世界知名投行雷曼兄弟公司日前公布了一篇《中國流動(dòng)資金的擴(kuò)張》的報(bào)告指出，由于今年前4個(gè)月貨幣供應(yīng)量增長率過快，且單邊提高貸款利率以后宏觀調(diào)控效果不明顯，下一步央行可能繼續(xù)出臺(tái)緊縮貨幣的政策，不排除今年有進(jìn)一步升息的可能性。
根據(jù)今年4月份的數(shù)據(jù)顯示，中國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)以年同比10%左右的速度增長，但金融面的總計(jì)數(shù)和投資的過度增長越來越成為一個(gè)令人擔(dān)憂的問題。貨幣供應(yīng)量增長率連續(xù)4個(gè)月維持在年同比19%左右，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于中央銀行16%的增速目標(biāo)。2005年，信貸增長滯后于貨幣供應(yīng)量增長，但近期它正趕上貨幣供應(yīng)量增長：4月份銀行貸款年同比躍增15.5%，且今年頭4個(gè)月的貸款總額已經(jīng)超出央行年貸款目標(biāo)的2/3。更令人不安的是，大量新增貸款流入房產(chǎn)開發(fā)商手中，增加了中國的過度投資和產(chǎn)能過剩問題：1-4月份固定資產(chǎn)投資同比驟增27.6%。
流動(dòng)資金的快速膨脹使得中國的政策制定者感到不安。為了控制信貸增長，中國人民銀行于4月27日將貸款基準(zhǔn)利率提高0.27個(gè)百分點(diǎn)達(dá)到5.85%，而存款利率則維持在2.25%以減少儲(chǔ)蓄。政府也采取b 一系列行政措施。4月底，中國人民銀行召集商業(yè)銀行召開“窗口指導(dǎo)”會(huì)議并催促商業(yè)銀行控制信貸增長，而中國國家發(fā)展和改革委員會(huì)出臺(tái)新指導(dǎo)以收緊對存在過剩產(chǎn)能部門的投資。
然而，雷曼兄弟公司認(rèn)為，央行升息的效果至今為止相當(dāng)有限。銀行間隔夜拆放利率僅在升息那周有暫時(shí)的上升，但5月初又進(jìn)行回落。此外，盡管利率升高，商品價(jià)格并沒有顯示下降跡象，中國的股票市場在央行宣布升息之后很快上漲至兩年新高。行政措施可能會(huì)對銀行貸款決定產(chǎn)生一些短期影響，但隨著中國經(jīng)濟(jì)越來越走向市場化，諸如此類的措施可能會(huì)隨著時(shí)間的推移而失去效力。
因此雷曼兄弟認(rèn)為下一步央行可能會(huì)出臺(tái)更多貨幣緊縮政策，以減少流動(dòng)性并牽制投資，并不排除今年有進(jìn)一步升息的可能性。同時(shí)，雷曼兄弟認(rèn)為央行將會(huì)提高法定準(zhǔn)備金率，因?yàn)橘J存利差的擴(kuò)大將增加銀行的利息收入，這減輕了央行對銀行盈利能力的擔(dān)憂。
|
