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2011年11月15日14:29 | 中國發(fā)展門戶網(wǎng) www.chinagate.cn | 給編輯寫信 字號(hào)：T|T

日前，國家外匯管理局發(fā)布《國家外匯管理局關(guān)于銀行辦理人民幣對(duì)外匯期權(quán)組合業(yè)務(wù)有關(guān)問題的通知》（匯發(fā)[2011]43號(hào)，以下簡(jiǎn)稱《通知》），國家外匯管理局有關(guān)負(fù)責(zé)人就相關(guān)問題接受了記者采訪。

問：據(jù)了解，人民幣對(duì)外匯期權(quán)交易已于2011年4月推出，此次為什么推出外匯期權(quán)組合業(yè)務(wù)？

答：期權(quán)是一種選擇權(quán)，買方向賣方支付期權(quán)費(fèi)后，在未來有權(quán)以約定的價(jià)格買賣約定數(shù)量的某種標(biāo)的物。外匯期權(quán)相對(duì)于遠(yuǎn)期結(jié)售匯而言具有靈活性的優(yōu)勢(shì)。例如，出口企業(yè)可選擇敘做遠(yuǎn)期結(jié)匯或買入外匯看跌期權(quán)，以對(duì)未來的外幣貨款收入進(jìn)行保值。其中，敘做遠(yuǎn)期結(jié)匯業(yè)務(wù)的好處在于，可避免外幣貶值可能帶來損失，提前鎖定成本且無需支付費(fèi)用，但同時(shí)也不得不放棄外幣升值可能帶來的收益；相比之下，敘做期權(quán)業(yè)務(wù)的好處在于具有靈活性，即外幣貶值時(shí)可選擇行權(quán)，以約定價(jià)格結(jié)匯，外幣升值時(shí)則可放棄行權(quán)，以市場(chǎng)價(jià)格結(jié)匯，但需要提前支付較高的期權(quán)費(fèi)。

2011年4月1日，國內(nèi)外匯市場(chǎng)正式開展人民幣對(duì)外匯期權(quán)交易，企業(yè)可以在銀行買入期權(quán)進(jìn)行匯率避險(xiǎn)保值。在此基礎(chǔ)上，為更好地滿足市場(chǎng)主體的避險(xiǎn)保值需求，此次《通知》推出了外匯看跌和外匯看漲兩類風(fēng)險(xiǎn)逆轉(zhuǎn)期權(quán)組合業(yè)務(wù)，均屬于零成本期權(quán)組合業(yè)務(wù)。所謂零成本期權(quán)組合，是指通過對(duì)期權(quán)的買賣組合，買入期權(quán)的期權(quán)費(fèi)支出與賣出期權(quán)的期權(quán)費(fèi)收入相互抵銷，使保值的凈成本為零（或接近于零），從而既能獲得保值的靈活性，又可降低交易成本。

外匯看跌和外匯看漲兩類風(fēng)險(xiǎn)逆轉(zhuǎn)期權(quán)組合業(yè)務(wù)的最大特點(diǎn)，在于可以將潛在最大損失封頂，即市場(chǎng)主體利用此兩類業(yè)務(wù)對(duì)未來的外匯收入或支出進(jìn)行避險(xiǎn)保值時(shí)，無論匯率向什么方向和多大幅度的變動(dòng)，均可將結(jié)匯或購匯價(jià)格鎖定在一個(gè)預(yù)先設(shè)置的區(qū)間內(nèi)。從這一角度看，《通知》推出上述兩類業(yè)務(wù)，產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)較低，有利于滿足市場(chǎng)需求，也符合現(xiàn)階段企業(yè)和銀行對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、管理和承受能力等實(shí)際情況。

問：此次推出的期權(quán)組合業(yè)務(wù)中，客戶是否可以賣出期權(quán)？

答：由于期權(quán)交易中賣方承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)大于買方，賣方需要具備較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)管理能力，從國際經(jīng)驗(yàn)來看，限制客戶“裸賣”期權(quán)是新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體的普遍做法?；诋?dāng)前國內(nèi)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理能力仍處于成長階段，為避免過度承擔(dān)交易風(fēng)險(xiǎn)，2011年4月推出人民幣對(duì)外匯期權(quán)業(yè)務(wù)時(shí)，規(guī)定客戶只能從銀行買入期權(quán)，不得賣出期權(quán)。在此次《通知》推出的期權(quán)組合業(yè)務(wù)中，通過對(duì)期權(quán)的買賣組合，賦予了客戶在買入基礎(chǔ)上賣出期權(quán)的權(quán)利，有利于降低客戶單純賣出期權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)。

問：對(duì)此次推出的期權(quán)組合業(yè)務(wù)有哪些管理要求？

答：一是堅(jiān)持實(shí)需交易原則。為防止大規(guī)模的純粹投機(jī)交易，客戶辦理期權(quán)組合業(yè)務(wù)必須有貿(mào)易、投資等真實(shí)交易背景，銀行應(yīng)開展必要的真實(shí)性與合規(guī)性審核，確保符合套期保值原則。

二是強(qiáng)調(diào)整體性原則。期權(quán)組合業(yè)務(wù)中客戶從銀行買入期權(quán)和向銀行賣出期權(quán)是一個(gè)整體合約，避免客戶“裸賣”期權(quán)。同時(shí)，客戶賣出期權(quán)收入的期權(quán)費(fèi)應(yīng)不超過買入期權(quán)支付的期權(quán)費(fèi)戶，防止客戶因凈收入期權(quán)費(fèi)而過度承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。

三是簡(jiǎn)化市場(chǎng)準(zhǔn)入管理。凡取得銀行間外匯市場(chǎng)和對(duì)客戶人民幣對(duì)外匯期權(quán)業(yè)務(wù)經(jīng)營資格的銀行，可以直接開辦對(duì)客戶期權(quán)組合業(yè)務(wù)，外匯局不設(shè)置新的市場(chǎng)準(zhǔn)入管理。

問：外匯局對(duì)推動(dòng)國內(nèi)外匯期權(quán)市場(chǎng)發(fā)展有什么規(guī)劃？

答：外匯局將會(huì)同有關(guān)部門，根據(jù)市場(chǎng)運(yùn)行狀況和市場(chǎng)條件，培育市場(chǎng)主體并發(fā)揮其在產(chǎn)品創(chuàng)新中的主導(dǎo)作用，繼續(xù)穩(wěn)步推進(jìn)國內(nèi)外匯期權(quán)市場(chǎng)發(fā)展。

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