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2010年10月26日10:05 | 中國發(fā)展門戶網(wǎng) www.chinagate.cn | 給編輯寫信 字號：T|T

公司董秘吳懷鋒多次關(guān)機(jī)拒絕接受《證券日報(bào)》記者采訪。

昨日，東阿阿膠發(fā)布公告稱，為提高資金使用效益，公司擬在保證正常結(jié)算情況下投資6億元用于理財(cái)。

此消息一出，即讓投資者想起東阿阿膠今年頗受關(guān)注和質(zhì)疑的連續(xù)四次上調(diào)阿膠塊產(chǎn)品價(jià)格，其累計(jì)漲價(jià)幅度已超過50%。投資者難免擔(dān)心，公司剛剛由于阿膠漲價(jià)，利潤有所提高，就把錢拿去投資理財(cái)，是不是過于輕率？

主營業(yè)務(wù)無需擴(kuò)大

根據(jù)公告，東阿阿膠擬投資3億元購買華夏銀行“華夏理財(cái)-創(chuàng)盈資產(chǎn)池”理財(cái)產(chǎn)品，該產(chǎn)品投資范圍包括但不限于國債、金融債、央行票據(jù)、公司債、企業(yè)債、短期融資券、中期票據(jù)，票據(jù)資產(chǎn)等金融資金或金融工具。該產(chǎn)品為非保本浮動(dòng)收益型理財(cái)產(chǎn)品，投資期限為2年，預(yù)期年化收益率為4.5%，到期后一次性支付本金及收益。

另外，公司還將投資3億元與山東省國際信托有限公司簽訂信托合同進(jìn)行信托理財(cái)，信托資金將用于工商銀行AA級以上客戶貸款，貸款方式為抵押，擔(dān)?；蛐庞帽ＷC。投資期限為1年，預(yù)期年化收益率為4.5%，到期后一次性支付本金及收益。

而根據(jù)公開資料，東阿阿膠今年已經(jīng)是第二次進(jìn)行類似的投資理財(cái)。

今年3月，東阿阿膠稱，鑒于公司自有資金較為充足，為最大限度地發(fā)揮資金效益，提升公司業(yè)績，利用自有資金人民幣2億元購買中國農(nóng)業(yè)銀行(601288)股份有限公司聊城市分行“本利豐”人民幣信托理財(cái)產(chǎn)品，本理財(cái)產(chǎn)品為保本浮動(dòng)收益型，預(yù)期年收益率為4%，期限為1年。

如此算來，今年以來東阿阿膠已經(jīng)有8億資金用于投資理財(cái)。

中投證券一位不愿意署名的分析師在接受《證券日報(bào)》記者采訪時(shí)稱，8億元投資理財(cái)說明公司現(xiàn)金充裕。雖然收益不高，但是相對來說比較穩(wěn)定。

他還表示，公司的主營業(yè)務(wù)用不了這么多錢。目前，對于其主營業(yè)務(wù)阿膠來說，只需要維護(hù)現(xiàn)有的渠道，不需要擴(kuò)大。

記者撥通東阿阿膠董秘吳懷鋒的手機(jī)，還未等詳細(xì)詢問，吳懷鋒掛斷電話，截至記者發(fā)稿，其手機(jī)一直處于關(guān)機(jī)狀態(tài)。

資金充足得益于大幅提價(jià)

東阿阿膠現(xiàn)金流充裕與其不斷漲價(jià)的阿膠業(yè)務(wù)不無關(guān)系。

今年1月16日，阿膠塊出廠價(jià)調(diào)高10%，相隔不到兩周的1月28日，阿膠塊出廠價(jià)再次上漲20%，從每公斤432元上漲至516元，5月25日東阿阿膠將阿膠塊出廠價(jià)上調(diào)5%至542元/公斤，10月9日起又上調(diào)10%。

公司披露的三季度業(yè)績報(bào)告顯示，公司1-9月實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤17.8億元，同比增長22.81%，實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.6422元。截至三季度末，公司擁有現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額13.7億元。

東海證券行業(yè)分析員表示，報(bào)告期內(nèi)，公司通過控制營銷促進(jìn)阿膠價(jià)值回歸的工程頗見成效。

算上10月9日的提價(jià)，公司阿膠塊目前出廠價(jià)已經(jīng)提到594元，累計(jì)提價(jià)幅度達(dá)到52.5%。1-9月公司毛利率水平51.1%，同比提升7.4個(gè)百分點(diǎn)，主要得益于阿膠塊的快速提價(jià)。產(chǎn)品毛利率提升顯著，阿膠塊的大幅提價(jià)是公司業(yè)績高速增長的主要?jiǎng)恿ΓA(yù)計(jì)最近一次的提價(jià)效果將在四季度持續(xù)顯現(xiàn)。

而根據(jù)東阿阿膠的半年報(bào)，2010年上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入12.44億元，比上年同期增長36.50%，營業(yè)利潤3.65億元，比上年同期增長90.99%；實(shí)現(xiàn)凈利潤3.11億元，比上年同期增長91.01%。

僅阿膠及阿膠系列產(chǎn)品營業(yè)收入就為8.54億元，占公司營業(yè)收入的68.84%。

中投證券一位不愿意署名的分析師告訴《證券日報(bào)》記者，很明顯，東阿阿膠現(xiàn)金流充足受益于阿膠的大幅提價(jià)。作為公司業(yè)績增長最大推動(dòng)力的阿膠業(yè)務(wù)，資金方面的貢獻(xiàn)率應(yīng)該也是最大的。

外延式擴(kuò)張以補(bǔ)內(nèi)生式增長不足？

有業(yè)內(nèi)人士指出，東阿阿膠由于驢皮資源日趨緊張，賬上居然閑置資金好幾個(gè)億對外委托理財(cái)。東阿阿膠未來業(yè)績的增長點(diǎn)基本只能靠阿膠的每年提價(jià)和深化做細(xì)市場，屬于標(biāo)準(zhǔn)的內(nèi)生式增長。

他還認(rèn)為，對于一個(gè)高速發(fā)展的企業(yè)來說，資金過于閑置，有可能是企業(yè)發(fā)展遭遇了瓶頸，起碼遭遇了短時(shí)性瓶頸。一般來說，如果企業(yè)高速發(fā)展高速擴(kuò)張，不可能不缺錢，而賬上巨大的財(cái)富盈余沒有去處，主營業(yè)務(wù)發(fā)展不再需要資金，不得不對外投資從事其他業(yè)務(wù)，這樣的企業(yè)可能已經(jīng)不再是高速發(fā)展期。

對于阿膠一直以來的持續(xù)漲價(jià)，市場上也一直存有質(zhì)疑：這能夠持續(xù)多久？提價(jià)空間還有多大呢？不可能以后都像今年一樣提價(jià)這么多。

“一旦阿膠價(jià)格回落或者不再上漲，東阿阿膠的業(yè)績恐怕就沒有如此靚麗了。公司應(yīng)該也是注意到了這一點(diǎn)，開始比較關(guān)注保健品業(yè)務(wù)，盡管目前規(guī)模不大，利潤貢獻(xiàn)大概在1-2億元左右。阿膠塊業(yè)務(wù)在未來幾年增長有限，公司希望能夠拓展保健品業(yè)務(wù)以及其衍生產(chǎn)品，這些產(chǎn)品附加值相對來說更高，這是一種長期的發(fā)展策略。以后能夠成為公司主要的利潤貢獻(xiàn)業(yè)務(wù)之一，而不是單單依靠阿膠這一塊。”中投證券分析員說。

值得關(guān)注的是，鑒于阿膠主業(yè)發(fā)展勢頭良好，東阿阿膠擬設(shè)立投資公司，并以投資公司為平臺進(jìn)行中藥滋補(bǔ)、保健品等企業(yè)的股權(quán)收購整合，實(shí)現(xiàn)自有資金的保值和增值。投資公司注冊資本3億元，由公司以自有現(xiàn)金出資設(shè)立，公司持股比例100%。

中投證券分析員稱，公司擬聘任的副總經(jīng)理于波有豐富的資本運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)，以后將會通過正在籌建的投資公司為平臺，陸續(xù)在中藥保健食品等方面開展收購，擴(kuò)張產(chǎn)品線，拓展新的利潤增長點(diǎn)。

至昨日收盤，東阿阿膠收報(bào)46.48元，下跌1.55%。

(本文來源：證券日報(bào)-資本證券網(wǎng) )

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