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2012年09月12日11:19 | 中國發(fā)展門戶網(wǎng) www.chinagate.cn | 給編輯寫信 字號：T|T

2012年8月，居民消費價格指數(shù)(CPI)同比上漲2%，結(jié)束了今年3月以來的回落態(tài)勢，重新回到2時代，8月CPI同比漲幅反彈，PPI增速則創(chuàng)下34個月以來新低，顯示在物價反彈的同時，需求依舊不足。

據(jù)國家統(tǒng)計局測算，在8月份2.0%的居民消費價格總水平同比漲幅中，去年價格上漲的翹尾因素約為0.6個百分點，新漲價因素約為1.4個百分點。翹尾因素與漲價因素“一降一升”，成為影響CPI的兩大因素。

分析人士認為，CPI已在筑底過程中，未來將隨著經(jīng)濟的逐步好轉(zhuǎn)緩慢回升。中國央行年內(nèi)降息的可能性大大降低，但存款準備金率仍有下調(diào)空間。未來貨幣政策將持續(xù)微調(diào)以保證穩(wěn)增長和保就業(yè)的力度。

物價上行壓力猶存

8月份，食品價格同比上漲3.4%，影響居民消費價格總水平同比上漲約1.08個百分點?！皣H糧價走高、豬肉價格因中秋、國慶雙節(jié)因素上漲等導(dǎo)致食品價格回升，導(dǎo)致8月CPI漲幅在連跌4個月后出現(xiàn)反彈。”交通銀行首席經(jīng)濟學(xué)家連平指出。

盡管物價漲幅回調(diào)，但專家普遍認為，這并不意味著物價進入上行周期。不過，影響物價上行的壓力依然存在，并且不容忽視。

“CPI同比增2%是年內(nèi)拐點?！焙ＭㄗC券副總裁兼首席經(jīng)濟學(xué)家李迅雷判斷，第四季度CPI會緩慢回升，最高可能回升至2.8%。

連平也認為，考慮到經(jīng)濟有弱勢回升的趨勢，下半年物價的新漲價因素將相對有所增強。但他預(yù)計年內(nèi)物價不會出現(xiàn)大幅反彈，全年CPI同比上漲2.8%左右。雖然年末物價可能有所回升，但全年物價上漲壓力相比去年仍是明顯減輕。

穩(wěn)增長仍是重要目標

相對于CPI的穩(wěn)健態(tài)勢，PPI卻仍在一路下滑。PPI從2011年8月的7.3%一路下滑到今年8月份的-3.5%。8月份PPI環(huán)比仍下降0.5%，顯現(xiàn)工業(yè)價格下滑趨勢在短期內(nèi)未見好轉(zhuǎn)。與價格下滑相對應(yīng)，8月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實際增長8.9%，比7月份回落0.3個百分點。實體經(jīng)濟中盡管地方投資計劃頻出，但雷聲大雨點小，工業(yè)生產(chǎn)并未受到明顯提振，而去庫存也遠未結(jié)束。

有分析認為，從目前的經(jīng)濟形勢看，穩(wěn)增長仍然是宏觀調(diào)控最為重要的政策目標。8月中國制造業(yè)PMI創(chuàng)9個月新低表明當前經(jīng)濟仍在下行過程中，而且經(jīng)濟下行筑底的時間很可能比預(yù)計的要長。因此，采取各種措施“穩(wěn)增長”的確是必要的。下一步宏觀政策的走向還需視經(jīng)濟的走勢而定。如果CPI基本維持目前低位的態(tài)勢，而經(jīng)濟到了四季度后仍然未有所反彈，預(yù)計屆時宏觀調(diào)控的加大力度就是大概率事件了。

興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委也認為，CPI反彈主要是蔬菜和雞蛋價格推動，但其力量無法持續(xù)，預(yù)計9-10月CPI仍會在2%左右震蕩。

降息概率降低

當前物價的反彈無疑擠壓了貨幣政策進一步寬松的空間，但受國內(nèi)外經(jīng)濟形勢影響，目前穩(wěn)增長壓力尤甚，貨幣政策調(diào)控處于左右為難的境地，央行如何應(yīng)對備受關(guān)注。

經(jīng)濟學(xué)家們普遍認為，目前中國經(jīng)濟仍然處在增速放緩過程中，總需求相對疲弱。在這樣的背景下，作為供求關(guān)系反映的物價，總體上難以出現(xiàn)較大漲幅，完成全年的物價調(diào)控目標應(yīng)當是有把握的。

分析認為，在當前物價筑底的情況下，央行的利率政策短期內(nèi)將淡出，以避免明年物價上升對利率政策帶來壓力。同時，保持一定的利率水平，有助于抑制新一輪投資中一些經(jīng)濟效益低下、不具備還款能力的項目的盲目擴張。

中央財經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇表示，央行用逆回購來部分替代降準作為調(diào)節(jié)流動性的工具，在短期內(nèi)具有一定優(yōu)勢。鑒于降準可能會釋放出貨幣政策松動的信號，為了防范通脹和房地產(chǎn)泡沫的風(fēng)險，下一階段繼續(xù)實施逆回購的可能性較大。

在申銀萬國證券研究所首席宏觀分析師李慧勇看來，年內(nèi)還會有一次降準的機會。降準是在對沖外匯占款，9月份回籠資金壓力不小。魯政委認為，當前資金比較充裕，降息和降準的可能性都不大。

連平指出，如果未來幾個月物價繼續(xù)反彈，基準利率保持穩(wěn)定的可能性較大。但從降低企業(yè)融資成本、緩解資金壓力的需要來看，也不完全排除央行再次降息的可能，但預(yù)計不會持續(xù)大幅降息。

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