·匯改由出奇不意到穩(wěn)步推進(jìn)，市場由被動接受到主動接應(yīng)，雖然夾雜著國內(nèi)外各種力量的博弈，但每前進(jìn)一步，無不顯示出中國領(lǐng)導(dǎo)人在金融市場的海洋中駕馭航船前行的大智慧與嫻熟技巧；
·我國應(yīng)該對人民幣作一定升值，但升值幅度不能太大，如果每年往上調(diào)3%、4%，就能夠?yàn)槿虿黄胶鉅顩r做出巨大貢獻(xiàn)。
去年7月21日，央行宣布實(shí)行以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度。人民幣匯率不再盯住單一美元，形成更富彈性的人民幣匯率機(jī)制。
當(dāng)日19時(shí)，美元對人民幣交易價(jià)格調(diào)整為1美元兌8.11元人民幣，作為次日銀行間外匯市場上外匯指定銀行之間交易的中間價(jià)，人民幣一次性升值約2%。中國的匯改之路從此踏上了征程。
至今，距離這個值得銘記的時(shí)點(diǎn)已有1年。截至7月18日，人民幣兌美元匯率中間價(jià)為8.0016∶1，波動區(qū)間為8.1111-7.9908（2006年7月10日）。一年中，人民幣累計(jì)升值近3.5%。
盤點(diǎn)匯改一周年，我們發(fā)現(xiàn)，匯改由出奇不意到穩(wěn)步推進(jìn)，市場由被動接受到主動接應(yīng)，雖然夾雜著國內(nèi)外各種力量的博弈，但每前進(jìn)一步，無不顯示出中國領(lǐng)導(dǎo)人在金融市場的海洋中駕馭航船前行的大智慧與嫻熟技巧。
匯率攪動出口格局
廈門環(huán)華有限公司是一家專門從事出口業(yè)務(wù)的企業(yè)，在去年7月人民幣出其不意升值2%時(shí)，它的產(chǎn)品正好已經(jīng)出運(yùn)，但還沒有結(jié)匯。
“當(dāng)年五六月簽下的訂單，七八月交貨時(shí)，公司損失幾十萬元?！睆B門環(huán)華有限公司副總經(jīng)理謝文豐向記者表示，“然而，經(jīng)過半年多的調(diào)整，目前已經(jīng)基本能做到不受其影響了?！?/p>
出口型企業(yè)屬于匯改大潮中受負(fù)面影響比較大的企業(yè)。從理論上講，在人民幣升值2%時(shí)，成交1000萬元就損失20萬元，本來十分微薄的利潤變得更薄。而今，在人民幣升值近3.5%時(shí)，廈門環(huán)華已經(jīng)走出了這個“陰影”，它們的策略之一便是著力研發(fā)科技含量高的高附加值產(chǎn)品。
采取有效措施將匯改的負(fù)面影響淡化到最低限度的還有很多企業(yè)。寶鋼礦石貿(mào)易部采購經(jīng)理費(fèi)名彪和萬象資源有限公司業(yè)務(wù)經(jīng)理張莉幾乎向記者表達(dá)了同一個意思：通過自身的適時(shí)調(diào)整，截至目前，人民幣升值對業(yè)務(wù)影響已經(jīng)很小，幾乎可以忽略不計(jì)。
匯改初期，紡織服裝業(yè)一直是專家學(xué)者們認(rèn)為將受到最嚴(yán)重不利影響的行業(yè)。由于很多紡織企業(yè)在國內(nèi)采購原材料，加工成產(chǎn)品后出口，人民幣一旦升值，這些企業(yè)的出口價(jià)格將相應(yīng)抬高，勢必會影響到出口量，導(dǎo)致利潤率下降。
而根據(jù)中國海關(guān)統(tǒng)計(jì)的最新數(shù)據(jù)，今年1至5月，全國紡織品服裝進(jìn)出口565.6億美元，增長21.9%，其中出口496億美元，增長24.4%；進(jìn)口69.6億美元，增長6.5%。實(shí)現(xiàn)順差426.3億美元，增長27.9%。
不僅如此，5月份全國紡織品服裝出口還創(chuàng)造了單月出口額新高：111.7億美元，比4月份又增加0.3億美元。同比增長29.8%。
此外，中國紡織工業(yè)協(xié)會在日前發(fā)布的《2005/2006中國紡織品工業(yè)發(fā)展報(bào)告》中指出，2005年規(guī)模以上服裝企業(yè)利潤總額增幅高達(dá)33.09%，是“十五”期間增長最快的一年。
這份“中國紡織白皮書”指出，一些績優(yōu)企業(yè)或企業(yè)集團(tuán)憑借市場、資源、品牌和技術(shù)優(yōu)勢，規(guī)模不斷擴(kuò)大，成為行業(yè)的排頭兵，國際化步伐加快。紡織企業(yè)整體競爭能力進(jìn)一步提升，紡織出口產(chǎn)品附加值提高，在國際中高檔服裝市場已經(jīng)占有一席之地；國內(nèi)市場一批服裝強(qiáng)勢品牌崛起；紡織產(chǎn)業(yè)布局調(diào)整，服裝出口生產(chǎn)集中度提升。
長期而言，人民幣匯率調(diào)整，將促使出口企業(yè)改變產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提高產(chǎn)品附加值。面對以上這些數(shù)據(jù)以及專業(yè)分析，我們有理由相信，短短一年間，匯改效應(yīng)已顯。
“匯改一年來，引發(fā)了市場長期升值的預(yù)期，使國際投資資本流入內(nèi)地，推動資產(chǎn)價(jià)格上漲。在升值預(yù)期下，投資者更看好資產(chǎn)類股票，股價(jià)紛紛上漲?！碧煜嗤顿Y顧問資深分析師仇彥英認(rèn)為，“對于進(jìn)出口而言，短期內(nèi)難以察覺出大的影響，長期累計(jì)的升值率可能會對進(jìn)出口產(chǎn)生更大影響?！?/p>
匯改改出市場空白
為規(guī)避人民幣升值所帶來的匯率風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)一般可通過兩種途徑化解：第一，通過產(chǎn)品創(chuàng)新和增加附加值的方法，增強(qiáng)自身競爭能力。第二，選擇以合適的計(jì)價(jià)貨幣來對沖匯率風(fēng)險(xiǎn)，或是通過轉(zhuǎn)移價(jià)格成本轉(zhuǎn)嫁匯率風(fēng)險(xiǎn)。
匯改之初，央行行長周小川在各種場合屢次強(qiáng)調(diào)，匯率改革后將大力發(fā)展外匯市場及金融產(chǎn)品。之后，央行也相繼推出了一系列匯率調(diào)整配套措施，包括人民幣做市商制度、外匯一級交易商、詢價(jià)交易方式、遠(yuǎn)期、即期、利率掉期、銀行間人民幣外匯掉期交易等多項(xiàng)舉措。
去年11月25日，為緩解人民幣升值的壓力，減輕外匯占款，央行推出更多外匯掉期：即期賣出美元，同時(shí)約定1年后以相同匯率買回美元，并相應(yīng)收取美元與人民幣的利差補(bǔ)償。今年4月14日，中國放寬國內(nèi)企業(yè)與個人參與海外金融市場的限制，QDII正式放行。通過中國外匯交易中心，中國的金融機(jī)構(gòu)還將可以交易CME全球電子交易平臺交易的匯率和利率產(chǎn)品。7月1日開始，銀行的結(jié)售匯制度全面實(shí)行權(quán)責(zé)發(fā)生制。
然而，金融衍生產(chǎn)品僅有遠(yuǎn)期結(jié)售匯和掉期業(yè)務(wù)的外匯市場難以滿足各交易主體的需求。一方面，遠(yuǎn)期結(jié)售匯價(jià)格也不盡合理，掉期業(yè)務(wù)尚處于起步階段，期權(quán)、期貨、遠(yuǎn)期利率協(xié)議、貨幣互換、互換期權(quán)等較高層次的衍生產(chǎn)品交易仍然是空白。
另一方面，企業(yè)在規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)時(shí)需支付高昂的成本。以出口保理業(yè)務(wù)為例，通過這種方式，企業(yè)可以提前收匯結(jié)匯，避免人民幣升值的匯兌損失，但是需支付較高比例的保險(xiǎn)費(fèi)、手續(xù)費(fèi)等。遠(yuǎn)期結(jié)匯工具也是如此。由于價(jià)格過高，企業(yè)難以完全享受到避險(xiǎn)保值的好處。
業(yè)內(nèi)普遍反映商業(yè)銀行金融服務(wù)也需要改進(jìn)，遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)所需文件資料多、手續(xù)麻煩、效率較低，影響了交易價(jià)格和交易量。
隨著市場參與主體對外匯風(fēng)險(xiǎn)管理意識的逐漸增強(qiáng)，對加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債綜合管理的愿望也日益迫切，當(dāng)前僅有的外匯衍生產(chǎn)品顯然難以滿足交易主體的需求。
對此，著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家譚雅玲向本報(bào)記者表示，“與國外相比，目前階段我們存在很多缺陷。以日本為例，日本政府和企業(yè)在每年初都會有一個對本年度匯率的基本評估，而且有很多外匯衍生品，在這些成熟的機(jī)制下，日本企業(yè)在利用匯率手段規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)方面時(shí)顯得非常嫻熟。然而，我們也有很多優(yōu)勢，企業(yè)若存在疑慮，完全可以找銀行解決?！?/p>
“并不是說匯改一聲令下，所有配套措施都立即到位，這是一個逐步達(dá)到的過程?，F(xiàn)在是市場經(jīng)濟(jì)時(shí)代，需要政府和企業(yè)及社會各界來共同推動這項(xiàng)系統(tǒng)工程的建成，相應(yīng)地，改革所帶來的巨大風(fēng)險(xiǎn)也應(yīng)該由社會各界共同承擔(dān)?！弊T雅玲說。
深層影響逐漸顯現(xiàn)
今年7月18日，國家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，中國2006年第二季度國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)較上年同期增長11.3%，為1995年以來的最大增幅。
商務(wù)部7月10日公布，我國6月貿(mào)易順差為145億美元，連續(xù)兩個月創(chuàng)出單月新高，同時(shí)連續(xù)第26個月實(shí)現(xiàn)貿(mào)易順差。今年1到6月的貿(mào)易順差累計(jì)達(dá)到614.5元。
此外，根據(jù)中國人民銀行7月14日統(tǒng)計(jì)顯示，到6月末，我國外匯儲備余額為9411．15億美元，同比增長32．37％。而根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)，9411億美元的儲備額仍為世界第一。
一方面，中國經(jīng)濟(jì)增長勢頭強(qiáng)勁，貿(mào)易順差大幅上漲，外匯儲備屢創(chuàng)新高，另一方面，中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了改革開放以來最復(fù)雜的時(shí)期，資產(chǎn)價(jià)格大幅上揚(yáng)、經(jīng)濟(jì)是否過熱、是否出現(xiàn)泡沫已經(jīng)成為焦點(diǎn)。而人民幣被低估一直被視為目前的復(fù)雜局面的根結(jié)所在。
市場預(yù)期，中國在3年來經(jīng)歷的第二輪經(jīng)濟(jì)過熱將促使決策者最終允許人民幣以更快的步伐升值，來為經(jīng)濟(jì)降溫。
人民幣升值的壓力還來自國際因素，尤其是美國因素。7月10日，美國第74任財(cái)長——高盛前首席執(zhí)行官保爾森在發(fā)表就職演說時(shí)表示，將繼續(xù)其前任未盡職責(zé)，包括繼續(xù)就人民幣問題向中國施壓。
有專家坦言，人民幣繼續(xù)保持升值態(tài)勢，是情理之中的。與中國經(jīng)濟(jì)的基本面有著相當(dāng)密切關(guān)聯(lián)，下半年人民幣升值進(jìn)程還可能加快，可能會超過上半年的速度。一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，中國可能讓美元匯率在年底前跌至人民幣7.5元的低點(diǎn)，而這意味著美元兌人民幣匯率將下挫7.1%。
不過，在近日召開的G8會議上，中國國家主席胡錦濤重申，我國將積極穩(wěn)妥地推進(jìn)人民幣匯率制度改革。
瑞銀稱，鑒于中國不愿在外部壓力之下采取行動，也不愿在有可能加劇傳言的情況下行動，7月底（7月21日是人民幣幣值重估一周年）至9月中旬（國際貨幣基金組織和世界銀行會議）之間的一個相對平靜的時(shí)期可能是人民幣加快升值的最好時(shí)機(jī)。
總之，無論如何，人民幣小幅升值將是長期趨勢。人民幣升值對各個層面的影響將是深遠(yuǎn)的，量變才能引起質(zhì)變，這種影響也將是一個漸進(jìn)的過程。
經(jīng)濟(jì)學(xué)家樊綱近日在一次研討會上表示，我國應(yīng)該對人民幣作一定升值，但升值幅度不能太大，如果每年往上調(diào)3%、4%，就能夠?yàn)槿虿黄胶鉅顩r做出巨大貢獻(xiàn)。（記者 宋薇萍發(fā)自上海）
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