從國際上看，混業(yè)經(jīng)營是不可避免的大趨勢，它將給金融業(yè)帶來更多投融資方式，促進(jìn)金融業(yè)的全面繁榮。但是，混業(yè)經(jīng)營也給中國現(xiàn)有的金融監(jiān)管體制帶來了嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。
在今年三月全國人大和政協(xié)“兩會(huì)”上，中國人民銀行行長周小川表示，將促進(jìn)合規(guī)資金進(jìn)入股市，推進(jìn)股票質(zhì)押貸款已無障礙。他同時(shí)稱，金融混業(yè)經(jīng)營試點(diǎn)在法律制度上沒有障礙，哪些機(jī)構(gòu)覺得條件成熟就可以提出申請。
金融業(yè)的混業(yè)經(jīng)營，是指銀行、證券公司、保險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)互相滲透、交叉，而不僅僅局限于自身分營業(yè)務(wù)的范圍。隨著全球金融一體化和自由化浪潮的不斷高漲，混業(yè)經(jīng)營已成為國際金融業(yè)發(fā)展的主導(dǎo)趨向，世界上大多數(shù)國家，包括美國、歐洲和日本等，都實(shí)行混業(yè)經(jīng)營，因此，實(shí)施混業(yè)經(jīng)營也是中國金融業(yè)發(fā)展的一個(gè)大方向。目前，已經(jīng)有消息說，中國人壽計(jì)劃引入建設(shè)銀行作為戰(zhàn)略合作伙伴，平安銀行也即將對外營業(yè)。
銀行系保險(xiǎn)呼之欲出
中法人壽，是銀行系保險(xiǎn)的第一家，已經(jīng)于3月通過北京郵儲(chǔ)局正式開買保單。中法人壽的誕生并不簡單，從前期接觸到組建合資壽險(xiǎn)公司到現(xiàn)在正式營業(yè)，經(jīng)歷了從“山窮水盡”到“柳暗花明”的波折。
早在2002年9月，法國國家人壽即與中國國家郵政局簽訂協(xié)議，組建合資公司“中法人壽保險(xiǎn)有限公司”。然而，時(shí)至2004年12月6日，在中法人壽獲得保監(jiān)會(huì)驗(yàn)收合格證書后，中法人壽卻未能及時(shí)完成工商注冊和稅務(wù)登記。到去年5月，距離保監(jiān)會(huì)驗(yàn)收合格證書半年有效期屆滿之日，合資公司依然未能開業(yè)。至此，中法人壽“胎死腹中”的猜測甚囂塵上。但是最終，中法人壽開售保單的消息使“胎死腹中”的傳言不攻自破。
中法人壽的外方股東——法國國家人壽，是具有150余年歷史的法國最大壽險(xiǎn)公司。法國國家信托投資銀行、法國郵政局及儲(chǔ)蓄銀行分別持有40%、20%、12.5%的股權(quán)。其80%保費(fèi)來自郵局和稅務(wù)局及儲(chǔ)蓄銀行代售。據(jù)悉，因?yàn)樵械匿N售渠道優(yōu)勢，中法人壽不會(huì)延用其他壽險(xiǎn)公司大量招聘代理人而進(jìn)行“人海戰(zhàn)術(shù)”的銷售模式，而是通過郵局和郵儲(chǔ)銀行及稅局等特定渠道銷售保險(xiǎn)產(chǎn)品。
外資的銀行系保險(xiǎn)已經(jīng)出爐，中資的似乎也不會(huì)太遠(yuǎn)了。盡管對于合作的消息，中國人壽和建設(shè)銀行方面都不予置評，但是雙方的合作從2000年就已經(jīng)開始了，并且嘗到了甜頭，雙方的渠道優(yōu)勢和資源優(yōu)勢得到了很好的利用。中央財(cái)經(jīng)大學(xué)保險(xiǎn)系主任郝演蘇教授舉例說：“與銀行的合作可以幫助保險(xiǎn)公司更準(zhǔn)確地鎖定客戶。比如銀行知道某位客戶的10萬元存款即將到期，可以通知保險(xiǎn)公司來聯(lián)系這位客戶，讓他投資購買保險(xiǎn)?！便y行的這種優(yōu)勢是其他金融機(jī)構(gòu)無法比擬的，當(dāng)然，他也強(qiáng)調(diào)，一切都要在合法的前提下進(jìn)行操作。
目前，銀行與保險(xiǎn)公司的合作還停留在很淺的層面上，合作僅限于銀行在柜臺(tái)為保險(xiǎn)公司代賣保險(xiǎn)和收取保費(fèi)，銀行從中獲得中間業(yè)務(wù)收入。“真正的聯(lián)姻應(yīng)該以股權(quán)為紐帶，銀行和保險(xiǎn)公司現(xiàn)在還沒有資本合作，談不上聯(lián)姻，”郝演蘇表示。
除了建行與中國人壽的合作，有消息說中國銀行、交通銀行也都向監(jiān)管部門提交了成立銀行系保險(xiǎn)公司的申請，媒體在向各銀行和保監(jiān)會(huì)求證時(shí)，各方的反映都是不予置評。他們的沉默是有道理的，按照目前《商業(yè)銀行法》的規(guī)定，商業(yè)銀行不得向非自用不動(dòng)產(chǎn)投資，或者向非銀行金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)投資，但是國家另有規(guī)定的除外。這條法律的前半部分似乎堵住了銀行向保險(xiǎn)公司投資的路徑，但是后半部分“國家另有規(guī)定的除外”被相關(guān)專家解讀為“混業(yè)經(jīng)營可以在國家允許的前提下進(jìn)行”。
先政策而行
雖然混業(yè)經(jīng)營在目前的法律范圍內(nèi)還不允許，但是很多金融企業(yè)繞開法律，另起爐灶，提前實(shí)現(xiàn)了混業(yè)經(jīng)營。
平安銀行，從名字就很容易讓人聯(lián)想到平安保險(xiǎn)，在醞釀平安銀行誕生過程中，“平安集團(tuán)收購商業(yè)銀行”的說法盛行一時(shí)。按照法律，作為一家保險(xiǎn)集團(tuán)，平安集團(tuán)是不可以跨行業(yè)成立銀行的，但事實(shí)上，平安銀行確實(shí)出自平安系。只是，平安集團(tuán)在旗下成立了平安信托投資公司，聯(lián)手匯豐銀行收購了位于福建的福建亞洲銀行，繞開了法律壁壘，并以73%的持股比例絕對控制了所收購銀行的股權(quán)，將之更名為平安銀行。
按照規(guī)定，平安銀行可以開展全面外匯業(yè)務(wù)，擁有所有中資企業(yè)、三資企業(yè)、居民、非居民外籍人士的外匯業(yè)務(wù)牌照。到今年底，銀行業(yè)將全面開放，平安銀行在開展人民幣對公業(yè)務(wù)、人民幣對私業(yè)務(wù)、個(gè)人零售業(yè)務(wù)、信用卡業(yè)務(wù)以及個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)方面將不再有限制，屆時(shí)，有平安、匯豐兩大股東做靠山，難怪平安銀行首位行長陳昆德稱：“我們要在10年內(nèi)成為中國內(nèi)地前10名的銀行?！?/p>
像平安一樣的金融企業(yè)并不在少數(shù)。今年二月底到三月初，中信銀行推出理財(cái)產(chǎn)品“人民幣理財(cái)月計(jì)劃1號”，該理財(cái)產(chǎn)品不僅彌補(bǔ)了中國銀行業(yè)短期人民幣理財(cái)模式的空白，而且值得關(guān)注的是該理財(cái)計(jì)劃將定向投資于中信基金旗下的中信現(xiàn)金優(yōu)勢貨幣市場基金，以銀行理財(cái)計(jì)劃的形式把銀行和基金公司的利益進(jìn)行捆綁，從而突破了以前單純的代銷關(guān)系，為基金的持續(xù)營銷找到了捷徑。
銀行和基金聯(lián)手，又是對混業(yè)經(jīng)營的一個(gè)探索，而聯(lián)手的雙方——中信銀行和中信基金，同屬于中信品牌旗下的兄弟公司。據(jù)中信銀行一位人士分析，中國目前的政策雖然還不允許混業(yè)經(jīng)營，但是相關(guān)政策已經(jīng)開始為創(chuàng)新探索留出了空間，中信金融控股集團(tuán)的平臺(tái)為銀行與基金的合作提供了非常大的便利，這種交叉創(chuàng)新的業(yè)務(wù)模式并非任何一家集團(tuán)都能做到。
混業(yè)經(jīng)營突顯監(jiān)管空白
中信、光大、平安，都相繼成為涉足保險(xiǎn)、證券、信托、銀行四大金融領(lǐng)域的金融控股集團(tuán)，而新華保險(xiǎn)、太平洋壽險(xiǎn)也都在醞釀成立金融控股集團(tuán)，混業(yè)經(jīng)營的趨勢日趨明顯，相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)也就會(huì)暴露。郝演蘇說，混業(yè)經(jīng)營會(huì)帶來金融風(fēng)險(xiǎn)的交叉?zhèn)鬟f，因?yàn)橥瑢僖粋€(gè)集團(tuán)，風(fēng)險(xiǎn)很容易從保險(xiǎn)業(yè)務(wù)傳遞給銀行業(yè)務(wù)，繼而影響證券業(yè)務(wù)和信托業(yè)務(wù)。
同一個(gè)金融控股集團(tuán)所屬的各個(gè)公司，頗有《紅樓夢》中賈、王、史、薛四大家族“一損俱損，一榮俱榮”的味道，德隆一案，就是某個(gè)資金鏈條斷裂，引起了整個(gè)金融帝國的轟然倒塌。
早在1997年，德隆通過控股“新疆金新信托投資股份有限公司”，開展承諾保底和固定收益率方式的委托理財(cái)業(yè)務(wù)，到2001年初，這項(xiàng)業(yè)務(wù)使德隆出現(xiàn)了41億的財(cái)務(wù)窟窿。為應(yīng)對危機(jī)，德隆采取了繼續(xù)收購金融機(jī)構(gòu)，擴(kuò)大委托理財(cái)規(guī)模，增加金融資產(chǎn)的模式，先后投資50億，收購昆明商行、南昌商行、株洲商行、長沙商行、中富證券等金融機(jī)構(gòu)，鼎盛時(shí)期，德隆旗下控制了21家金融企業(yè)，成為名副其實(shí)的“金融帝國”。最終，委托理財(cái)業(yè)務(wù)的黑洞再也無法填滿，德隆系也因此倒下，50億的資金隨流水落花而去，中國某著名財(cái)經(jīng)類報(bào)紙用《德龍，留不住的一抹夕陽》來形容這個(gè)金融帝國的垮臺(tái)。
縱觀德隆案始末，業(yè)內(nèi)人士分析，監(jiān)管不到位是德隆系惡性循環(huán)沒有得到及時(shí)制止的重要原因。上世紀(jì)90年代初以前，證券、保險(xiǎn)、銀行等金融機(jī)構(gòu)由中國人民銀行統(tǒng)一監(jiān)管，隨著證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)、銀監(jiān)會(huì)相繼成立，不同的金融業(yè)務(wù)就由不同的監(jiān)管部門來管理。而混業(yè)經(jīng)營的出現(xiàn)給現(xiàn)行的監(jiān)管制度出了個(gè)難題。去年2月，中國人民銀行金融穩(wěn)定局設(shè)置了“金融控股與市場交叉風(fēng)險(xiǎn)處”，將金融控股公司納入監(jiān)管范圍，以監(jiān)控因其引起的市場、信用、利率等風(fēng)險(xiǎn)，以及因其組織架構(gòu)性的特殊可能帶來的風(fēng)險(xiǎn)。這是中國目前對金融控股公司所采取的唯一監(jiān)管措施。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這種監(jiān)管措施遠(yuǎn)不能滿足對金融控股公司的監(jiān)控需要。在他們看來，金融控股公司對金融系統(tǒng)的威脅有目共睹，德隆一案就是佐證，如果有監(jiān)管部門在發(fā)現(xiàn)市場苗頭不對的時(shí)候及時(shí)出手，德隆或許就不是今天的結(jié)局。
郝演蘇說，國際上對于金融混業(yè)的監(jiān)管并不統(tǒng)一，有一些國家如日本，是統(tǒng)一管理，西方一些國家如美國則是分開管理。在美國，不同領(lǐng)域金融企業(yè)合作只要進(jìn)行注冊就可以成立新公司，而新公司的不同金融業(yè)務(wù)則由不同機(jī)構(gòu)監(jiān)管。他用了一個(gè)形象的比喻：“把搞混業(yè)經(jīng)營的金融機(jī)構(gòu)比作孩子，美國只管‘養(yǎng)’孩子，不管‘生’孩子，而中國既要管‘生’孩子，又要管‘養(yǎng)’孩子。”他同時(shí)指出，若要混業(yè)經(jīng)營，首先要解決立法問題，或者調(diào)整相關(guān)法律，或者給予特別豁免，但從中國目前情況看，依法辦事是主流，給予特別豁免的可能性不大。
在《證券法》和《公司法》修訂前，中國人民銀行副行長吳曉靈曾提出，規(guī)范金控公司需單獨(dú)立法。鑒于這項(xiàng)革新涉及金融基本法和分業(yè)經(jīng)營制度的重大調(diào)整，吳曉靈建議借鑒日本經(jīng)驗(yàn)、先行設(shè)立特例法。
按照中國的法律，法律的出臺(tái)需經(jīng)人大常委會(huì)通過，但本屆人大任期內(nèi)立法任務(wù)中，并無金控公司法或其特例法，而人大換屆選舉要等到2008年。即使在今年提出立法議案，2008年才能正式列入立法任務(wù)。另一個(gè)途徑是由國務(wù)院頒布相應(yīng)的“金控公司管理?xiàng)l例”作為過渡，如果今年能向國務(wù)院提出初稿，2007年或許能頒布。
向深遠(yuǎn)處考慮，進(jìn)行金融混業(yè)經(jīng)營的法律障礙不存在了，金融控股公司的風(fēng)險(xiǎn)防范還是個(gè)重頭戲。
如果金控公司母公司下的子公司注冊成立一家不受金融監(jiān)管的工商企業(yè)，該工商企業(yè)轉(zhuǎn)而又持股母公司，經(jīng)過幾次注冊、持股、再注冊，金控公司母、子公司的資本可能重復(fù)計(jì)算，出現(xiàn)嚴(yán)重的資本金風(fēng)險(xiǎn)。此外，金控公司還可能因?yàn)殛P(guān)聯(lián)企業(yè)間抵押貸款、擔(dān)保等行為產(chǎn)生高財(cái)務(wù)杠桿風(fēng)險(xiǎn)。
上述風(fēng)險(xiǎn)在金融控股公司的出現(xiàn)幾率可能遠(yuǎn)比單一領(lǐng)域的金融機(jī)構(gòu)要高，因此，不少人亦對金控公司是否就是中國的主流金融業(yè)經(jīng)營模式提出質(zhì)疑。許多學(xué)者表示，金融控股公司不是不可行，但是要慎行。郝演蘇認(rèn)為，中國目前金融大環(huán)境調(diào)整不到位，人民幣匯率等問題還沒得到很好解決，所以寧愿保守、穩(wěn)定一些，不要操之過急。
|
