2013還不是世界經(jīng)濟轉(zhuǎn)折年
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近一時期以來，反映全球經(jīng)濟走勢的一些指標(biāo)逐步趨向好轉(zhuǎn)，但經(jīng)濟增長依然存在較大波動，能夠確保經(jīng)濟持續(xù)復(fù)蘇的力量還十分脆弱，并不排除未來全球再次面臨歐債危機的尾部風(fēng)險以及經(jīng)濟下行風(fēng)險。
一、全球經(jīng)濟走勢及其主要特點
1、全球制造業(yè)景氣數(shù)據(jù)繼續(xù)回暖。國際Markit機構(gòu)調(diào)查報告顯示，2013年1月份，全球制造業(yè)PMI為51.5%，連續(xù)兩個月運行在50%以上，且漲幅有所擴大，全球制造業(yè)復(fù)蘇勢頭進一步顯現(xiàn)。美國制造業(yè)經(jīng)濟強勁增長，制造業(yè)PMI指數(shù)由2012年12月的54.0%上升至55.8%，創(chuàng)出近九個月的新高；歐元區(qū)和日本的制造業(yè)處于下降趨勢，但降幅均有不同程度收窄，其中2013年1月份，歐元區(qū)制造業(yè)PMI達到47.9%，環(huán)比回升1.8個百分點，表明歐元區(qū)制造業(yè)活動仍處于下降區(qū)間。德國制造業(yè)活動降幅明顯收窄，為49.8%，創(chuàng)出近11個月的新高，而法國制造業(yè)活動降幅繼續(xù)擴大，指數(shù)創(chuàng)出近四個月新低；日本制造業(yè)PMI為47.7%，較2012年12月回升2.7個百分點，創(chuàng)出自2012年10月以來的新高，但仍處于收縮區(qū)間；新興市場經(jīng)濟國家中，印度制造業(yè)經(jīng)濟活動有所回調(diào)，巴西和俄羅斯制造業(yè)經(jīng)濟增速較上月有所加快。
2、全球金融市場風(fēng)險下降但不排除尾部風(fēng)險。相比2012年全球金融市場的“跌宕起伏”，2013年全球金融市場的風(fēng)險水平有所下降，不確定性相對減少，特別是近一時期以來，數(shù)據(jù)回暖導(dǎo)致全球金融市場一掃往日陰霾，風(fēng)險樂觀情緒不斷升溫：1）美國道瓊斯指數(shù)重上14000點之上，受日元大幅貶值和政策利好刺激，2月6日日經(jīng)225指數(shù)一度升至4年多來的最高位。2）避險資產(chǎn)重回風(fēng)險資產(chǎn)，發(fā)達國家量化寬松累積的大量資金再次尋求高收益回報，流向新興市場國家。但需要警惕的是形成樂觀情緒的基礎(chǔ)還比較脆弱，特別是歐債危機遠(yuǎn)未結(jié)束。數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)這銀行目前共計持有9180億歐元（1.23萬億美元）不良貸款，占所有貸款總額的7.6%，這一數(shù)額已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過ESM救助基金的承受能力。而最新數(shù)據(jù)也表明，2012年西班牙債務(wù)增加了1460億歐元，占GDP的14%?？倐鶆?wù)量達到了8823億歐元，占西班牙GDP的84%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了西班牙政府79%的預(yù)算，并且在2013年仍然持上升趨勢。3）美國財政可持續(xù)問題沒有解決只是被延誤，未來尾部風(fēng)險事件引發(fā)的全球金融動蕩依然不可低估。
3、供求是目前主導(dǎo)大宗商品市場的主要因素。年初以來，受全球需求低迷、美元升值影響，CRB商品指數(shù)震蕩走低。在中國春節(jié)長假期間，貴金屬價格大跌，基本金屬持續(xù)震蕩，一度受到需求預(yù)期轉(zhuǎn)暖及供應(yīng)趨緊等利好支撐的國際原油期貨價格，也回吐了此前大部分漲幅。未來值得關(guān)注的國際原油的供給格局變化，受供應(yīng)增長的影響，原油的供需形勢將逐漸從供不應(yīng)求向供求平衡轉(zhuǎn)變。包括美國頁巖油氣、巴西沿海油田開采、加拿大油砂項目推進以及俄羅斯產(chǎn)量等非歐佩克市場供應(yīng)的增長會對價格形成一定壓制。農(nóng)產(chǎn)品方面，因糧食庫存減少以及干旱等天氣狀況影響，2013年農(nóng)產(chǎn)品價格很可能出現(xiàn)新一輪價格上漲。
4、失業(yè)率居高不下嚴(yán)重困擾發(fā)達經(jīng)濟體。根據(jù)OECD最新報告顯示，2012年12月OECD整體失業(yè)率為8%，環(huán)比持平。分地區(qū)看，歐元區(qū)整體失業(yè)率自2011年5月以來17個月內(nèi)持續(xù)上升，但從2012年10至12月保持11.7%不變，比2008年3月時7.3%的最低水平高出4.4個百分點。由于失業(yè)率是一個滯后指標(biāo)，歷史經(jīng)驗表明，在經(jīng)濟衰退結(jié)束后的兩年甚至更長時間里，失業(yè)率仍將保持較高水平。根據(jù)聯(lián)合國最新預(yù)測，2013年發(fā)達經(jīng)濟體的失業(yè)率將會升至8.7%。受此影響，消費相對低迷情況難以根本改變，而各國政府為了保護國內(nèi)市場，增加就業(yè)，貿(mào)易保護風(fēng)險卻有可能進一步上升。
二、全球主要國家國別經(jīng)濟走勢
1、主要發(fā)達經(jīng)濟體經(jīng)濟走勢
（1）美國經(jīng)濟將步入財政緊縮階段。根據(jù)美國國家經(jīng)濟研究局（NBER）對美國經(jīng)濟四大先行指數(shù)（工業(yè)生產(chǎn)、實際個人收入、失業(yè)率、實際零售銷售）預(yù)測，本輪經(jīng)濟衰退的程度要甚于1959年以來的任何一次經(jīng)濟衰退。四季度數(shù)據(jù)也印證了美國經(jīng)濟復(fù)蘇的疲弱。根據(jù)美國商務(wù)部報告，2012年第四季度美國國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）按年率計算收縮0.1%，為2009年第二季度經(jīng)濟結(jié)束衰退以來首次出現(xiàn)負(fù)增長。其中，國防開支驟減、企業(yè)去庫存化和出口下降三大負(fù)面因素抵消了個人消費開支以及固定資產(chǎn)投資增長，是第四季度美國經(jīng)濟出現(xiàn)負(fù)增長的主要原因。盡管四季度消費和固定資產(chǎn)投資增長相對平穩(wěn)，顯示內(nèi)需復(fù)蘇具有一定動力，但可持續(xù)性正在受到質(zhì)疑。受即將于3月1日啟動的“全面自動減赤計劃”對增長預(yù)期的打擊，1月美國零售僅增長0.1%，1月美國非農(nóng)業(yè)部門失業(yè)率也較前月上升0.1個百分點，升至7.9%。未來財政緊縮效應(yīng)不排除再次重創(chuàng)美國經(jīng)濟，預(yù)計美國經(jīng)濟在今年前兩個季度中都將處于零增長甚至負(fù)增長的狀態(tài)，屆時美國失業(yè)率很可能再次重返8%以上。
（2）數(shù)據(jù)亮點難掩歐元區(qū)經(jīng)濟衰退憂慮。受益于歐元持續(xù)走軟以及德國出口拉動，歐元區(qū)去年12月份實現(xiàn)貿(mào)易順差117億歐元，2012年全年實現(xiàn)貿(mào)易順差818億歐元，遠(yuǎn)比2011年貿(mào)易逆差157億歐元有了較大幅度的改善，然而貿(mào)易數(shù)據(jù)的亮點仍難掩經(jīng)濟衰退憂慮。歐盟統(tǒng)計局統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2012年第四季度歐元區(qū)經(jīng)濟萎縮0.6%，為歐元區(qū)2009年以來最大降幅，這已是歐元區(qū)經(jīng)濟連續(xù)三個季度萎縮。其中德國經(jīng)濟增長同比收縮0.6%，法國0.3%的收縮。意大利、西班牙等國家經(jīng)濟已連續(xù)四個季度負(fù)增長。目前，希臘年輕人失業(yè)率到達驚人的61.7%，債務(wù)狀況依舊非常危險。
（3）日本一攬子經(jīng)濟刺激政策難以根本奏效。2012年第四季度，日本實際GDP環(huán)比下滑0.1%，這是日本經(jīng)濟連續(xù)第三個季度出現(xiàn)負(fù)增長，經(jīng)濟已經(jīng)陷入實質(zhì)性衰退。在貿(mào)易方面，2012年日本經(jīng)常帳盈余4.7萬億日元，為1985年有記錄以來最低水平，比2011年減少一半多。為挽救陷入衰退的日本經(jīng)濟，恢復(fù)出口，安倍政府近期推出一系列經(jīng)濟刺激政策方案：實施20.2萬億日元（約合2246億美元）的財政刺激計劃；施壓日本央行宣布實施2%的硬性通貨膨脹目標(biāo)；實施新一輪量化寬松政策，2014年期每月購入12萬億日元（約合1294億美元）的證券資產(chǎn)；實施外匯市場干預(yù)政策，推動日元大幅貶值。日本政府對新刺激政策抱有相當(dāng)樂觀的預(yù)期，認(rèn)為大規(guī)模緊急經(jīng)濟刺激政策和加碼貨幣寬松將提振經(jīng)濟并促使物價上漲，預(yù)計因通縮造成的名義GDP低于實際GDP的情況將時隔15年發(fā)生逆轉(zhuǎn)。
然而，“安倍新政”也許難以根本奏效：首先，日元貶值未必能夠真正改善貿(mào)易狀況。數(shù)據(jù)顯示，從2011年第四季度起，日本貿(mào)易凈額基本上都是逆差，逆差主要是由于外需不振，能源等進口大幅增長所致，日元大幅貶值不會立即改善凈出口；其次，通縮問題是日本經(jīng)濟的'結(jié)構(gòu)性頑疾"。日本通縮更多是來自于人口結(jié)構(gòu)變化以及企業(yè)投資需求、消費需求嚴(yán)重不足所導(dǎo)致的內(nèi)需緊縮，多年來的量化寬松已經(jīng)基本失效。
2、主要新興經(jīng)濟體經(jīng)濟走勢
（1）印度提振經(jīng)濟政策效果有待觀察。印度經(jīng)濟增速在近幾個月有所放緩，制造業(yè)與服務(wù)業(yè)增速放慢成為主要原因。去年12月印度工業(yè)產(chǎn)出年率下降0.6%，遠(yuǎn)低于增長預(yù)期。與此同時，出口下滑也加劇了印度經(jīng)濟增長放緩的頹勢。今年1月份，印度出口貿(mào)易額按年率增長0.8%至255.9億美元，進口額按年率增長6.1%至455.8億美元，貿(mào)易逆差升至200億美元，創(chuàng)歷史次高。為刺激經(jīng)濟，印度政府已經(jīng)陸續(xù)出臺一系列措施改善經(jīng)濟，包括允許更多外國投資以及取消燃料補貼降低政府財政赤字，但對經(jīng)濟產(chǎn)生提振作用還有待觀察。印度中央銀行在2013年《半年度貨幣政策展望》中將印度的經(jīng)濟增速大幅調(diào)低，從之前的6.5%下調(diào)至5.8%。下調(diào)增長預(yù)期的主要原因是目前全球以及本土某些不利因素的影響，諸如低迷的投資和受到壓制的市場需求，但預(yù)計2013年增長要好于2012年。
（2）巴西經(jīng)濟陷入“低增長陷阱”。過去兩年巴西經(jīng)濟增長在低速中徘徊。過去10年里，巴西經(jīng)濟發(fā)展一直比較順利，年均增長率達3.5%。然而，在最近3年迅速下滑，增長率從2010年的7.5%降至2011年的2.7%，進而降至2012年的不足1%。近兩年，隨著歐債危機的反復(fù)發(fā)酵和世界經(jīng)濟的衰退，國際市場不斷萎縮，巴西從國際原料大漲價和新興市場需求持續(xù)升溫中所獲的“紅利”持續(xù)減少。去年12月巴西出口同比下滑10.8%，降至197億美元，進口下降4.5%，降至175億美元，經(jīng)常項目赤字創(chuàng)歷史最高水平，全年貿(mào)易盈余也創(chuàng)下10年來最低。而內(nèi)需也增長乏力，今年1月巴西消費者信心指數(shù)連續(xù)下跌4個月。伴隨著物價的上漲，巴西再次降息的空間十分有限，過去靠消費拉動經(jīng)濟的增長方式已經(jīng)變得不可持續(xù)。巴西政府將“投資促進增長”作為2013年巴西經(jīng)濟政策的核心目標(biāo)。
（3）俄羅斯經(jīng)濟復(fù)蘇增長相對乏力。俄聯(lián)邦統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2012年12月份，俄羅斯居民實際可支配貨幣收入同比增長4.9%。與此同時，2012年12月俄羅斯的失業(yè)人數(shù)為400萬人，與2012年11月相比失業(yè)人數(shù)下降了2.1%，同比下降13.8%。居民收入增長、失業(yè)率下降有望推動國內(nèi)消費回升。但工業(yè)生產(chǎn)回落顯示后頸不足。1月份工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比下降0.8%，環(huán)比下降1.5%，創(chuàng)2009年以來單月降幅新低。開采業(yè)生產(chǎn)下降是拖累指數(shù)下降的主要因素，食品、輕工和汽車制造繼續(xù)呈現(xiàn)增長態(tài)勢。財政狀況略有改善。去年俄聯(lián)邦財政實現(xiàn)零赤字。在這一背景下，俄政府希望擴大財政支出，刺激消費需求和增加基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資，但俄財政預(yù)算情況并不樂觀，過于依賴能源出口的增長模式缺陷并未改變。國際油價動蕩會對俄財政預(yù)算產(chǎn)生非常大的影響，并制約政府大規(guī)模支出。（張茉楠? 國家信息中心、中國國際問題研究基金會研究員）