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國家發(fā)展改革委員會經濟研究所財政金融室主任張岸元日前撰文指出，關于中國央行大量持有外匯儲備資產的賬面損益，各方面均不愿提及。一種流行的說法，是中國外匯儲備對外投資收益可觀，年收益率在3%左右，管理水平在各個主權財富基金中居領先位置。
但是如果綜合考慮匯率損失，人民銀行持有外匯資產的損失極為驚人。將每年外匯儲備增量以當年人民幣兌美元平均匯率測算換匯成本，再以升值后不同的匯率水平測算匯率成本。到2010年年末，2003年以來每年增加的外匯儲備已經發(fā)生的匯率損失達2711億美元。如果未來人民幣兌美元匯率升到6，2003年以來增加儲備的匯率損失將攀升到5786億美元。這一損失肯定無法通過外匯對外投資收益彌補，除了中央銀行，不會有任何一家商業(yè)性機構會干這種賠本買賣。以上只是一個粗略的測算，但是即使進行更加翔實的分析，也不會顛覆匯率損失巨大的結論。
無論是從外儲保值增值的需要出發(fā)，還是從增強宏觀調控的有效性看，外儲分流都是一件很急迫的事情了。