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2011年06月21日16:47 | 中國發(fā)展門戶網(wǎng) www.chinagate.cn | 給編輯寫信 字號：T|T

內(nèi)部通脹壓力巨大 出口企業(yè)面臨人民幣升值沖擊熱錢囤積周邊伺機入侵

剛剛過去的周日，是我國重啟人民幣匯率改革一周年。去年6月19日，央行宣布重啟匯改，這意味著人民幣匯率重歸2005年匯改確定的路徑。在過去的一年中，人民幣匯率的走勢基本延續(xù)了2005年匯改之路：人民幣兌美元小幅、漸進升值，同時雙邊波動性逐步增強。值得注意的是，人民幣兌美元匯率頻頻創(chuàng)新高，總計累計升值幅度達5.5%。

興業(yè)銀行資深經(jīng)濟學家魯政委昨日發(fā)表博客稱，匯改一周年的主要成就：1.人民幣匯率更富彈性；2.匯率避險市場初步發(fā)育；3.外匯市場深度和廣度繼續(xù)發(fā)展；4.國際收支不平衡最終有所緩解；5.外貿(mào)和經(jīng)濟整體保持了相對平穩(wěn)。但匯改仍然存在一些問題，如人民幣匯率籃子中的貨幣相對單一等。

企業(yè)已懂得加大進口對沖成本

匯率的變動，首當其沖地對微利的中國制造企業(yè)造成了沖擊。據(jù)商務部調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，當前中國傳統(tǒng)勞動密集型出口企業(yè)的平均利潤率約為3%-5%。

匯改之初，呼聲最大的就是出口企業(yè)的難解困境。不過，記者發(fā)現(xiàn)，部分聰明的外貿(mào)企業(yè)已經(jīng)懂得通過加大進口來“對沖”人民幣升值所增加的出口成本。與此同時，人民幣升值的過程中，更倒逼部分低端制造業(yè)加快轉(zhuǎn)型。

記者采訪了眾多出口企業(yè)，據(jù)其反映，人民幣升值的負面影響主要體現(xiàn)在三個方面：一是進一步壓縮了企業(yè)的利潤空間；二是削弱了產(chǎn)品在國際市場上的競爭優(yōu)勢，出口受到一定的抑制。三是升值預期的不確定性直接導致部分訂單的流失。

海亮集團有限公司是我國最大的銅管出口企業(yè)，企業(yè)生產(chǎn)用銅必須大量依賴進口。該公司董事長馮亞麗介紹，他們在加大主要原材料進口的同時，根據(jù)出口產(chǎn)品需要，對配套輔料鋅、鎳都采取加工貿(mào)易方式進口，同時加大對國外廢雜銅資源的回收利用，以此來彌補國內(nèi)廢銅需求缺口，以降低原料采購成本。而國家鼓勵銅等稀缺資源進口，有利于促進國際貿(mào)易收支的平衡，減少貿(mào)易順差，緩解人民幣升值、貿(mào)易摩擦等矛盾，提升我國的國際地位。

而近年受包括匯率成本在內(nèi)的生產(chǎn)成本大幅上漲，沿海制造企業(yè)不得不通過產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型及升級，以謀求利潤空間。

國家信息中心預測部副研究員張茉楠分析認為，中國制造轉(zhuǎn)型必須著力解決三大問題：一是轉(zhuǎn)變中國經(jīng)濟發(fā)展對出口市場的過度依賴問題，挖掘國內(nèi)市場潛力；二是必須把重心轉(zhuǎn)移到推進制造業(yè)升級上和技術(shù)升級上，避免中國經(jīng)濟鎖定在低附加值、簡單技術(shù)的勞動密集型產(chǎn)業(yè)發(fā)展上；三是在中國對外直接投資問題上，除了企業(yè)的利潤最大化選擇外，通過對外直接投資沖銷外國對華直接投資產(chǎn)生的國際收支效應“而人民幣升值恰好為解決上述三個問題提供了契機?！睆堒蚤f。

中國機電產(chǎn)品進出口商會副會長姚文萍接受南方日報記者采訪時就表示，國家適當加速人民幣升值，是出于對大局的考慮“目前全球性通脹的背景下，人民幣升值是持續(xù)的，這也倒逼了企業(yè)自身要轉(zhuǎn)型升級來平衡。”

人民幣走出國門但仍無競爭力

在剛剛公布的5月份CPI達到了5.5%，追平34個月高點。經(jīng)濟學家普遍認為，匯改效果之所以明顯，通脹起到了一定的推波助瀾的作用。

花旗集團大中華區(qū)首席經(jīng)濟學家沈明高指出，人民幣升值加快主要有兩個因素，第一個于國內(nèi)通脹壓力比較大，導致升值快了一些，第二個跟美元有關(guān)系，美元持續(xù)貶值造成人民幣被動升值。他還預計美元趨勢總體走貶，未來人民幣對美元還會持續(xù)升值。

知名財經(jīng)評論家葉檀也表示，通脹對人民幣升值和匯改有推動作用。因為國內(nèi)出現(xiàn)通脹，意味著實際匯率還有升值空間。她認為今后人民幣升值會進一步提速。

在討論通脹對匯改影響時，香港注冊金融工程師趙志敏則認為作用是相互的“人民幣升值加快和通脹是有很強的關(guān)聯(lián)性的，人民幣升值以及持續(xù)升值預期都誘使了海外資金的流入，尤其是我國的人民幣基準利率還高于歐元和美元，更加促使海外資金流入以獲得利率和匯率上的雙重收益。因此，海外資金的流入倒逼央行發(fā)行了大量本幣，從而助推了境內(nèi)的通脹。”趙志敏說。

據(jù)渣打集團全球研究經(jīng)濟師李煒分析，匯改進行一年除了推高了物價，對老百姓沒有其他直接影響，即使對于中國香港、新加坡等亞洲地區(qū)，人民幣升值也沒有起到多少影響，由于國際貨幣大都以美元計價，商品價格漲幅遠超過人民幣升值幅度，所以即使在亞洲市場人民幣仍無競爭力。

不可忽視的是，匯改促使人民幣升值，吸引熱錢進入增加外匯占款，推高了基礎(chǔ)貨幣量，進而推高了廣義貨幣發(fā)行量。今年一季度熱錢大規(guī)模回流，倒逼部分物價上漲。

另一方面趙志敏也指出，央行現(xiàn)在逐步試點并放開人民幣的境外貿(mào)易結(jié)算，國際板的推出也會涉及到人民幣資本項目下的可自由兌換，這些都是央行為了抑制外匯占款導致通脹所采取的對沖措施，因此，通脹將促使中國現(xiàn)有外匯管理制度發(fā)生深刻的變革。

不過，央行行長周小川此前對此作出過表述。他說，應對通貨膨脹的各項政策工具中，最主要的一些手段里，并不是特別側(cè)重于匯率這項工具，因為還有其他若干項工具。他強調(diào)，匯率政策和匯率改革必須要堅持漸進性，也就是我們還會堅持用漸進的辦法來推進匯率改革，增強匯率的靈活性。

拒絕“休克”人民幣選定穩(wěn)步匯改

今年3月，中國人民銀行貨幣政策司司長張曉慧發(fā)表署名文章《推進利率、匯率形成機制改革疏通貨幣政策傳導機制》，文章闡述了下一階段匯改的走勢。

文章稱，在下一階段，人民銀行將繼續(xù)穩(wěn)步推進利率市場化改革和人民幣匯率形成機制改革，改善宏觀調(diào)控能力?！鞍凑罩鲃有浴⒖煽匦院蜐u進性原則，進一步完善人民幣匯率形成機制，發(fā)揮市場供求在匯率形成中的基礎(chǔ)性作用，參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)，增強匯率彈性，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定，促進國際收支基本平衡?！?/p>

市場人士認為，這是人民幣繼續(xù)升值的信號，“至少未來3-5年，人民幣隨著匯改繼續(xù)處于上升空間，這個基本無疑?！?/p>

但如果說為何遲遲不愿放開讓人民幣自由浮動，很大程度上是擔心熱錢的涌入。受人民幣升值預期影響，熱錢涌入之勢兇猛。中國人民銀行最新發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至5月末中國外匯占款達243907億元。

趙志敏表示，匯改進程中最需要警惕的是熱錢的沖擊，流動性的消失有可能是在一夜之間，這對于中國金融體系的健壯性是極大的考驗。另外，由于中國的出口還是以勞動密集型產(chǎn)業(yè)為主導，人民幣的快速升值對這些產(chǎn)業(yè)而言是致命的打擊，因此，加強經(jīng)濟轉(zhuǎn)型和結(jié)構(gòu)調(diào)整已經(jīng)迫在眉睫。

對外經(jīng)貿(mào)大學金融學院副院長丁建臣則認為，“人民幣升值究竟是一步到位，還是漸進式升值，核心問題取決于中國經(jīng)濟的軟實力，取決于中國如何真正參與國際競爭。但尤其要注意三個方面，首先，國內(nèi)居民收入必須快速真實有效的增加，否則人民幣升值，和老百姓關(guān)系不大。其次，政府必須在金融體制改革方面有所突破，必須實行利率市場化，使匯率與利率相協(xié)調(diào)。最后，政府不能通過犧牲一批企業(yè)換取匯改的成功。”

而事實上，官方對此態(tài)度一直極為鮮明。周小川在央行重啟匯改后多次強調(diào)，人民幣不會在短期內(nèi)快速升值。中國會抵制美國和歐洲就人民幣匯率問題施加的壓力。在人民幣匯改問題上，中國拒絕“休克療法”。記者　黃穎川

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