超人氣股中國(guó)銀行(3988.HK)今日在港交所正式掛牌。這一創(chuàng)下香港市場(chǎng)融資額、認(rèn)購(gòu)人數(shù)、凍結(jié)資金額等多項(xiàng)新高的“新股王”，首日表現(xiàn)與近百萬投資者息息相關(guān)，備受矚目。
中國(guó)銀行上市首日?qǐng)?bào)收于3.375元，較招股價(jià)2.95港元上漲14.41%，盤中最高3.425元，最低3.15元，成交61.3億股，成交金額200.6億港元。恒生指數(shù)報(bào)收于15645.27點(diǎn)，跌216.62點(diǎn)。
西南證券分析師周興政表示以招股價(jià)格計(jì)算，中國(guó)銀行的市盈率和市凈率分別為21倍和2.3倍；這種定價(jià)高于此前建設(shè)銀行和交通銀行IPO時(shí)的招股定價(jià)水平。建設(shè)銀行和交通銀行的招股價(jià)格分別為2.35港元和2.50港元，對(duì)應(yīng)每股帳面資產(chǎn)凈值分別為1.18港元和1.43港元，由此計(jì)算這兩只股份的招股市凈率分別為1.99倍和1.75倍。不過，建行和交行最新的市凈率則均在2.8倍左右。從這種對(duì)比狀況看，中行的招股價(jià)格還是具有相對(duì)優(yōu)勢(shì)的。
此前上市的建設(shè)銀行和交通銀行的強(qiáng)勁表現(xiàn)，給中行帶來示范效應(yīng)，上市僅逾半年的建設(shè)銀行，股價(jià)累積漲幅已有逾40%之多。而上市不足一年的交通銀行，股價(jià)累積漲幅則高達(dá)90%以上。
首日表現(xiàn)或受壓制
盡管中行認(rèn)購(gòu)熱爆香港，但在大市轉(zhuǎn)淡的形勢(shì)下，市場(chǎng)對(duì)于中行招股首日表現(xiàn)的預(yù)期已有所調(diào)低，由此前的上漲15%左右，降為10%以內(nèi)。在眾多不確定因素下，部分人士甚至擔(dān)心招股價(jià)也將承受考驗(yàn)。
美國(guó)股市周二大跌，道·瓊斯工業(yè)平均指數(shù)下跌了184.48點(diǎn)，跌幅為1.6%。納斯達(dá)克綜合指數(shù)也創(chuàng)下自5月11日以來的跌幅新高。與美股聯(lián)動(dòng)密切的港股昨日節(jié)日休市，市場(chǎng)人士擔(dān)心今日開盤將隨美股下調(diào)，中行表現(xiàn)或因此受累。
最新的資金面動(dòng)向亦引起業(yè)界高度關(guān)注。上周新興市場(chǎng)
股票基金凈提取資金達(dá)50億美元，為兩年來最大規(guī)模的資金流出。農(nóng)銀證券研究員郭信麟說：“這將可能是一個(gè)趨勢(shì)形成的信號(hào)！”他認(rèn)為，一旦資金大規(guī)模撤出，市場(chǎng)信心將大受打擊，加之外圍股市表現(xiàn)欠佳，
中行上市表現(xiàn)將陡增變數(shù)，甚至不排除跌破發(fā)行價(jià)的可能。
因市況波動(dòng)，香港市場(chǎng)目前普遍預(yù)計(jì)中行上市首日將有5%至10%的升幅。據(jù)香港媒體一項(xiàng)調(diào)查顯示，認(rèn)為中行首日漲幅在10%以內(nèi)的投資者占五成以上。
作為掛牌表現(xiàn)的風(fēng)向標(biāo)，中行日前的暗盤一度升越3.27港元，較招股價(jià)漲11%。有業(yè)內(nèi)人士分析，一般來看，實(shí)際掛牌多低于上市前的暗盤價(jià)，以此估計(jì)，中行股價(jià)漲幅在10%以內(nèi)的概率較大。
多方力量相互“斗法”
除大市外，中行股價(jià)還受到來自各方力量的牽扯。
此前，中行在股份分配中確定“人人有的分”，而機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)購(gòu)有所不足。國(guó)泰君安(香港)董事總經(jīng)理王冬青認(rèn)為，現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)的散戶多傾向于長(zhǎng)期持有，較多的股份分配給這些投資者，將有助于減輕中行掛牌的沽壓。機(jī)構(gòu)投資者因分貨不足，則可能在二級(jí)市場(chǎng)增持，并推動(dòng)中行股價(jià)進(jìn)一步上揚(yáng)。
可能入選指數(shù)成分股的因素也不容忽視。富時(shí)指數(shù)亞太區(qū)市場(chǎng)部主管Tim Nicholls表示，中行的流通市值達(dá)7180億港元，有資格立即成為富時(shí)中國(guó)指數(shù)成分股。入選決定可望于下周一出爐。分析人士指出，入選有關(guān)指數(shù)后，不少指數(shù)基金將會(huì)按比例認(rèn)購(gòu)中行股份，這無疑有利于中行股價(jià)表現(xiàn)。
此外，主承銷商可能采取的穩(wěn)定措施或?qū)橹行泄蓛r(jià)提供支撐。據(jù)投行人士介紹，主承銷商一般可在上市后最長(zhǎng)不超過4周內(nèi)行使穩(wěn)定股價(jià)權(quán)利。一般做法是，主承銷商先向大股東借貨，在國(guó)際配售時(shí)連用超額配股權(quán)所涉股數(shù)一并派出，新股掛牌后若跌破發(fā)行價(jià)，主承銷商即可以在市場(chǎng)以不超過發(fā)行價(jià)吸納股份，以支持股價(jià)。
不過沽壓也依然存在。香港亨達(dá)投資聯(lián)席董事黃敏碩認(rèn)為，借大額孖展認(rèn)購(gòu)中行的散戶，其策略是盡快沽出，以免虧本。西南證券研究員周興政指出，如果市況低迷，此類客戶將給市場(chǎng)造成沽壓。此外，港交所日前公布中行6月2日起獲準(zhǔn)列入可進(jìn)行沽空證券名單，農(nóng)銀證券郭信麟認(rèn)為，如果全球股市看淡，不排除一些基金會(huì)沽空中行，對(duì)其走勢(shì)產(chǎn)生不利影響。
長(zhǎng)線價(jià)值備受認(rèn)同
“買中行要放長(zhǎng)線釣大魚！”香港時(shí)富證券董事關(guān)百良說。香港多數(shù)分析人士亦認(rèn)同中行長(zhǎng)期投資價(jià)值。
東亞資產(chǎn)管理公司投資經(jīng)理謝思晉認(rèn)為，盡管中行招股價(jià)并不便宜，但是估計(jì)上市后仍有20%左右的漲幅。關(guān)百良則樂觀預(yù)測(cè)，半年后，中行股價(jià)將漲三成以上。
中國(guó)銀行上市承銷商發(fā)表的研究報(bào)告指出，以國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則計(jì)算，中行去年稅后盈利約259.21億元，增幅為16%，其中所得稅支出大增1.18倍影響其盈利增幅。承銷商還指出，中行2006年的預(yù)測(cè)盈利為366億元，按年增長(zhǎng)幅度達(dá)到41%；2007年的盈利預(yù)測(cè)為463億元，增長(zhǎng)26.5%?？傆?jì)未來三年，中國(guó)銀行的盈利預(yù)測(cè)為平均每年增長(zhǎng)30%。
分析人士認(rèn)為，中行雖然去年凈息差、貸款增長(zhǎng)、股東回報(bào)、資產(chǎn)回報(bào)等均較建行及交行遜色，但未來幾年的盈利增長(zhǎng)卻要高于建行，因此估計(jì)其合理市凈率介于2至2.66倍之間。而目前建行和交行的市凈率分別為2.74和2.78倍。
招商證券金融行業(yè)研究員羅毅表示，中行上市后的合理估值在3.3至3.6港元左右。短期受匯兌損失等因素影響，股價(jià)達(dá)到這一目標(biāo)價(jià)位或有難度，但相比其他中資銀行股，中行中間業(yè)務(wù)表現(xiàn)出色，海外業(yè)務(wù)也可能有更大的盈利增長(zhǎng)，因此具備長(zhǎng)期投資價(jià)值。
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