企業(yè)利潤(rùn)下滑---中國(guó)必須承受之重
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本周，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)和企業(yè)業(yè)績(jī)半年報(bào)的大幕正在陸續(xù)拉開，相比宏觀經(jīng)濟(jì)增速的放緩，我們更擔(dān)心的是作為微觀主體的企業(yè)利潤(rùn)出現(xiàn)大幅下滑，有的甚至出現(xiàn)了全行業(yè)的虧損，這也許是許多企業(yè)覺得比2008年更加難熬的原因。
當(dāng)前，很多企業(yè)對(duì)當(dāng)前的處境判斷是“艱難”的，甚至超過2008年金融危機(jī)爆發(fā)時(shí)，用有的企業(yè)的話講就是：“那個(gè)時(shí)候，企業(yè)是一下子倒掉，現(xiàn)在是在慢慢煎熬，好像是溫水煮青蛙”。
企業(yè)的感受在數(shù)據(jù)上的確得到了印證。1-5月份全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)同比下降2.4%，這是工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)累計(jì)增速連續(xù)第4個(gè)月出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，且跌幅較此前進(jìn)一步擴(kuò)大。而一直以來是創(chuàng)造高額利潤(rùn)著稱的國(guó)企也是一片慘淡。財(cái)政部數(shù)據(jù)顯示，今年前5個(gè)月，國(guó)有企業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額8301.3億元，同比下降10.4%，環(huán)比下降11.8%。其中，央企累計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額4351.6億元，同比下降12.9%。除去年12月由于年底賬務(wù)梳理而環(huán)比增長(zhǎng)57.3%外，國(guó)有企業(yè)利潤(rùn)去年已連續(xù)6個(gè)月環(huán)比下降。
進(jìn)一步地分析，前5個(gè)月國(guó)企累計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入同比增長(zhǎng)11.3%，但利潤(rùn)卻同比下降10.4%。分行業(yè)來看，在41個(gè)工業(yè)大類行業(yè)中，26個(gè)行業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)，13個(gè)行業(yè)同比下降，1個(gè)行業(yè)由同期虧損轉(zhuǎn)為盈利，1個(gè)行業(yè)由同期盈利轉(zhuǎn)為虧損。股市是宏觀經(jīng)濟(jì)的晴雨表和先行指標(biāo)，上市公司給我們呈現(xiàn)的也是令投資者憂慮的成績(jī)單。根據(jù)Wind資訊的統(tǒng)計(jì)顯示，截至目前，兩市共有992家上市公司公布了2012年上半年業(yè)績(jī)預(yù)告，按照凈利潤(rùn)最大變動(dòng)幅度計(jì)算，有394家預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)將出現(xiàn)下滑，占比高達(dá)45.2%。
應(yīng)該講，企業(yè)利潤(rùn)增速大幅下滑是與PPI持續(xù)下行趨勢(shì)是相符合的，價(jià)格周期和利潤(rùn)周期呈現(xiàn)出同步性特征。6月中國(guó)PPI同比下降2.1%，連續(xù)四個(gè)月出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，這說明需求萎縮導(dǎo)致價(jià)格大跌的情況已經(jīng)相當(dāng)嚴(yán)重。人們一定會(huì)問，PPI持續(xù)下降，企業(yè)生產(chǎn)成本壓力減輕，應(yīng)該有助于企業(yè)增加盈利，為什么情況反而惡化呢？
首先，這與庫(kù)存有很大關(guān)系。當(dāng)前企業(yè)生產(chǎn)所需的原材料和生產(chǎn)資料是幾個(gè)月之前的存貨，那時(shí)成本下降的幅度并沒有現(xiàn)在這么大，價(jià)格相比也處于高位，這也就意味著當(dāng)前較低的銷售收入用來抵扣較高的存貨成本，企業(yè)因此而陷入”三明治陷阱“，兩頭受到擠壓，利潤(rùn)空間大大被壓縮。同時(shí)，由于后期需求不容樂觀，大部分企業(yè)對(duì)原料采購(gòu)持謹(jǐn)慎態(tài)度，導(dǎo)致最終需求不旺，零售庫(kù)存對(duì)供應(yīng)商庫(kù)存消化幅度有限，企業(yè)進(jìn)一步補(bǔ)庫(kù)存動(dòng)力不足，可以預(yù)期的是，即便是補(bǔ)庫(kù)存可能只是階段性補(bǔ)庫(kù)存，難以進(jìn)入補(bǔ)庫(kù)存的良性循環(huán)，而企業(yè)的利潤(rùn)未來很難有大幅回升。
其次，是用工成本的價(jià)格粘性。勞動(dòng)力市場(chǎng)存在較強(qiáng)、較普遍的工資粘性，而且在經(jīng)濟(jì)下行時(shí)期下跌的速度要遠(yuǎn)遠(yuǎn)慢于經(jīng)濟(jì)上升期工資上漲的速度。盡管，今年以來，工資上漲的勢(shì)頭有所放緩，但用工成本仍是許多企業(yè)，特別是小微企業(yè)最重要的壓力之一。
最后，是一些行業(yè)出現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能過剩的惡果。短期看，當(dāng)前的產(chǎn)能過剩是上一輪經(jīng)濟(jì)周期推動(dòng)的擴(kuò)張性投資，在經(jīng)濟(jì)危機(jī)的沖擊下，表現(xiàn)為嚴(yán)重的產(chǎn)能過剩。目前，我國(guó)制造業(yè)平均有近28%的產(chǎn)能閑置，35.5%的制造業(yè)企業(yè)產(chǎn)能利用率在75%或以下。以鋼鐵行業(yè)為例，由于2010年需求擴(kuò)張，鋼鐵價(jià)格進(jìn)入2011年后出現(xiàn)明顯反彈，國(guó)內(nèi)粗鋼日均產(chǎn)量維持在200萬噸附近，產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張。然而，今年以來，全球經(jīng)濟(jì)的再次同步放緩，需求急劇萎縮，與此相伴的是鋼鐵行業(yè)的全行業(yè)虧損。1-5月份大中型鋼鐵企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)僅為25.33億元，同比下降達(dá)94.26%；其中虧損企業(yè)虧損額117.49億元，虧損面達(dá)到32.5%。
事實(shí)上，從長(zhǎng)期看，是企業(yè)/產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理、增長(zhǎng)方式粗放，缺乏市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。市場(chǎng)環(huán)境寬松的時(shí)候，企業(yè)轉(zhuǎn)方式、調(diào)結(jié)構(gòu)的愿望和動(dòng)力都不強(qiáng)，隨著國(guó)際國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速下滑，需求疲軟，成本上升必然導(dǎo)致企業(yè)利潤(rùn)大幅下滑，很多行業(yè)都面臨著全產(chǎn)業(yè)鏈的重大調(diào)整。
因此，對(duì)于當(dāng)前企業(yè)利潤(rùn)大幅下滑的困境，政策著力點(diǎn)絕對(duì)不是一味的放松貨幣或是再繼續(xù)擴(kuò)大投資，而是應(yīng)該突出結(jié)構(gòu)調(diào)整，大力淘汰落后產(chǎn)能，促進(jìn)行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化和整體競(jìng)爭(zhēng)力的提升，在低谷中為下一輪發(fā)展夯實(shí)基礎(chǔ)。同時(shí)， 要努力穩(wěn)定萎縮的市場(chǎng)需求， 使行業(yè)先進(jìn)生產(chǎn)能力能夠生存。而對(duì)于企業(yè)而言，也需要“苦練內(nèi)功”，在市場(chǎng)倒逼下，加快企業(yè)技術(shù)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)的步伐。
擴(kuò)張總有盡頭，一個(gè)回歸常態(tài)增長(zhǎng)的年代很痛苦，而轉(zhuǎn)型的“陣痛”會(huì)更加痛苦，但這一定會(huì)是一個(gè)更加理性、健康的年代。（張茉楠 國(guó)家信息中心、中國(guó)國(guó)際問題研究基金會(huì)研究員）