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展，避免出現(xiàn)大的起落。
“今年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)比較微妙?！敝袊缈圃菏澜缃?jīng)濟(jì)與政治研究所所長(zhǎng)助理何帆昨天向早報(bào)記者坦言，國內(nèi)所面臨的通脹風(fēng)險(xiǎn)與國際上面臨的次貸危機(jī)為中國的貨幣政策指出了兩個(gè)相反的方向，但目前國內(nèi)的通脹問題顯然更為迫切。
何帆強(qiáng)調(diào)，當(dāng)前執(zhí)行從緊政策時(shí)應(yīng)當(dāng)注重“謹(jǐn)慎從緊”，必須如溫家寶總理所說的那樣“充分做好應(yīng)對(duì)國際環(huán)境變化的各種準(zhǔn)備”。何帆認(rèn)為，盡管去年密集的10次調(diào)高準(zhǔn)備率與6次加息目前看來效果尚不明顯，但很可能只是因?yàn)椤皶r(shí)滯”因素所致，不能排除在從緊政策的繼續(xù)加碼中，所有效果集中爆發(fā)出來。
正如貨幣政策應(yīng)當(dāng)有前瞻性一樣，何帆指出，從緊政策的執(zhí)行必須要有“提前量”?！安荒艿鹊酵浲耆刂谱×?，才想到放松貨幣政策，那樣可能就晚了，甚至有一下子演變?yōu)橥s的風(fēng)險(xiǎn)?！焙畏Q。
雷曼兄弟昨天發(fā)布報(bào)告稱，預(yù)計(jì)從緊的貨幣政策將持續(xù)到至少6月或7月，屆時(shí)全球經(jīng)濟(jì)放緩對(duì)中國的影響將逐漸開始顯現(xiàn)。同時(shí)，2008年將繼續(xù)對(duì)主要能源及資源性產(chǎn)品的價(jià)格進(jìn)行調(diào)控，盡管在第二季度或之后，一些中間性價(jià)格將有可能一次性上調(diào)。
利率調(diào)整“很有藝術(shù)”
溫家寶總理在《政府工作報(bào)告》中具體闡述了從緊的“表現(xiàn)形式”：綜合運(yùn)用公開市場(chǎng)操作作、存款準(zhǔn)備金率等方式，加大對(duì)沖流動(dòng)性力度；合理發(fā)揮利率杠桿調(diào)節(jié)作用；完善人民幣匯率形成機(jī)制，增強(qiáng)匯率彈性。
在市場(chǎng)看來，這一表態(tài)說明匯率、利率和存款準(zhǔn)備金率三大工具將共同成為今年從緊政策的承載體。然而，作為目前市場(chǎng)最為關(guān)心的加息與否，周小川卻是思慮再三。
“我個(gè)人認(rèn)為利率上調(diào)的空間肯定存在?！毖胄行虚L(zhǎng)周小川昨天表示。但周小川強(qiáng)調(diào)，利率這個(gè)經(jīng)濟(jì)杠桿用起來要考慮它的利弊，就是什么時(shí)間、什么幅度去調(diào)整也是很有藝術(shù)的。
周小川暗示，美國降息、利率變化對(duì)于內(nèi)需的影響都是加息的弊端所在。作為一個(gè)全新的提法，周小川指出，所謂增強(qiáng)內(nèi)需也是希望國內(nèi)減少儲(chǔ)蓄率，擴(kuò)大消費(fèi)?！耙虼耍收邔?duì)這個(gè)措施的執(zhí)行是會(huì)有影響的，需要考慮的?！?/p>
值得注意的是，股市也與美國降息以及內(nèi)需一起成為“掣肘”加息的三大因素。周小川表示，利率政策對(duì)資本市場(chǎng)是有影響的，“利率稍微低一點(diǎn)的時(shí)候，居民自愿會(huì)選擇看資本市場(chǎng)有什么產(chǎn)品可以購買，這樣有助調(diào)整直接融資和間接融資的比例關(guān)系”，因此，在考慮利率政策的時(shí)候也要考慮鼓勵(lì)直接融資的影響。
但全國人大代表、將出任世行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家的林毅夫昨天表示，今后幾年中國投資和消費(fèi)增長(zhǎng)仍將較快,建議在從緊的貨幣政策中更偏重于運(yùn)用靈活的利率政策，而不是提高存款準(zhǔn)備金率。林毅夫稱，提高存款準(zhǔn)備金率后，銀行貸款對(duì)象首先被排除在外的就是中小企業(yè)，進(jìn)而將影響就業(yè)。
更青睞升值？
目前，本月將加息一次正是目前市場(chǎng)的主流預(yù)期。國金證券宏觀經(jīng)濟(jì)分析師徐煒昨天表示，2月CPI數(shù)據(jù)公布后，可能有一次加息。但徐煒觀察到，與加息相比，人民幣加速升值可能是周小川更為青睞的反通脹手段。
周小川昨天對(duì)此的表態(tài)頗為耐人尋味。他一方面表示，人民幣適當(dāng)升值或者稍微快一點(diǎn)，有助于抑制中國貨幣的通貨膨脹；但又指出“抑制通貨膨脹不會(huì)成為匯率機(jī)制改革或者市場(chǎng)匯率浮動(dòng)變化的主要原因”。對(duì)此，徐煒主張關(guān)注周小川的“結(jié)語”，“但從分析的角度看，(升值是為了反通脹的)方向也是對(duì)的”。
雷曼兄弟也持這一觀點(diǎn)。該行中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家孫明春指出，由于加息并不能幫助緩解當(dāng)前由于供應(yīng)減少而導(dǎo)致的通貨膨脹，并且有可能引起其他的問題，如吸引更多的資本流入，所以加息有可能被避免。
孫明春認(rèn)為，二季度開始推行匯改的新措施，“屆時(shí)，人民幣對(duì)美元的每日交易波幅會(huì)再次變大。在美元繼續(xù)走低以及新的匯率機(jī)制下，央行有可能更加強(qiáng)調(diào)人民幣對(duì)美元的實(shí)際有效匯率，而非名義匯率?！?/p>
同時(shí)，林毅夫也認(rèn)為，國際熱錢進(jìn)入中國的主要目標(biāo)仍是房地產(chǎn)和股市，而不是為了賺取中美利差，只要匯改堅(jiān)持可控和漸進(jìn)的方式，熱錢就無法從投機(jī)匯率上盈利。（來源： 東方早報(bào)）
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