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房地產(chǎn)泡沫破滅、銀行惜貸、經(jīng)濟低迷、零利率、政治僵局、人口減少及債務(wù)占國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)比率過高，表明上看，美國經(jīng)濟的表現(xiàn)幾乎涵蓋了所有日本病的特征，這讓人們擔(dān)心美國經(jīng)濟似乎陷入“日本式衰退”，美國真的“日本化”了嗎？
金融危機以來，雖然美國啟動了高達7800億美元的財政刺激計劃，美聯(lián)儲將短期利率維持在超低利率水平，同時還通過購買長期債券的量化寬松政策使得美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表規(guī)模比危機前擴張3倍，然而與之相背離的是，跌跌撞撞的復(fù)蘇過程卻是20世紀(jì)30年代那場經(jīng)濟災(zāi)難以來最糟糕的經(jīng)濟蘇復(fù)。美國商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，2011年1季度和2季度GDP增速僅為0.4%（初步預(yù)測數(shù)據(jù)為1.9%）和1.3%。大大低于2010年第四季度的3.1%（2010年以來的五個季度，美國GDP增長率分別為3.7%、1.7%、2.6%、3.1%、和1.9%），經(jīng)濟再次衰退跡象大幅上升。
政府雖然采取擴張性財政政策，但真實就業(yè)率持續(xù)下滑，總需求依然低迷，并出現(xiàn)貨幣乘數(shù)、貨幣流通速度大幅下降等流動性陷阱的特征，更為嚴峻的是，財政狀況岌岌可危，債務(wù)膨脹嚴重拖累經(jīng)濟復(fù)蘇?？磥恚?dāng)前的美國經(jīng)濟與二十年前的日本經(jīng)濟真的有很多類似之處：經(jīng)濟基本面上，兩國都經(jīng)歷了房地產(chǎn)泡沫破裂、資本市場動蕩、企業(yè)借款意愿較低，經(jīng)濟處于持續(xù)低迷狀態(tài)；應(yīng)對措施方面，都實施了積極的財政政策和寬松的貨幣政策，但都收效甚微。許多人哀嘆美國經(jīng)濟會重蹈日本經(jīng)濟的覆轍。
不過，美國當(dāng)前的經(jīng)濟窘境更像是相對實力下降的一種表現(xiàn)，而非長期衰落。本質(zhì)而言，美國的競爭優(yōu)勢來自于其財富創(chuàng)造的能力，美國仍然擁有全球其他國家所無法比擬的巨大資源，科技優(yōu)勢和人力資本遙遙領(lǐng)先，擁有世界上最多的黃金儲備和龐大的金融市場，其經(jīng)濟機制具有較強適應(yīng)能力和調(diào)整能力，這些都是債務(wù)償還能力的保障。
從全球金融分工主導(dǎo)的資本循環(huán)來看，美國是全球金融資源的配置者，占據(jù)了全球金融分工體系的主導(dǎo)地位。一方面美國等國利用處于金融分工鏈中高端的優(yōu)勢，試圖通過國際資本流動，對世界各國在“生產(chǎn)、消費、投資”運行環(huán)節(jié)中的比較優(yōu)勢進行了重組；另一方面又利用金融制度和金融資本不斷向以中國為代表的發(fā)展中國家轉(zhuǎn)移，而由貿(mào)易盈余所形成的儲備資產(chǎn)又通過資本流動輸往美國。美國作為最大投資國獲取了巨額收益。美國不僅是最大的債務(wù)國也是最大的投資國，這種雙重角色讓美國長期在國際經(jīng)濟中享盡利益。一方面美國通過發(fā)行國債借得短期資本；另一方面美國通過借得的資本再進行長期投資。與平均3.5%左右的美國國債收益水平（借貸成本）相比，海外投資（FDI）形成了高利潤回報，據(jù)統(tǒng)計在2000-2006年間，美國對外金融資產(chǎn)收益率高達20%，美國通過這種巨大的成本與收益差額獲取了大量經(jīng)濟利益，為再融資提供便利。
根據(jù)美國經(jīng)濟研究局報告，目前美國持有外國資產(chǎn)高達10.4萬億美元，而外國持有的美國資產(chǎn)是17.4萬億美元。也就是說，這其中的10.4萬億美元可歸因于和美國的資產(chǎn)置換，余下的7萬億美元可歸因于外國通過貿(mào)易順差掙來的美元財富。布雷頓森林體系解體以后的30年間(1973年至2004年)，美國持有的外國資產(chǎn)平均回報率為6.82%，而外國持有的美國資產(chǎn)回報率只有3.50%，兩者相差3.32個百分點。以目前10.4萬億美元的資產(chǎn)大置換規(guī)模來算，美國每年得到凈收益3450億美元。這個來自金融渠道的財富增加值，已經(jīng)遠遠超過了實體經(jīng)濟渠道的國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增加值。
而與日本經(jīng)濟最大的差別是立足于創(chuàng)新精神的微觀基礎(chǔ)。美國能夠找到降低資本有機構(gòu)成、提高企業(yè)平均利潤率的途徑，使得美國企業(yè)總體上能夠避免出現(xiàn)資本有機構(gòu)成持續(xù)提高、平均利潤率的持續(xù)下降。微軟、蘋果、谷歌、雅虎、Ebay、FaceBook、Twitter……那些企業(yè)依然延續(xù)著財富神話。美國經(jīng)濟分析局（BEA）數(shù)據(jù)顯示，截至2011年第一季度，美國企業(yè)總體年化凈利潤為1.45萬億美元，成為歷史上利潤最高的一個季度。2010年時，企業(yè)凈利潤就從2008年的歷史低點1.05萬億美元增加至1.41萬億美元，漲幅34.29%。從1947年至今，美國企業(yè)凈利潤占GDP的比重也從0.88%增加至8.17%，特別是自2009年起，企業(yè)凈利潤的增長速度大幅超過GDP的增長速度。特別是龐大的美國跨國公司帝國已經(jīng)在海外再造了一個美國，它們創(chuàng)造了比國內(nèi)更多的利潤。2007年海外企業(yè)盈利8840億美元，國內(nèi)企業(yè)盈利7140億美元，海外企業(yè)盈利超過了國內(nèi)企業(yè)；而至2008年美國海外企業(yè)盈利9560億美元，國內(nèi)企業(yè)盈利5320億美元，海外企業(yè)盈利已是國內(nèi)企業(yè)盈利的1.8倍。
因此，美國宏觀經(jīng)濟與微觀經(jīng)濟的沖突與矛盾恰恰說明，重振美國經(jīng)濟不能靠“凱恩斯主義”，而要依靠“熊彼特主義”。當(dāng)前，美國面臨的危機是資產(chǎn)過剩和有效需求不足之間的矛盾，這就決定了壓低長期利率、刺激繼續(xù)量化寬松做法，依舊難以根本解決美國有效需求不足的問題，如何避免陷入日本“迷失的十年”，美國需要為重振創(chuàng)新基礎(chǔ)，喚回企業(yè)家精神開出藥方。（張茉楠? 國家信息中心預(yù)測部副研究員、經(jīng)濟學(xué)博士后）