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2013年01月28日16:01 | 中國發(fā)展門戶網(wǎng) www.chinagate.cn | 給編輯寫信 字號：T|T

供求關系影響

根據(jù)世界白銀協(xié)會的數(shù)據(jù)，白銀目前需求仍然處于逐年放緩的階段，投資需求的減少尤其是值得市場的關注。盡管目前2012年整體數(shù)據(jù)尚未公布，但是我們認為，在目前經(jīng)濟大環(huán)境并不利好的情況下，對于白銀的需求量難以得到質(zhì)的轉(zhuǎn)變。2013年白銀需求量不容樂觀，從經(jīng)濟學供求與價格關系的定律來看，白銀2013年價格出現(xiàn)震蕩向下的概率偏大，而高點很難接近2011年的高點，甚至難破40美元/盎司。

基本面影響

投資白銀需要關注的基本面集中到了全球央行的策略，其實真正關注的就兩個：美聯(lián)儲(FED)和歐洲央行(ECB)，其中又以美聯(lián)儲為主。

美聯(lián)儲在2012年12月份的會議紀要中，透露今年退出寬松政策的信號。此后各位官員講話，都是討論如何退出和退出方式。雖然關鍵人物伯南克仍然對此表態(tài)，但是可以預計，即使美聯(lián)儲在2013年不退出，相關討論也將會是市場的熱點，繼續(xù)寬松的聲音越來越小。因此，2013年投資者將不能再依賴美聯(lián)儲來做多白銀了。當然我們也注意到，美聯(lián)儲12月份會議紀要對銀價的影響并不顯著，并沒有造成持續(xù)的下跌。因此，投資者也無須因為美聯(lián)儲政策轉(zhuǎn)變而悲觀。總體而言，今年美聯(lián)儲政策對于白銀等貴金屬可能影響越來越弱。

至于歐洲央行(ECB)在近期表現(xiàn)比預期更為強硬。研究中心認為，歐洲央行的貨幣政策將跟隨美聯(lián)儲腳步，但是由于歐債危機的不確定性和歐元區(qū)經(jīng)濟復蘇較為緩慢，速度將慢于美國，歐洲央行的動作可能會較為遲緩，但是總體是跟隨美聯(lián)儲的。因此，歐美因素對于白銀的影響可能在2013年更多為負面和打壓白銀價格。

而中國央行政策對白銀價格的影響在2013年將會有所增強。由于白銀近期商品屬性和風險屬性較為明顯，以中國為代表的新興市場經(jīng)濟體情況就變得尤為重要。鑒于中國政策周期對于經(jīng)濟的影響，預計2013年中國經(jīng)濟增長可能超過預期，中國的經(jīng)濟增長數(shù)據(jù)，對于白銀價格的影響也將逐步增加。因此，世元金行研究中心認為，中國經(jīng)濟2013年將會是白銀價格的利好因素。

央行購金

央行購金對黃金等貴金屬價格有著直接影響，而對于白銀價格波動的影響更是遠大于黃金。全球央行自從2010年成為黃金的凈買入方，就成為貴金屬多頭的重要理由。而投機性更為強的白銀，多頭也不會放過這樣一個炒作題材。根據(jù)世界黃金協(xié)會數(shù)據(jù)，全球央行經(jīng)過21年的凈沽售黃金后，2010年轉(zhuǎn)身凈購入87噸黃金，2011年全球央行凈購入黃金總量為430噸。對于過去的2012年，該協(xié)會預計將在400-500噸，但是近期數(shù)據(jù)顯示了，央行購金明顯放緩，而且前十大黃金儲備國，都已經(jīng)很久沒有增持黃金了。而增持黃金的，主要是白俄羅斯，土耳其和墨西哥等并不具有國際影響力的國家，稍微影響力的國家就是俄羅斯，所以2012年白銀價格受到央行購金的影響不大。

因此，2013年央行即使繼續(xù)是凈買家，但是影響也有限。當然央行購金，可能為黃金白銀下跌設定底線，但是不大可能繼續(xù)推動黃金白銀價格走高。由于現(xiàn)階段黃金白銀多頭對于央行購金預期太高了，這反而使得我們認為，央行購金這一因素對于白銀價格的影響是中性偏空。因此，我們世元金行研究中心認為，2013年白銀可能維持先抑后揚的概率大，而上方高度預計有限。

技術分析

白銀在2012年走勢與黃金走勢相仿，也是經(jīng)歷了一個寬幅震蕩的走勢，唯一與黃金不同的是白銀的波動幅度比黃金要大，這無疑是由其固有的屬性所決定的，從現(xiàn)貨白銀月k線來看，目前的白銀整體上處于一個箱體震蕩的格局(圖1)，其震蕩的范圍在36.76美元/盎司 - 26.11美元/盎司，但是從圖表上看白銀的震蕩高點正在逐漸降低，所以此橫向震蕩趨勢有望延續(xù)，而方向上很大概率將會選擇先抑后揚。從白銀月均線系統(tǒng)來看，5月均線、10月均線、20月均線、30月均線已經(jīng)相互纏繞，這是典型的震蕩走勢的標志，從細節(jié)看5月均線、10月均線、20月均線已有拐頭向下的征兆所以后市看白銀承壓向下的概率更高。

從波浪理論來分析，目前白銀與黃金一樣亦是處于大三浪的第四子浪之中，大三浪的第一子浪始于2001年11月，止于2008年3月，第一子浪的最低點為4.05美元/盎司，最高點為21.23美元/盎司，第二子浪始于2008年3月，止于2008年10月，第二子浪的最低點為8.42美元/盎司，我們通過計算第三浪的上升目標位＝(第一浪高點-第一浪的低點)﹡1.618﹢第二浪的低點，得出36.2美元/盎司，而實際上白銀的第三子浪的目標位是49.83美元/盎司，相差13美元/盎司，這種誤差在我們發(fā)現(xiàn)利用波浪理論預測白銀確實有誤差，經(jīng)過修正我們發(fā)現(xiàn)白銀的特性更試用于此公式第三浪的上升目標位＝(第一浪高點-第一浪的低點)﹡2.618﹢第二浪的低點，按照這個公式我計算出白銀的第三子浪的目標位應該是53.3美元/盎司與實際相差4美元/盎司，第四浪回調(diào)位置一般是回調(diào)至第三浪的30%-70%的位置，再結合葛蘭碧均線法則和黃金分割法則，白銀的回落位置很大概率會回撤至22美元/盎司-23美元/盎司附近，這一位置是現(xiàn)貨白銀60月均線的支撐位置和白銀黃金分割回撤0.382附近的位置，此次回調(diào)的時間大概會在2013年前兩個季度中完成，而本次調(diào)整完成后，后市階段性中期底部將會來臨，而白銀的第三大浪的第五子浪將會展開，從而將整個第三大浪走勢來完成。

圖6：白銀周K線

圖7：白銀周K線波浪理論分析

綜上我們認為，雖然短期風險較為集中、美元的中期強勁反彈及歐債危機引發(fā)的拋壓將在2013年上半年，令白銀價格承壓調(diào)整，但白銀長期不斷上行基礎仍存，超寬松貨幣環(huán)境及實際負利率仍將引發(fā)投資性買盤再度涌入貴金屬市場，另外地緣沖突及政局不穩(wěn)可能引燃避險需求，2013年下半年前后白銀出現(xiàn)筑底反彈的概率很大，整體上預計2013年白銀價格將呈現(xiàn)先抑后揚的格局，中長線投資者可注意銀價在2013年5月和6月份左右的布局機會。

世元金行研究中心

（世元金行研究中心 趙晉）

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