希臘債務(wù)違約恐成真？
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希臘債務(wù)違約的“達摩克利斯之劍”依然高懸。盡管希臘總理帕帕季莫斯和其它黨派領(lǐng)袖達成協(xié)議框架，支持臨時政府推出財政撙節(jié)措施，以便得到1300億歐元(1710億美元)國際金援貸款，但是希臘換債協(xié)議談判遲遲無進展，3月20日債務(wù)到期的大限臨近，如果不能得到歐盟的救助款，希臘違約就可能成為現(xiàn)實。
“三駕馬車”對救助希臘的條件包括要求私營部門降低約四分之一的勞動力成本，如減少最低工資和休假補貼，以增長經(jīng)濟競爭力；要求在2015年之前裁減15萬名公務(wù)員等。而且認(rèn)栽的銀行業(yè)同意接受多大70%的實際損失，以換取希臘政府支付小部分現(xiàn)金和一些利率不超過4%的30年期債券。
希臘總理帕帕季莫斯上周與各政黨領(lǐng)袖開會討論基本達成了包括預(yù)算緊縮、削減公私營部門的薪資、提升生產(chǎn)競爭力援助條件的談判。但是，希臘同私人債權(quán)人的債務(wù)重組談判懸而未決。早前希臘政府與私人債務(wù)持有人代表——國際金融協(xié)會協(xié)議的債務(wù)減記方案就已經(jīng)遭到了歐元區(qū)財長會議的否決。
最新，希臘財政中又發(fā)現(xiàn)了一個150億歐元的黑洞。根據(jù)債務(wù)可持續(xù)性的分析，如果要希臘在2020年時回歸債務(wù)占GDP達120%以下的目標(biāo)，國際社會還必須額外填補150億歐元的財政缺口，這很可能意味著希臘的第二輪救助規(guī)模將從1300億歐元上升到1450億歐元。希臘負(fù)債規(guī)模為3500億歐元，3月20日必須償還145億歐元債務(wù)。隨著債務(wù)到期日期的臨近，市場對希臘違約預(yù)期逐漸增強，私人債權(quán)人參與減記談判的積極性正在下降，與私人債權(quán)人協(xié)議減記部分債務(wù)的壓力同時日漸升高。
由于希臘私營債權(quán)人大部分為歐洲銀行業(yè)，銀行業(yè)對希臘債務(wù)的風(fēng)險敞口巨大，數(shù)據(jù)顯示，歐洲銀行業(yè)的資金缺口高達1147億歐元，其中，持有大量希臘國債的德國和法國銀行業(yè)分別為存在131億歐元和73億歐元的資金缺口。其實歐洲金融機構(gòu)和銀行業(yè)已經(jīng)為截止2020年到期的希臘國債進行了至少21%的減值，部分銀行的減值比例甚至更大：蘇格蘭皇家銀行公布的減值比例就達到了50%。而現(xiàn)在，歐洲銀行業(yè)自身也深陷流動性危機，并可能出現(xiàn)進一步惡化的趨勢。一方面，由于“對手風(fēng)險”的上升而導(dǎo)致銀行間市場的運作失效，隔夜拆借利率飆升，貨幣流動性降低。另一方面，如果銀行不能通過正常的市場渠道融資以補充資本金的需求，則不得不拋售部分資產(chǎn)，這已經(jīng)造成了金融體系流動性的鏈條式緊縮，因此，金融機構(gòu)等為抵御主權(quán)債務(wù)風(fēng)險敞口，大幅減記的可能性較小，希臘能夠真正達成協(xié)議的難度相當(dāng)大。
而即使希臘度過債務(wù)減記談判這一關(guān)，也將面臨新的問題。 目前希臘債務(wù)危機的嚴(yán)重性已進入到僅僅依靠財政緊縮和輸血救助無法控制的局面。公共債務(wù)狀況惡化引發(fā)市場恐慌，從而導(dǎo)致融資難度上升，融資提高，這將反過來令希臘的公共債務(wù)狀況更加惡化。歐盟統(tǒng)計局6日公布的數(shù)據(jù)顯示，截至去年10月，希臘公共債務(wù)總額為3472億歐元（約合4534億美元），占其國內(nèi)生產(chǎn)總值的159.1%。壓縮財政赤字只能減緩債務(wù)膨脹的速度，更改變不了巨額債務(wù)重壓的情況。隨著國債收益率的不斷走高，借新債還舊債將導(dǎo)致債務(wù)負(fù)擔(dān)逐漸增大。IMF報告預(yù)計，希臘2011年GDP有可能收縮5.5-6%，2012年或?qū)⑹湛s3%，希臘經(jīng)濟已連續(xù)5年萎縮，即使私人債權(quán)人同意減掉希臘一半以上的債務(wù)，希臘仍很難還清余下的巨額債務(wù)，這樣惡性循環(huán)令陷入希臘債務(wù)危機更難走出困境。
現(xiàn)在，希臘經(jīng)濟失去了造血功能，希臘政府實際上已經(jīng)喪失了償債能力，只能依靠外部援助來應(yīng)付到期的債務(wù)。外部援助又會如何呢？希臘債務(wù)總規(guī)模不大，對于EFSF的救助能力而言，應(yīng)該不是非常困難的問題。關(guān)鍵是當(dāng)前希臘接受救助的談判過程，以及私人部門的債務(wù)減記談判。由于歐洲有諸多國家存在債務(wù)風(fēng)險問題，葡萄牙債務(wù)風(fēng)險急劇升高，市場也擔(dān)心葡萄牙是否會重蹈希臘顛覆，解決希臘債務(wù)問題還將成為解決其它國債債務(wù)問題的標(biāo)桿意義。
因此，如果達不成談判協(xié)議，或者滿足不了歐盟苛刻的援助條件，履行改革承諾，那么，希臘就會面臨債務(wù)違約甚至退出歐元區(qū)的選擇。但是，對于希臘而言，退出歐元區(qū)是最壞的結(jié)果，因為一旦退出歐元區(qū)其主權(quán)融資將會遭到市場的拋棄，即便是退出歐元區(qū)，重新啟用希臘本國貨幣，那么各類資產(chǎn)將會急劇貶值，資本將會加速外逃，而以歐元計價的債務(wù)，賬面價值將會大幅飆升，希臘經(jīng)濟將會遭到毀滅性打擊。
希臘已經(jīng)到了生死關(guān)頭，要么談判各方妥協(xié)盡快達成協(xié)議，要么選擇債務(wù)違約，因為，解決希臘危機的時間已經(jīng)不多了。（張茉楠? 國家信息中心、中國國際問題研究基金會研究員）