金融轉(zhuǎn)型促實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展 建有利自主創(chuàng)新的金融體系
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第四次全國(guó)金融會(huì)議落下帷幕，包括金融監(jiān)管體制改革、利率市場(chǎng)化改革等在內(nèi)的一系列金融改革箭在弦上。應(yīng)該講，改革開(kāi)放30多年來(lái)，中國(guó)金融領(lǐng)域各項(xiàng)改革已經(jīng)取得了非常大的進(jìn)展，金融資產(chǎn)規(guī)模也急劇擴(kuò)大，目前外儲(chǔ)規(guī)模、央行資產(chǎn)規(guī)模以及儲(chǔ)蓄規(guī)模均居世界第一。如何讓金融煥發(fā)出內(nèi)生活力，讓金融在中國(guó)經(jīng)濟(jì)由大國(guó)走向強(qiáng)國(guó)的進(jìn)程中扮演更加重要的角色，讓龐大的金融資產(chǎn)真正發(fā)揮促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用，是擺在決策者面前最重要的戰(zhàn)略性命題。
金融最基礎(chǔ)的作用是與實(shí)體經(jīng)濟(jì)相匹配，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)，促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。如何創(chuàng)造一個(gè)刺激內(nèi)需的長(zhǎng)效機(jī)制，如何推動(dòng)自主創(chuàng)新和科學(xué)發(fā)展，都必須依靠本國(guó)金融業(yè)的全面發(fā)展和創(chuàng)新，都需要放到總體金融戰(zhàn)略層面來(lái)加以考慮。因此，中國(guó)金融業(yè)發(fā)展的前提就是防止虛擬經(jīng)濟(jì)過(guò)度膨脹，避免金融偏離實(shí)體經(jīng)濟(jì)的實(shí)際需求，實(shí)現(xiàn)金融體系建設(shè)的目標(biāo)從資金籌集型向資源優(yōu)化配置型轉(zhuǎn)變。
應(yīng)該說(shuō)，中國(guó)要成為金融強(qiáng)國(guó)，還有很長(zhǎng)的路要走。近年來(lái)中國(guó)金融改革取得了重大成就，國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)從資本充足率、治理結(jié)構(gòu)、盈利水平等方面，都較過(guò)去有了較大提高。但是，對(duì)于許多中小企業(yè)以及微觀主體而言，卻依然接受不到資金的澆灌。中國(guó)金融體系最大的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題就是偏好資本密集型工業(yè)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。中國(guó)以銀行信貸為主的融資體系決定了制造業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)達(dá)，而科技產(chǎn)業(yè)和服務(wù)業(yè)相對(duì)落后，企業(yè)必須擁有足夠的固定資產(chǎn)甚至存貨作抵押，以及足夠的現(xiàn)金流以確保還本付息，才能從銀行借到錢。普通制造業(yè)在我國(guó)早已產(chǎn)能過(guò)剩，因此企業(yè)必須出口，從而造成貿(mào)易順差加大，人民幣面臨升值壓力和預(yù)期，升值預(yù)期進(jìn)一步導(dǎo)致國(guó)際游資的流入，流動(dòng)性加劇。因此，怎樣讓“水”流向不同金融層次，流向經(jīng)濟(jì)金融的末梢循環(huán)，必須依賴更多的微觀和結(jié)構(gòu)層面的改革。
金融如何發(fā)揮支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的作用，這其中積極實(shí)施科技成果“資本化”戰(zhàn)略，是當(dāng)前應(yīng)重點(diǎn)考慮的問(wèn)題。中國(guó)當(dāng)前應(yīng)該建立起有別于傳統(tǒng)工業(yè)經(jīng)濟(jì)時(shí)代的金融體系，而轉(zhuǎn)向更加有利于創(chuàng)新和創(chuàng)業(yè)，有利于產(chǎn)業(yè)自主創(chuàng)新的金融體系。這類創(chuàng)新型產(chǎn)業(yè)的金融體系應(yīng)該作為國(guó)家的戰(zhàn)略投資體系，通過(guò)運(yùn)用政府財(cái)政投入、企業(yè)研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化投入、創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資、銀行信貸投入、資本市場(chǎng)融資和科技基金等手段，全方位地為創(chuàng)新型經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供金融支持。
此外，針對(duì)中小企業(yè)和小微企業(yè)，應(yīng)該建立與之相匹配的中小型銀行體系。世界上大多數(shù)國(guó)家都通過(guò)設(shè)立專業(yè)金融機(jī)構(gòu)，對(duì)中小企業(yè)提供信貸支持。如法國(guó)的中小企業(yè)設(shè)備貸款銀行、加拿大的聯(lián)邦企業(yè)發(fā)展銀行、韓國(guó)的中小企業(yè)銀行等，都是政府設(shè)立的專門用于支持中小企業(yè)融資的金融機(jī)構(gòu)。根據(jù)我國(guó)實(shí)際情況，我們可建立有利于促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展的中小型銀行體系。由于中小型銀行具有很強(qiáng)的地方性，與當(dāng)?shù)刂行∑髽I(yè)有著更多的直接接觸，尤其是小型地方銀行與一些中小企業(yè)本身就有著產(chǎn)權(quán)關(guān)系，內(nèi)部有著更好的激勵(lì)和約束機(jī)制。
最后要積極進(jìn)行對(duì)外金融領(lǐng)域的改革。當(dāng)前中國(guó)的外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)占全球儲(chǔ)備資產(chǎn)的三成以上。截至去年二季度末，我國(guó)外匯儲(chǔ)備余額達(dá)到3.1975萬(wàn)億美元，同比大幅增長(zhǎng)30.3%。與此同時(shí)，我國(guó)對(duì)外金融資產(chǎn)已經(jīng)高達(dá)46152億美元，其中對(duì)外金融負(fù)債26301億美元，對(duì)外金融凈資產(chǎn)19851億美元。然而從收益率結(jié)構(gòu)上看，中國(guó)對(duì)外負(fù)債的回報(bào)率，要遠(yuǎn)高于對(duì)外資產(chǎn)的收益率。以中國(guó)持有美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債收益率計(jì)算，我國(guó)儲(chǔ)備資產(chǎn)的收益約為3%-5%(現(xiàn)在還不到2%)，外國(guó)直接投資在我國(guó)的收益平均在20%左右。按此估算，3萬(wàn)億美元的儲(chǔ)備資產(chǎn)年收益約1013億美元，1.53萬(wàn)億美元的外國(guó)直接投資的年收益為3060億美元，相差近3倍，凸顯出我國(guó)“負(fù)債高成本、資產(chǎn)低收益”的嚴(yán)重失衡局面。未來(lái)，如何管理好如此規(guī)模龐大的對(duì)外金融資產(chǎn)，是國(guó)家必須重新審視的。大規(guī)模投資于發(fā)達(dá)國(guó)家國(guó)債的儲(chǔ)備資產(chǎn)流向需要有根本性的改變，要將債權(quán)轉(zhuǎn)換為對(duì)包括美國(guó)在內(nèi)世界各經(jīng)濟(jì)體的股權(quán)投資和權(quán)益投資，真正把外儲(chǔ)資產(chǎn)用于中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)在海外的拓展，通過(guò)多元化的資產(chǎn)配置，提高儲(chǔ)備資產(chǎn)二次創(chuàng)造財(cái)富的能力，真正讓儲(chǔ)備資產(chǎn)發(fā)揮全球化資源配置的作用。（張茉楠? 國(guó)家信息中心、中國(guó)國(guó)際問(wèn)題研究基金會(huì)研究員）