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2011年05月03日10:32 | 中國發(fā)展門戶網(wǎng) www.chinagate.cn | 給編輯寫信 字號：T|T

輸入型通脹高企4月C PI或超5%

機(jī)構(gòu)預(yù)測貨幣政策二季度繼續(xù)收緊

盡管蔬菜價(jià)格開始回落，但是由于國際大宗商品價(jià)格高企，輸入型通脹壓力加大，多家機(jī)構(gòu)預(yù)測：在工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)(P P I)持續(xù)走高的帶領(lǐng)下，4月份我國居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(C P I)同比仍將超過5%，進(jìn)而導(dǎo)致貨幣政策在二季度持續(xù)偏緊。

預(yù)測

CPI漲幅或連續(xù)兩月超5%

“4月CPI環(huán)比可能在-0.2%至0.2%之間，中值0%。但由于4月翹尾與上月相比下行約0.2個(gè)百分點(diǎn)，同比將落入5%至5.3%的區(qū)間內(nèi)，中值5.1%，較上月下行0.3個(gè)百分點(diǎn)?！迸d業(yè)銀行資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委(專欄)對《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者說。

據(jù)推斷：4月食品環(huán)比跌幅高于3月的可能性更大，將落在-1.3%至-0.7%的區(qū)間內(nèi)，中值-1%。

魯政委稱，非食品環(huán)比可能較高。從季節(jié)性來看，1995年至2010年，絕大部分年份4月非食品價(jià)格均高于3月，平均約高出0.4個(gè)百分點(diǎn)。雖然3月非食品環(huán)比已大幅高出歷史均值，但諸多因素可能促使非食品環(huán)比繼續(xù)維持在相對較高水平：

首先，4月7日成品油價(jià)格上調(diào)將直接推升非食品環(huán)比約0.1個(gè)百分點(diǎn)。其次，雖然大企業(yè)表示暫緩提價(jià)，但迫于成本壓力，一些中小企業(yè)已開始提價(jià)；受地震影響較大的電子產(chǎn)品價(jià)格走強(qiáng)，中關(guān)村電子信息產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)已連續(xù)六周走高。另外，4月加息將帶動(dòng)房貸利率上行，將使居住類價(jià)格上漲。據(jù)此，預(yù)計(jì)4月非食品環(huán)比約在0.4%附近。

申銀萬國證券預(yù)測與興業(yè)銀行類似。申銀萬國宏觀首席分析師李慧勇說，盡管生鮮蔬菜價(jià)格回落，4月份食品價(jià)格漲幅回落，但考慮到非食品價(jià)格加速上漲趨勢，預(yù)計(jì)CPI仍將上漲5.2%。受全球大宗商品價(jià)格上漲的推動(dòng)，預(yù)計(jì)4月份PPI上漲7.3%，仍處于高位。二季度通脹壓力不會(huì)明顯低于一季度。

其它金融機(jī)構(gòu)也大多預(yù)測4月C PI漲幅超過5%。

天相投資顧問有限公司表示，由于近期蔬菜和肉類等農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的回落，4月份的C PI漲幅會(huì)有所回落。但是3月份成品油批發(fā)價(jià)格的上調(diào)助推了C PI中非食品價(jià)格的上漲，初步預(yù)計(jì)4月份C PI漲幅為5%左右。中金公司預(yù)計(jì)4月C PI同比上升5.2至5.5%，接近3月份水平。國海證券認(rèn)為4月CPI可能小幅回落至5.1至5.3%。

誘因

輸入型通脹壓力加大

綜合多家觀點(diǎn)，4月C PI繼續(xù)走高，主要源自國際大宗商品價(jià)格上漲，這甚至可能改變年初普遍預(yù)測的CPI將在6、7月份見頂回落的軌跡。

4月份以來，受困于美國政府債務(wù)問題，美元指數(shù)繼續(xù)走低，創(chuàng)下了2008年8月以來的低點(diǎn)，中東局勢動(dòng)蕩仍在持續(xù)，避險(xiǎn)資金大量涌入大宗商品市場導(dǎo)致國際大宗商品價(jià)格持續(xù)走高，紐約原油期貨價(jià)格已經(jīng)突破110美元/桶，黃金價(jià)格創(chuàng)下了1507美元/盎司的歷史高價(jià)。

人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長劉元春對《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，今年中國面臨的物價(jià)形勢很嚴(yán)峻。最主要的是全球通脹形勢都不樂觀，進(jìn)而導(dǎo)致國際大宗商品價(jià)格高企，中國面臨的輸入型通脹壓力加大。

國家發(fā)展改革委價(jià)格司副司長周望軍打比喻說，如果說全世界的流動(dòng)性是一個(gè)水池，各地的央行是水管。中國的水管3厘米粗，美國和日本的8厘米粗。“雖然中國現(xiàn)在把水龍頭擰小了，但是美國和日本的水龍頭開到最大，這個(gè)價(jià)格能不漲嗎？”

海通證券宏觀經(jīng)濟(jì)高級分析師李明亮也認(rèn)為，二季度通脹水平仍然會(huì)處于較高水平。而且在三季度，物價(jià)可能未必會(huì)出現(xiàn)之前大部分人所預(yù)期的明顯回落，而是維持在高位，接近二季度的水平。

他給出三點(diǎn)理由：原油等大宗商品價(jià)格處于高位，原油價(jià)格逐步上漲會(huì)對C PI產(chǎn)生漸進(jìn)的影響；短期的行政干預(yù)可能只是推遲了企業(yè)的漲價(jià)行為，在下半年翹尾影響減弱后，行政干預(yù)弱化，企業(yè)可能會(huì)補(bǔ)漲價(jià)，拉高三季度的C PI；近期貨幣供應(yīng)不如預(yù)期緊也不利于三季度物價(jià)回落。

中國國際經(jīng)濟(jì)交流中心咨詢研究部副部長王軍說，盡管主流的觀點(diǎn)認(rèn)為由于翹尾因素的影響，C PI走勢是前高后低，但是估計(jì)可能會(huì)“前高后不低”。未來溫和的通脹恐怕會(huì)成為長期的趨勢。

影響

二季度貨幣政策預(yù)計(jì)持續(xù)

鑒于物價(jià)壓力可能持續(xù)增加，各機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，在二季度貨幣政策應(yīng)該持續(xù)此前的偏緊力度。

“雖然2011年以來央行連續(xù)上調(diào)準(zhǔn)備金率，但在中國目前以外匯占款為主的貨幣被動(dòng)投放模式下，準(zhǔn)備金率的調(diào)整要達(dá)到回收貨幣的目的，必須具有超前性和高烈度性，目前的操作力度明顯不夠，同時(shí)也具有明顯滯后性?！鄙虾ＷC券首席宏觀分析師胡月曉說。

李慧勇表示，增長無虞，通脹高企決定了宏觀政策仍會(huì)保持偏緊的基調(diào)。這體現(xiàn)在：

首先，國家將會(huì)繼續(xù)動(dòng)用三率來穩(wěn)定物價(jià)。預(yù)計(jì)二季度將再上調(diào)準(zhǔn)備金率2次，加息1次。其次，對于政府管制價(jià)格或者政府指導(dǎo)價(jià)格的商品和服務(wù)包括部分雖然為市場定價(jià)但屬于基本消費(fèi)品的商品和服務(wù)漲價(jià)繼續(xù)進(jìn)行控制。此外，繼續(xù)強(qiáng)化房地產(chǎn)調(diào)控政策。

“盡管緊縮政策已經(jīng)初現(xiàn)效果，但是無論是國際大宗商品價(jià)格的加速上漲，還是國內(nèi)屢屢見諸報(bào)端的多種商品的漲價(jià)新聞，都顯示巨大的通脹壓力并沒有得到有效遏制，現(xiàn)在需要保持緊縮的力度而不是放松或者反復(fù)進(jìn)而帶來通脹進(jìn)一步反彈風(fēng)險(xiǎn)?！眳R豐銀行宏觀經(jīng)濟(jì)分析師孫君瑋對《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者說。

她認(rèn)為，一季度通脹和增長數(shù)據(jù)雙雙超出預(yù)期，表明部分對緊縮政策力度過大可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)硬著陸的擔(dān)心是缺乏依據(jù)的，而當(dāng)前經(jīng)濟(jì)工作的第一要?jiǎng)?wù)仍然是抗通脹。盡管此前密集出臺(tái)的貨幣緊縮政策初見成效使貨幣和信貸增長在年初明顯放緩，盡管日本地震和大宗商品價(jià)格飆漲增加了全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的不確定性，政府仍然需要保持緊縮力度一心一意控通脹。

孫君瑋表示，緊縮政策如果能夠再持續(xù)3至4個(gè)月，經(jīng)濟(jì)增長進(jìn)一步降溫到潛在增長率之下，將有助于通脹壓力在今年下半年明顯回落。預(yù)期二季度再加息一次25個(gè)基點(diǎn)，準(zhǔn)備金率仍然有1至2次上調(diào)可能。

展望

全年物價(jià)漲勢總體可控

不過，物價(jià)壓力增大并不意味著CPI漲勢會(huì)失控。

交通銀行金融研究中心高級宏觀分析師唐建偉對《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者說，上半年物價(jià)上漲壓力仍然較大，但同時(shí)我們也應(yīng)該看到一些有利于通貨膨脹壓力減輕的因素正在形成：

一是美聯(lián)儲(chǔ)近日宣布，其第二輪定量寬松政策將如期在今年6月30日結(jié)束。其聲明中沒有跡象表明將啟動(dòng)新一輪的定量寬松政策。這表明下半年后，由美國量化寬松政策帶來的全球流動(dòng)性泛濫及其導(dǎo)致的大宗商品價(jià)格持續(xù)攀升的壓力會(huì)有所減輕，國內(nèi)輸入性通脹壓力也相應(yīng)有所緩解。

二是在去年下半年政府多管齊下持續(xù)有效的治理通脹政策的作用下，國內(nèi)食品價(jià)格上漲開始得到有效控制，以蔬菜為代表的部分食品價(jià)格因季節(jié)性因素開始回落，這將有效減輕物價(jià)上漲壓力。

三是國內(nèi)物價(jià)上漲的貨幣基礎(chǔ)正在得到有效控制，在貨幣政策持續(xù)收緊的背景下，狹義貨幣量(M 1)增速從去年年初起至今大幅回落，預(yù)計(jì)下半年由流動(dòng)性推動(dòng)的物價(jià)上漲壓力會(huì)有明顯緩解。

“考慮到翹尾因素下半年明顯減弱等因素，我們?nèi)匀痪S持2011年CPI同比漲幅在4.5%左右，全年物價(jià)上漲將呈現(xiàn)前高后低走勢、總體可控的判斷。”唐建偉說。

最新的積極信號來自4月份的中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PM I)。中國物流信息中心分析稱：繼此前一個(gè)月之后，4月購進(jìn)價(jià)格指數(shù)再現(xiàn)回落，回落幅度為2.1個(gè)百分點(diǎn)。目前該指數(shù)回落到66.2%，雖然依然較高，但較之前已經(jīng)明顯降低，說明國家穩(wěn)定物價(jià)的一系列調(diào)控措施已經(jīng)發(fā)揮作用，上游產(chǎn)品價(jià)格上漲的勢頭已得到初步控制，通脹預(yù)期開始越過峰值，呈現(xiàn)逐漸回落趨勢。

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