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2014年01月09日09:49 | 中國發(fā)展門戶網(wǎng) www.chinagate.cn | 給編輯寫信 字號(hào)：T|T

 

 

　　闊別已久的IPO大幕8日重啟,在這個(gè)重大的時(shí)間窗口,保監(jiān)會(huì)新年“一號(hào)文件”為保險(xiǎn)資金投資創(chuàng)業(yè)板上市公司股票打開“閘門”。昔日的“投資禁區(qū)”一朝解禁,得益于保監(jiān)會(huì)“放松對(duì)保險(xiǎn)資金投資監(jiān)管”與證監(jiān)會(huì)“引入長線資金進(jìn)入股市”的管理思路調(diào)整。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,此次投資創(chuàng)業(yè)板開閘可以增加保險(xiǎn)資金的投資渠道和機(jī)會(huì),但由于其屬于長期負(fù)債資金,對(duì)投資股市持謹(jǐn)慎態(tài)度,因而進(jìn)入創(chuàng)業(yè)板的實(shí)際速度會(huì)比人們期望的慢很多。

　　1月7日,保監(jiān)會(huì)在其官網(wǎng)上掛出《關(guān)于保險(xiǎn)資金投資創(chuàng)業(yè)板上市公司股票等有關(guān)問題的通知》?！锻ㄖ分赋?保險(xiǎn)集團(tuán)(控股)公司、保險(xiǎn)公司可直接投資創(chuàng)業(yè)板上市公司股票,但應(yīng)當(dāng)具備股票投資能力;不具備股票投資能力的公司,應(yīng)當(dāng)委托符合條件的專業(yè)管理機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資。

　　政策松綁早露痕跡

　　監(jiān)管層近年來“放開前端,管住后端”的改革思路,為險(xiǎn)資進(jìn)入創(chuàng)業(yè)板做好了充分鋪墊

　　《通知》在IPO重啟前夜發(fā)布,這種發(fā)布新聞的時(shí)點(diǎn)選擇與常規(guī)很不一樣,看上去似乎更像一個(gè)有意識(shí)的安排,而非巧合。但情況果真如此嗎?仔細(xì)梳理一下近兩年來保監(jiān)會(huì)在險(xiǎn)資投資監(jiān)管方面的政策和思路,令人豁然開朗。

　　2012年下半年以來,保監(jiān)會(huì)力推13項(xiàng)投資新政,分別在境外投資、債券投資、股權(quán)和不動(dòng)產(chǎn)投資、融資融券等方面作出了新規(guī)定,引發(fā)業(yè)內(nèi)的強(qiáng)烈反響。由于新政“13條”聯(lián)通了保險(xiǎn)業(yè)和證券、基金、銀行、信托行業(yè)在產(chǎn)品、渠道、托管等方面的業(yè)務(wù)交往,不僅推動(dòng)了保險(xiǎn)業(yè)在資管大平臺(tái)上的不斷創(chuàng)新,而且使保險(xiǎn)成為金融業(yè)中投資領(lǐng)域最廣闊的金融機(jī)構(gòu)投資者之一。

　　截至2013年10月末,保險(xiǎn)資金投資收益率為4.17%,遠(yuǎn)高于2012年同期的3.39%。

　　2013年下半年,保監(jiān)會(huì)副主席陳文輝多次明確表示,保監(jiān)會(huì)將繼續(xù)推動(dòng)保險(xiǎn)資金運(yùn)用市場(chǎng)化改革,進(jìn)一步簡政放權(quán),厘清監(jiān)管與市場(chǎng)、與行業(yè)的關(guān)系,把投資權(quán)和風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任更多地交給市場(chǎng)主體,暢通投資渠道,增強(qiáng)市場(chǎng)活力,釋放改革紅利。同時(shí)完善險(xiǎn)資監(jiān)管體系,堅(jiān)守不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線。如此來看,保監(jiān)會(huì)的1號(hào)文件屬周密論證的結(jié)果,而且選擇在IPO重啟的時(shí)點(diǎn)也是順理成章的。

　　創(chuàng)業(yè)板已今非昔比

　　昔日的“投資禁區(qū)”成為今日投資新渠道,創(chuàng)業(yè)板更為規(guī)范是重要原因

　　4年前,保監(jiān)會(huì)就《保險(xiǎn)資金運(yùn)用管理暫行辦法(草案)》向社會(huì)征求意見時(shí),將創(chuàng)業(yè)板劃為保險(xiǎn)資金的投資禁地。當(dāng)時(shí)的考慮是因?yàn)樵O(shè)立初期的創(chuàng)業(yè)板估值偏高、風(fēng)險(xiǎn)較大,而保險(xiǎn)資金屬于長期資產(chǎn)負(fù)債,需要穩(wěn)健的投資組合。

　　此后2010年出臺(tái)的正式《辦法》提出,“對(duì)于創(chuàng)業(yè)板股票和外幣認(rèn)購交易,由保監(jiān)會(huì)另行規(guī)定”,這一表述實(shí)際上已經(jīng)為今天保險(xiǎn)資金投資創(chuàng)業(yè)板留下拓展的空間。監(jiān)管層如今放開這一限制,一方面是緣于保監(jiān)會(huì)近年來“放開前端,管住后端”的改革思路,另一方面也緣于創(chuàng)業(yè)板相比設(shè)立之初更為規(guī)范的原因。

　　2013年以來,在證監(jiān)會(huì)對(duì)資本市場(chǎng)進(jìn)行的一系列改革措施中,有關(guān)創(chuàng)業(yè)板的內(nèi)容不少,包括適當(dāng)放寬財(cái)務(wù)準(zhǔn)入指標(biāo)、拓展市場(chǎng)服務(wù)的行業(yè)覆蓋面、合理設(shè)計(jì)并盡快推出再融資制度、完善創(chuàng)業(yè)板并購重組制度、修訂信息披露規(guī)則、嚴(yán)格執(zhí)行退市制度等。證監(jiān)會(huì)主席肖鋼前一段時(shí)間更是表示,“要使創(chuàng)業(yè)板真正定位在支持成長型創(chuàng)新型的中小企業(yè)上”。這意味著中國創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的目標(biāo),是要成為真正培育和發(fā)展壯大成長性企業(yè)的市場(chǎng)。

　　去年以來,創(chuàng)業(yè)板一直倍受追捧,一個(gè)主要的原因就是當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)正處于轉(zhuǎn)型升級(jí)的關(guān)鍵階段,在未來較長一段時(shí)間內(nèi),新興行業(yè)都將面臨重要發(fā)展機(jī)遇。對(duì)于保險(xiǎn)資金來說,如果能捕捉到這樣的投資機(jī)會(huì),對(duì)增厚行業(yè)利潤來說,是不可多得的途徑。

　　“對(duì)保險(xiǎn)資金來說,開通創(chuàng)業(yè)板投資肯定是利好,這增加了保險(xiǎn)資金的投資渠道和投資機(jī)會(huì)。2013年保險(xiǎn)資金的收益率可能在5%左右,比2012年的投資收益提高40%以上。這與從2012年開始的保險(xiǎn)資金投資渠道開通是分不開的?！笔锥冀?jīng)貿(mào)大學(xué)教授庹國柱說。

　　險(xiǎn)資入市速度較慢

　　由于資本市場(chǎng)的波動(dòng)性,保險(xiǎn)資金進(jìn)入創(chuàng)業(yè)板的實(shí)際速度會(huì)比人們期望的慢很多

　　眾所周知,承保和投資是保險(xiǎn)業(yè)可持續(xù)發(fā)展的兩個(gè)輪子。但近年來,受困于承保利潤走低,投資成了保險(xiǎn)業(yè)越來越重要的發(fā)展支柱,這也是國際保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)。

　　對(duì)于中國保險(xiǎn)業(yè)來說,近幾年的發(fā)展速度在明顯減緩,特別是承保業(yè)務(wù)的推進(jìn)遇到了很多困難,各家保險(xiǎn)公司只能不遺余力地在投資上下功夫。大型保險(xiǎn)公司普遍組建了自己的資產(chǎn)管理投資公司,大力培養(yǎng)自己投資人才隊(duì)伍。特別是進(jìn)入大資管時(shí)代,保險(xiǎn)公司的投資早已經(jīng)超出了保險(xiǎn)業(yè)的概念,進(jìn)入到更廣闊的投資空間。

　　不過,一個(gè)不爭的事實(shí)是,保險(xiǎn)資金一向?qū)ν顿Y股市持比較謹(jǐn)慎的態(tài)度,這與保險(xiǎn)資金屬于長期負(fù)債資金有關(guān)。據(jù)了解,雖然按照保監(jiān)會(huì)的有關(guān)規(guī)定,保險(xiǎn)公司投資A股比例可達(dá)總資產(chǎn)的25%,但由于資本市場(chǎng)的波動(dòng)大,很多保險(xiǎn)公司的投資額度遠(yuǎn)沒有達(dá)到這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)。

　　來自保監(jiān)會(huì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,保險(xiǎn)資金自2003年開展基金、股票投資以來,累計(jì)投資收益為2767億元,年均收益率7.76%。10年來,權(quán)益投資以13.17%的占比取得21.66%的投資收益,特別是2006年、2007年、2009年,投資收益率分別達(dá)到29.46%、46.18%、22.71%,總體業(yè)績不錯(cuò)。但2008年、2011年和2012年,投資虧損分別為11.66%、2.34%和8.21%,顯示出高波動(dòng)性特征。

　　按照保監(jiān)會(huì)的數(shù)據(jù),截至2013年11月底,保險(xiǎn)業(yè)總資產(chǎn)為8.09萬億元。如果以單一保險(xiǎn)公司投資證券基金和股票的比例合計(jì)為不超過該保險(xiǎn)公司上季末總資產(chǎn)的25%計(jì)算,理論上可以有超過萬億元的保險(xiǎn)資金進(jìn)入創(chuàng)業(yè)板。但業(yè)內(nèi)人士判斷認(rèn)為,這一數(shù)據(jù)實(shí)際上是無法實(shí)現(xiàn)的。也就是說,保險(xiǎn)資金進(jìn)入創(chuàng)業(yè)板的實(shí)際速度會(huì)比人們期望的慢很多。

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