中國急需加快建立主權(quán)財富養(yǎng)老基金
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國家信息中心預(yù)測部副研究員 張茉楠
近日，中銀國際和德意志銀行兩家團(tuán)隊聯(lián)合發(fā)布的《化解國家資產(chǎn)負(fù)債中長期風(fēng)險》中，有關(guān)“中國養(yǎng)老金缺口18萬億，并將在十年后開始明顯擴(kuò)大”的預(yù)測引發(fā)了國人的高度關(guān)注。養(yǎng)老金缺口到底有多大？“18萬億”？“12萬億”、“4萬億”，亦或是“收支相抵沒有缺口”？凡此種種，各方由于統(tǒng)計口徑和計算方法的不同，都互相質(zhì)疑并展開了論戰(zhàn)。
事實上，在中國老齡化加速的大背景下，養(yǎng)老金資金存在缺口是不爭的事實。根據(jù)國家統(tǒng)計局發(fā)布的數(shù)據(jù)，2011年，中國勞動年齡人口比重為74.4%，比上年下降了0.1個百分點(diǎn)，這是中國勞動人口比重十年來首次下降，中國老齡化進(jìn)程可能比我們來得都要早。因此，如何如何緩解養(yǎng)老基金體系的資金壓力，開辟主權(quán)財富基金投資新渠道，并有效規(guī)避隱性債務(wù)風(fēng)險，已經(jīng)是中國經(jīng)濟(jì)社會必須面對的重大現(xiàn)實問題。
一直以來老齡化被看作是與“人口紅利”相對的“人口負(fù)債”。人口老齡化確實會給經(jīng)濟(jì)增長帶來許多挑戰(zhàn)和沖擊，老齡人口數(shù)量的增加，將導(dǎo)致用于養(yǎng)老的資源總量的增加，如需增加有關(guān)養(yǎng)老的財政支出、提高企業(yè)養(yǎng)老金的支付水平和配置更多與養(yǎng)老有關(guān)的公共設(shè)施等。這些都意味著國民收入分配格局以及經(jīng)濟(jì)資源配置格局的改變。同時勞動力嚴(yán)重短缺也將帶來經(jīng)濟(jì)總產(chǎn)出下降，儲蓄率下降，導(dǎo)致投資減少等等。
養(yǎng)老金赤字是最大的隱性赤字。西方一些國家的養(yǎng)老保障方式，與之相伴的就是政府長期承諾的迅速擴(kuò)大，這些承諾的最終承擔(dān)者仍然是國家財政的巨額赤字。政府對社會基本養(yǎng)老的承諾具有制度剛性，隨著人口老齡化進(jìn)程的推進(jìn)，養(yǎng)老保障覆蓋面擴(kuò)大對財政的潛在壓力將逐步顯現(xiàn)。特別是金融危機(jī)后，長期財政償付能力使一些發(fā)達(dá)國家的養(yǎng)老保障更加不堪重負(fù)。據(jù)IMF統(tǒng)計，從2007年至2014年，G20中工業(yè)化國家的平均國債負(fù)債率(國債與國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)之比)將上升至近25%。
一、中國養(yǎng)老基金體系面臨“空帳”壓力
同樣的養(yǎng)老赤字也在逼近中國，近年來，我國養(yǎng)老保險制度在運(yùn)行的過程中出現(xiàn)了收不抵支的局面，養(yǎng)老基金缺口呈逐年擴(kuò)大的趨勢，導(dǎo)致養(yǎng)老基金面臨非常大的現(xiàn)實困境。
（1）我國養(yǎng)老基金體系面臨三個主要問題。一是承載了大量的遺留債務(wù)；二是地方分權(quán)所導(dǎo)致的資金分散與非透明化；三是由于資本市場不成熟難以找到合適的投資渠道。全國社會保障基金理事會近年的報告表明，由于養(yǎng)老資金缺口大，多年來中央和地方政府都需要調(diào)整增加預(yù)算，以滿足養(yǎng)老金正常支出的需要。
（2）我國養(yǎng)老金存在較大的赤字缺口。我國的養(yǎng)老金赤字有兩個口徑：一是現(xiàn)實缺口，指每年收取的養(yǎng)老保險費(fèi)與支出的養(yǎng)老金之間的差額，即收不抵支的部分。二是全口徑缺口，指預(yù)計到若干年后制度轉(zhuǎn)軌完成，這期間每年養(yǎng)老金收支缺口的總計數(shù)值，是一筆幾十年的總賬?！?011中國養(yǎng)老金發(fā)展報告》數(shù)據(jù)顯示，2010年我國城鎮(zhèn)基本養(yǎng)老保險基金總收入11491億元，比上年增長18.0%，全年基金總支出8894億元，比上年增長20.4%，收大于支，但是支的增長速度大于收。而根據(jù)人力資源和社會保障部的統(tǒng)計，2010 年若剔除1954 億元的財政補(bǔ)貼，企業(yè)部門基本養(yǎng)老保險基金當(dāng)期征繳收入收不抵支的省份共有15個，缺口高達(dá)679 億元。事實上，2001年以來，在覆蓋的城鎮(zhèn)國有企業(yè)和集體企業(yè)職工中，參保人數(shù)平均增速為4.04%，已經(jīng)低于離退休職工人數(shù)的平均增速6.64%，而養(yǎng)老金的籌集主要依賴參加養(yǎng)老保險的職工人數(shù)。養(yǎng)老金收小于支會持續(xù)下去，這意味著全國養(yǎng)老保險收支出現(xiàn)赤字并非是遙遠(yuǎn)的事。
（3）養(yǎng)老金規(guī)模占比過小。按照養(yǎng)老基金相對規(guī)模來看，2010年主要國家養(yǎng)老基金占GDP的比重均超過50％。據(jù)美聯(lián)儲統(tǒng)計，截至2011年三季度，養(yǎng)老儲備基金在美國居民總資產(chǎn)中的比例為17.6%，總規(guī)模達(dá)12.5萬億美元，占GDP比重近八成。而相比之下，如果將全國基本養(yǎng)老保險一并納入統(tǒng)計口徑，2010年中國養(yǎng)老基金占GDP的比重為3.8%。和世界上其他國家相比，中國養(yǎng)老基金規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于平均水平。
（4） 養(yǎng)老基金平均收益率低。我國養(yǎng)老基金對存款和國債的投資比例遠(yuǎn)大于發(fā)達(dá)國家在這兩項資產(chǎn)上的投資比例，而用于對股票和基金的投資比例卻遠(yuǎn)小于發(fā)達(dá)國家的投資比例。數(shù)據(jù)顯示我國養(yǎng)老基金的平均收益率為2.24%，遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國家投資的整體水平。雖然這確保了養(yǎng)老基金投資的安全性，但是投資收益率過低會影響其整體投資收益，導(dǎo)致養(yǎng)老基金增值慢而難以償付投保人未來的養(yǎng)老金。
顯然，如果不盡快改革現(xiàn)行的養(yǎng)老金體系，降低養(yǎng)老金體系中的隱性債務(wù)，那么未來養(yǎng)老金赤字很可能在未來變成中國政府的隱性赤字，給政府帶來財政和債務(wù)風(fēng)險。