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2013年01月28日16:16 | 中國發(fā)展門戶網(wǎng) www.chinagate.cn | 給編輯寫信 字號：T|T

2.1 歐洲央行行為

2.1.1.長期再融資操作問題

進(jìn)入2012年之后，歐洲央行推出的長期再融資操作是影響黃金走勢一個(gè)重要因素，在經(jīng)歷了年初近兩個(gè)月度的反彈之后，2012年2月28日歐洲央行實(shí)施第二輪長期再融資操作，其目的是緩解歐元區(qū)各國日趨惡化的融資成本。雖然在歐洲央行注入流動性后各國融資成本有所回落，但歐元也因此而大幅下挫，黃金價(jià)格也緊隨其后在五個(gè)交易日內(nèi)從1782.50美元/盎司一路跌至1673.90美元/盎司，跌幅高達(dá)6.09%，受長期再融資操作的實(shí)施的影響黃金當(dāng)時(shí)的上漲趨勢發(fā)生了改變，同時(shí)宣告了一輪漲勢的終結(jié)。

2.1.2.歐洲央行再次降息

歐洲經(jīng)濟(jì)持續(xù)萎靡不振，無論是勞務(wù)市場還是傳統(tǒng)制造業(yè)都面臨著前所未有的挑戰(zhàn)。無奈之下歐洲央行在7月5日再次宣布降息25個(gè)基點(diǎn)至0.75%，這也是進(jìn)入2012年以來的首次降息。德拉基希望通過降息的方式刺激歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。雖然市場對于此次降息已有預(yù)期，但最終的結(jié)果還是令貴金屬出現(xiàn)了一定程度的下挫。

數(shù)據(jù)來源：大智慧、歐洲央行和世元研究中心

2.1.3.歐洲央行出手援助銀行業(yè)

自2008年金融危機(jī)席卷全球以來，歐元區(qū)多個(gè)國家出現(xiàn)主權(quán)債務(wù)問題，世界三大評級機(jī)構(gòu)對歐元區(qū)幾個(gè)主權(quán)國家的評級一降再降。市場對于政府償債能力產(chǎn)生質(zhì)疑，擔(dān)憂情緒迅速蔓延，部分資金開始撤離歐洲，這也使得歐元區(qū)的銀行業(yè)出現(xiàn)資金短缺的問題。從5月底以來，西班牙銀行業(yè)一再遭到評級機(jī)構(gòu)降級，市場對于西班牙銀行業(yè)危機(jī)的擔(dān)憂迅速升溫，希臘和西班牙局部性擠兌導(dǎo)致了銀行業(yè)處于崩潰邊緣，無奈之下歐洲央行出手才暫時(shí)性緩解了銀行的問題。西班牙1000億歐元的救助金得到批準(zhǔn)這為歐元注入了信心，黃金也受此影響出現(xiàn)反彈。西班牙銀行業(yè)的問題也為歐元再次敲響警鐘，面對銀行業(yè)的危機(jī)歐盟各國提議推出銀行業(yè)的聯(lián)盟來應(yīng)對此危機(jī)，但由于以德國為首的經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國家對此表示反對，最終銀行業(yè)聯(lián)盟的問題未能在2012年的討論中達(dá)成共識，受此影響黃金的金融避險(xiǎn)屬性依舊存在。

2.1.4.德國對于ESM(European Stability Mechanism)的裁決

關(guān)于啟動歐洲穩(wěn)定基金(ESM)參與救助的討論始終未能停息，德國作為歐元區(qū)最大的經(jīng)濟(jì)體其態(tài)度決定了ESM最終是否能夠順利啟動。德國憲法法院原定于7月10日就批準(zhǔn)ESM和財(cái)政協(xié)議合法性舉行公開聽證會。但是，由于不明原因德國憲法法院選擇將時(shí)間推遲至9月12日，受此影響市場情緒遭受打擊，金銀價(jià)格下挫，黃金應(yīng)聲大跌達(dá)36.21美元，而白銀也大幅下跌0.83美元。當(dāng)?shù)聡鴳椃ǚㄔ涸俅蚊媾RESM裁決時(shí)，ESM終究被德國憲法法院裁決通過。這一利好消息雖在市場預(yù)料之中，但仍提振金銀在盤中創(chuàng)出當(dāng)期高點(diǎn)。由于該消息公布之后將進(jìn)行美聯(lián)儲議息會議，市場謹(jǐn)慎態(tài)度造成金銀沖高之后大幅回落。

2.1.5.直接貨幣交換計(jì)劃(Outright Monetary Transactions，簡稱OMT)

歐洲央行主席德拉基在9月6日歐洲央行管理委員會會議后宣布開啟“直接貨幣交易”(OMT)計(jì)劃。歐洲央行可以在二級市場立即展開公開市場操作，而OMT計(jì)劃將主要關(guān)注發(fā)行、收益率、利差、流動性和波動性等因素，將集中在短期債(1-3年期債)購買上。當(dāng)日，黃金和白銀得到該消息的支撐，繼續(xù)上行。在德拉基宣布開啟OMT計(jì)劃的同時(shí)也宣布終止之前的證券市場計(jì)劃(SMP)。根據(jù)歐洲央行的定義，SMP是通過對公共及私人債券市場進(jìn)行干預(yù)，確保出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)失衡的國家擁有足夠的流動性。其目的是恢復(fù)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，從而能夠?qū)嵤┮苑€(wěn)定價(jià)格為導(dǎo)向的貨幣政策，金銀也受此利好影響繼續(xù)上行，OMT對于金銀漲勢而言無非是錦上添花。

2.2 歐盟成員國國家行為

2.2.1.希臘債務(wù)重組

希臘問題始終是困擾歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的主要因素，雖然“三駕馬車”在2011年對其進(jìn)行大舉救助，但進(jìn)入2012年后希臘的債務(wù)問題又再度爆發(fā)，最終希臘仍然未能擺脫違約的命運(yùn)，成為首個(gè)歐元區(qū)激活信用違約掉期(CDS)的主權(quán)債務(wù)國家，消息造成市場恐慌情緒立刻升溫，黃金首選避險(xiǎn)的屬性再度顯現(xiàn)。由于希臘違約所涉及的金額有限，市場又對此早有預(yù)期，黃金上漲的走勢未能因此而持續(xù)。

希臘的危機(jī)并未因CDS的觸發(fā)而終結(jié)，進(jìn)入11月以后關(guān)于希臘的新一輪救助又再次展開。救助方要求希臘通過進(jìn)一步財(cái)政緊縮方案，而對于緊縮方案希臘國內(nèi)卻表示出強(qiáng)烈的反對聲，面對國內(nèi)外的壓力希臘政府還是選擇向救助方妥協(xié)以換取新一輪救助款。最終于12月13日歐元區(qū)財(cái)長在布魯塞爾召開的會議上達(dá)成協(xié)議，批準(zhǔn)向希臘發(fā)放491億歐元援助資金。由于希臘問題連續(xù)三周被市場關(guān)注，利多因素提前釋放，因此消息確認(rèn)之后并未對金銀行情產(chǎn)生太大的影響。

2.2.2.法國大選和希臘大選

在5月6日的法國大選中，社會黨領(lǐng)袖奧朗德?lián)魯×怂_科奇成為法國新一任總統(tǒng)。由于奧朗德所主張“開源”，與默克爾一直堅(jiān)持“節(jié)流”政策背道而馳，兩大經(jīng)濟(jì)體的政見分歧令市場對于歐元區(qū)的擔(dān)憂情緒升級，黃金受此影響在隨后的7個(gè)交易日內(nèi)從1638.43美元/盎司連續(xù)下挫近100美元至1539.25美元/盎司。而之后隨著歐元區(qū)更多國家經(jīng)濟(jì)狀況遲遲不見好轉(zhuǎn)，支撐寬松政策的國家也越來越多，最終歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)政策也發(fā)生了一定程度的轉(zhuǎn)變，由之前的緊縮政策逐漸向?qū)捤蛇^渡，也正因?yàn)槿绱藲W元區(qū)整體經(jīng)濟(jì)形勢已經(jīng)開始企穩(wěn)。

今年經(jīng)歷大選的歐盟國家不僅有法國，希臘經(jīng)歷連續(xù)組閣失敗之后再次面臨大選。左翼聯(lián)盟不顧及“三架馬車”的態(tài)度公然反對財(cái)政緊縮，令市場對于希臘出局的擔(dān)憂不斷升級，歐元受此影響走低。但新民主黨的大選勝出令市場信心稍事恢復(fù)，左翼聯(lián)盟大選的失利這讓希臘未來的前景更加光明。而黃金價(jià)格并未因希臘大選結(jié)果出現(xiàn)大幅上漲或者下跌的過激反應(yīng)，其中主要原因是希臘政局的穩(wěn)定令歐元獲得有力支撐，加之美聯(lián)儲會議前夕市場較濃的觀望情緒，黃金最終以震蕩格局收場。

2.2.3.瑞士央行干預(yù)行動

自去年9月份瑞士央行設(shè)定了瑞郎兌歐元的1.2關(guān)口以來，瑞士央行先后兩位總裁一直死守這一底線。在復(fù)活節(jié)前后西方國家紛紛進(jìn)入假期休市，市場交投清淡，歐元/瑞郎在2012年4月5日曾一度跌破瑞士央行設(shè)定的匯率下限1.2關(guān)口，這使得瑞士央行立馬采取行動，并對外宣稱無限量購買外匯來誓死捍衛(wèi)1.2關(guān)口，同時(shí)宣布利率不變，及時(shí)的干預(yù)匯率使得瑞郎對歐元重新站在了1.2之上。此次對于瑞郎的干預(yù)也帶動了黃金價(jià)格的反彈，在接下來的6個(gè)交易日內(nèi)反彈幅度達(dá)到了3.4%，然而此次干預(yù)行動對于白銀的影響相對較小。短期下破1.2的底線之后，瑞士央行曾多次表明誓死捍衛(wèi)1.2底線的決心，金銀也受此影響出現(xiàn)一定程度的漲勢，但總體而言此因素對于黃金短期影響效果較強(qiáng)，趨勢性影響不大。

2.3 歐洲經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)

2.3.1.歐洲經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)

經(jīng)濟(jì)危機(jī)的持續(xù)惡化，進(jìn)入2012之后讓歐元區(qū)各國的財(cái)政更加捉襟見肘，在上半年一輪又一輪的財(cái)政緊縮政策之下，讓本來已十分脆弱的經(jīng)濟(jì)變得更加不堪一擊，但好在下半年歐元區(qū)各國政府對于財(cái)政緊縮的態(tài)度有所改觀，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也受此影響稍稍有所恢復(fù)，不管是采購經(jīng)理人指數(shù)，還是消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)，以及勞工市場都不同程度出現(xiàn)了企穩(wěn)或回暖，但總體而言市場對于歐元區(qū)的信心并未徹底恢復(fù)。

圖二：歐元區(qū)制造業(yè)PMI

數(shù)據(jù)來源：市場研究機(jī)構(gòu)Markit

歐元區(qū)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)維持在50的枯竭線之下，說明歐元區(qū)的總體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)情況并不十分樂觀，但下半年開始PMI出現(xiàn)了一定程度的恢復(fù)。黃金走勢卻與PMI數(shù)據(jù)表現(xiàn)的大相徑庭，因此PMI對于黃金的趨勢影響相對極其有限，而短期受到歐元的拖累走低的情況時(shí)有發(fā)生。

圖三：歐元區(qū)CPI

數(shù)據(jù)來源：歐盟統(tǒng)計(jì)局

而歐元區(qū)的核心消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)(CPI)全年控制在2.7%之內(nèi)，單就此數(shù)據(jù)對黃金價(jià)格的影響并不很大。但如果歐元區(qū)再次發(fā)生流動性緊缺的問題，低通貨膨脹將為歐洲央行推出新一輪貨幣寬松政策提供必要條件，而之前的兩次長期再融資操作的表現(xiàn)對于黃金的影響以利空為主。

圖三：歐元區(qū)失業(yè)率

數(shù)據(jù)來源：歐盟統(tǒng)計(jì)局

從歐盟統(tǒng)計(jì)局所公布的數(shù)據(jù)來看，2012年歐元區(qū)失業(yè)率情況繼續(xù)走高，就業(yè)形勢并不樂觀。

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