美元走強和利率大幅上升會引起新一輪全球金融動蕩
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全球經(jīng)濟金融將出現(xiàn)新的局勢和結(jié)構(gòu)性特點：一是全球經(jīng)濟復(fù)蘇進程將在長期內(nèi)呈現(xiàn)不穩(wěn)定與不平衡的特征。二是國際金融市場的劇烈動蕩已成常態(tài)化。三是發(fā)達國家貨幣政策的差異性將會助推助推美元走強。特別是如果參考美國貨幣政策周期與美元周期的關(guān)系，美元強勢周期可能會持續(xù)4-5年左右，美元在相當長時期內(nèi)還是全球追逐的安全資產(chǎn)。
由此可見，全球金融風(fēng)險定價與資本結(jié)構(gòu)將在未來兩三年之內(nèi)進行較大的調(diào)整，其背后的根本動因就是美聯(lián)儲將逐漸退出寬松貨幣政策，由此引起全球利率以及資本流向的改變。近期，美聯(lián)儲愈發(fā)透露出在2015年啟動加息的政策信號，美聯(lián)儲政策調(diào)整將逐步抬高改變?nèi)蚶仕脚c結(jié)構(gòu)。由于美國國債市場是全球最大也是最活躍的債券市場，各類投資者，包括共同基金、銀行、保險公司、養(yǎng)老基金、外國政府及個人投資者等都配置美國國債。而美國國債一向被視為全球無風(fēng)險債券，其收益率為無風(fēng)險利率，因此成為全球金融市場的資產(chǎn)價格風(fēng)險標和定價基礎(chǔ)。
當前，十年年期美債收益率已經(jīng)突破3%的水平。今年以來，隨著全球債券利率的上升（美國十年期國債收益率將會帶動發(fā)達國家以及新興經(jīng)濟體債券利率的上升），美國、英國、澳大利亞和新西蘭10年期國債收益率均上漲了超過100個點，德國漲幅為46個點，新興市場平均漲幅為120個點，美元走強和利率大幅上升勢必會引起新一輪的全球金融動蕩，2014年下半年可能是一個重要的風(fēng)險時間窗口。（張茉楠? 中國國際經(jīng)濟交流中心戰(zhàn)略研究部）