今日，證監(jiān)會分管基金業(yè)的高層領(lǐng)導(dǎo)、證監(jiān)會基金部、11家基金公司有關(guān)負(fù)責(zé)人及2家托管行代表將齊聚吉林省長春市，就基金專戶理財進(jìn)行閉門研討。據(jù)悉，此次會議將重點對《基金專戶理財業(yè)務(wù)暫行條例》（征求意見稿）中的有關(guān)細(xì)節(jié)進(jìn)行研究，具體包括專戶理財會否對公募基金產(chǎn)生沖擊、費率確定、防火墻構(gòu)建等多個方面。證監(jiān)會每次召集的基金公司不盡相同。4月27日，證監(jiān)會基金部曾在海南召集有7家基金公司參與會議，就專戶理財業(yè)務(wù)征求意見。今日的會議是證監(jiān)會在短短兩個多月時間里第二次召集相同主題會議。業(yè)內(nèi)人士預(yù)期，這標(biāo)志著中國資本市場眾所矚目的基金專戶理財業(yè)務(wù)已箭在弦上。
客戶細(xì)分的產(chǎn)物
專戶理財，又稱基金公司獨立賬戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，是基金公司向特定對象提供的個性化理財服務(wù)，實際上就是相對于公募基金的私募基金。專戶理財?shù)馁Y金來源，主要以一些大企業(yè)、機構(gòu)閑置資金為主。另外，隨著社會財富的積累和資本市場的發(fā)展，一些高端個人客戶的資金也將成為重要源泉。據(jù)業(yè)內(nèi)資深人士介紹，在海外成熟市場，大資金選擇專戶理財，主要基于其個性化投資的可能性。目前，基金公司仍總體處于標(biāo)準(zhǔn)化基金產(chǎn)品的競爭階段，部分基金公司重投研輕營銷的觀點未得到根本性的扭轉(zhuǎn)；在專戶理財開閘后，以客戶需求為導(dǎo)向為機構(gòu)投資者量身定做專業(yè)化的產(chǎn)品，將成為考量基金公司綜合競爭力的重要指標(biāo)之一，基金公司的專業(yè)理財水平將可能會因此得到提高。在業(yè)務(wù)架構(gòu)上，公募基金與專戶理財屬于兩塊并列的業(yè)務(wù)。公募基金通過集合眾多散戶投資者的資金，委托基金管理公司進(jìn)行投資運作，既包括封閉式基金，也包括開放式基金。與公募基金相對應(yīng)，國內(nèi)專戶理財業(yè)務(wù)將采取一對一的形式，最低門檻不低于5000萬元；在業(yè)務(wù)層次上，專戶理財屬于更高層次的理財服務(wù)，基金公司需要具備提供高度個性化服務(wù)的專業(yè)水平。
防火墻成焦點
據(jù)記者了解，目前業(yè)內(nèi)外對專戶理財業(yè)務(wù)的討論已延伸到開戶、交易、托管、內(nèi)部防火墻的構(gòu)建等具體操作環(huán)節(jié)。其中，如何構(gòu)筑公募基金與專戶理財間的防火墻，受到的關(guān)注最多。根據(jù)《基金法》，基金公司必須公平對待旗下資產(chǎn)。然而，此前關(guān)于鵬華基金公司用公募基金向社保輸送利益的傳聞，極大地?fù)p害了基金公司在投資者中的誠信度。同時，部分老基金公司封閉式基金與開放式基金間的明顯業(yè)績差距，也引發(fā)市場對基金公司能否對待封閉式基金與開放式基金的懷疑。有基金公司表示，是否制訂防火墻的規(guī)則，這不重要，因為在技術(shù)層面，對于違規(guī)者的查處其實是很容易的。對于這種觀點，有市場人士表示不予認(rèn)同。游戲規(guī)則先行，是市場經(jīng)濟(jì)的基本原則。如果在規(guī)則制訂方面不夠完善，將會為日后運行留下隱患。同時，基金監(jiān)管部門應(yīng)當(dāng)加大執(zhí)法檢查的透明度，加大基金公司信息披露的力度，鏟除違規(guī)者進(jìn)行暗箱操作的溫床。
兩大立柱奠基專戶理財
基金專業(yè)理財，一塊潛力巨大的新奶酪。隨著證監(jiān)會有關(guān)規(guī)定的緊鑼密鼓制定與即將出臺，專戶理財業(yè)務(wù)將為國內(nèi)基金業(yè)打開一片新天地。一批基金公司將有望通過基金專業(yè)理財業(yè)務(wù)的開展，完成從以公募為主到公募與私募并重的轉(zhuǎn)變，實現(xiàn)與國際市場的逐步接軌。專家認(rèn)為，市場的現(xiàn)實需求、基金公司新一輪的發(fā)展需要等兩大立柱，是催生基金專戶理財業(yè)務(wù)的主要動力。而管理層政策面的支持，則順應(yīng)了這種兩方面的需求，成為決定該項業(yè)務(wù)能否健康發(fā)展的關(guān)鍵。
企業(yè)需求巨大
據(jù)介紹，國內(nèi)很多機構(gòu)都有數(shù)額巨大的閑散資金。由于這些資金的風(fēng)險偏好、使用期限、目標(biāo)收益等各不相同，很難用于購買標(biāo)準(zhǔn)化的基金產(chǎn)品，迫切需要基金公司根據(jù)特定資金的需求提供個性化的服務(wù)?，F(xiàn)在，專戶理財業(yè)務(wù)主要由券商經(jīng)營。盡管在前幾年的委托理財業(yè)務(wù)中，券商、信托公司等由于承諾保底收益或保本等不規(guī)范運作，曾給該市場造成巨大傷害。但在經(jīng)過新一輪整頓和重組之后，券商的集合理財業(yè)務(wù)已重新如火如荼地展開。據(jù)悉，國信證券等券商的集合理財業(yè)務(wù)規(guī)模已達(dá)到100億元，相當(dāng)于一個中型基金公司的資產(chǎn)管理規(guī)模。與券商相比，基金作為資本市場的買方，在開展專戶理財業(yè)務(wù)領(lǐng)域具有先天的優(yōu)勢。在IPO重啟后，券商作為資本市場中的賣方，其投行部門從事股票的承銷，資產(chǎn)管理部門從事股票的購買，難以擺脫左右手間交易之嫌。這為基金介入該項業(yè)務(wù)提供了良好契機。不過，在申請專戶理財業(yè)務(wù)的過程中，基金卻走過了一段不必要的彎路。2月份，在少數(shù)基金公司的極力游說下，出臺了一份《關(guān)于基金管理公司向特定對象提供投資咨詢服務(wù)有關(guān)問題的通知》，允許基金公司以咨詢服務(wù)的名義變相從事專戶理財，從而混淆了資本市場買方與賣方的界限，并造成了相當(dāng)混亂。
基金結(jié)構(gòu)重塑
專家表示，專戶理財業(yè)務(wù)也是基金業(yè)出現(xiàn)分化、亟需整合資源的需要。去年以來，基金業(yè)面臨著前所未有的競爭高峰，隨著工銀瑞信、交銀施羅德以及建信基金管理公司相繼成立和基金公司股權(quán)較大變更反映外資進(jìn)入速度加快，銀行系和外資基金公司初步顯露出其強大的競爭力。在這種大趨勢下，市場亟待通過資源整合來提升整體競爭力，這種整合體現(xiàn)在業(yè)務(wù)合作、產(chǎn)品聯(lián)合開發(fā)、優(yōu)勢資源共享等各方面，并依靠其體制、技術(shù)、經(jīng)驗、營銷等優(yōu)勢給原有基金公司帶來挑戰(zhàn)。對于專戶理財?shù)挠绊?，管理層比較擔(dān)心專戶理財開閘后會否對公募基金產(chǎn)生沖擊。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，允許基金公司開展專戶理財業(yè)務(wù)后，肯定會有一部分存量資金從公募基金中流出，但不會僅是存量的結(jié)構(gòu)性調(diào)整，同時還會導(dǎo)入更多增量資金。據(jù)統(tǒng)計，現(xiàn)在基金業(yè)的管理資產(chǎn)中約有1700億元來自于機構(gòu)。在專戶理財開閘后，這部分資金中的很大一部分將從公募基金中贖回，成為專戶理財資產(chǎn)。公募基金將呈現(xiàn)散戶化，更便于基金公司進(jìn)行分類管理，體現(xiàn)基金產(chǎn)品的個性化。由于只是運作方式出現(xiàn)改變，這種變化不會對股市資金供給造成影響。
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