中國(guó)多家銀行和保險(xiǎn)公司在紐約和香港證券市場(chǎng)高價(jià)位首次公開(kāi)發(fā)行成了各大媒體的頭條。但是，最近幾年另一部分的中國(guó)企業(yè)也一直在悄悄地利用國(guó)際資本市場(chǎng)。這些企業(yè)并沒(méi)有從令人向往的首次公開(kāi)發(fā)中獲取可觀的收益或利潤(rùn)，但是它們發(fā)現(xiàn)可以通過(guò)反向并購(gòu)實(shí)現(xiàn)海外上市的目的。
最為典型的做法是，中國(guó)的企業(yè)被美國(guó)的空殼公司收購(gòu)，這些空殼公司本身并沒(méi)有什么價(jià)值，但是它有一個(gè)優(yōu)勢(shì)，就是是上市公司。在收購(gòu)?fù)瓿珊?，美?guó)的董事會(huì)辭職，并由中國(guó)的董事會(huì)接替，同時(shí)更改公司名稱，向?qū)_基金及其他新的投資商發(fā)行新股票，從而可以籌集數(shù)百萬(wàn)美元的初始資本。例如，北京知名疫苗生產(chǎn)商科興生物制品有限公司于2003年進(jìn)行了一次反向收購(gòu)，隨后并籌集了1200萬(wàn)美元的資金。
對(duì)越來(lái)越多的中國(guó)企業(yè)來(lái)說(shuō)，與首次公開(kāi)發(fā)行相比，反向并購(gòu)速度更快，所承擔(dān)的責(zé)任較小。美洲國(guó)際證券公司是一家位于紐約的公司，公司自2005年以來(lái)幫助經(jīng)紀(jì)了10起此類交易，目前，正接手另外9起此類交易。該公司執(zhí)行董事周彼得稱，反向并購(gòu)一般只需數(shù)月就可完成。自2005年以來(lái)，約有150家中國(guó)企業(yè)進(jìn)行了反向收購(gòu)。周彼得說(shuō)：“中國(guó)公司開(kāi)始認(rèn)識(shí)到這里有許多錢(qián)?！?/p>
不過(guò)，金融領(lǐng)域一些人士對(duì)這些收購(gòu)的前景并不看好。普衡律師事務(wù)所在香港的合伙人尼爾·湯培稱，由于這些股票是在柜臺(tái)上交易的，因此少數(shù)中國(guó)官員認(rèn)為，美國(guó)公司都避開(kāi)這些空殼公司。他說(shuō)：“這些股票沒(méi)有市場(chǎng)，因此，經(jīng)過(guò)一段時(shí)間后，根本無(wú)法實(shí)現(xiàn)上市的目的?！?/p>
因此，為什么中國(guó)企業(yè)這么熱衷反向并購(gòu)呢？原因之一非常簡(jiǎn)單。它們很少有其他選擇。中國(guó)一些衰退行業(yè)或一些不熱門(mén)的行業(yè)里的小型公司不可能吸引到游走在中國(guó)市場(chǎng)的投資資本和私人股權(quán)投資商資本。另外，在急速發(fā)展的上海和深圳股票市場(chǎng)，企業(yè)上市要有兩年的等待期。一位匿名的美國(guó)對(duì)沖基金經(jīng)理說(shuō)：“如果美國(guó)金融家說(shuō)，我能夠讓你在兩個(gè)月內(nèi)上市，這肯定會(huì)具有很大的吸引力?！绷硗?，中國(guó)企業(yè)認(rèn)可這些交易的原因是投資者之間很少有沖突。反向收購(gòu)?fù)ǔＪ撬较逻M(jìn)行。購(gòu)買這些股票的對(duì)沖基金對(duì)允許管理層繼續(xù)無(wú)約束地運(yùn)營(yíng)感到滿意，而私人公司一般要求上層來(lái)作決策。
涉足此類交易的一些中國(guó)企業(yè)也會(huì)不知不覺(jué)地卷入法律糾紛。化肥生產(chǎn)商博迪森生物技術(shù)公司與現(xiàn)在已經(jīng)毫無(wú)生氣的中國(guó)節(jié)能技術(shù)公司目前正面臨集體訴訟，被指控隱瞞事實(shí)真相。不過(guò)，一些投資商認(rèn)為，反向并購(gòu)不存在什么根本性的問(wèn)題。像中國(guó)的一些知名企業(yè)，如科興生物制品有限公司和深圳的電池生產(chǎn)商中國(guó)比克電池公司已經(jīng)從場(chǎng)外柜臺(tái)交易市場(chǎng)進(jìn)入到了美國(guó)證券交易所或納斯達(dá)克股票市場(chǎng)上市。
但是，即便熱衷于反向并購(gòu)的企業(yè)也認(rèn)識(shí)該交易仍存在一些不足。2006年，科興生物制品有限公司預(yù)估的年?duì)I收為1540萬(wàn)美元，或許今天公司不必走反向并購(gòu)這條路?？婆d生物制品有限公司國(guó)際業(yè)務(wù)經(jīng)理海倫·楊說(shuō)：“如果現(xiàn)在我們想上市，那么首次公開(kāi)發(fā)行將是更好的選擇”。（Bambridge）
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