“很顯然，國際收支不平衡是當前宏觀經(jīng)濟運行中最主要的矛盾。”日前，一位權(quán)威專家這樣表示。他認為，人民幣匯率在一年之內(nèi)升值5%，可以緩解外匯儲備過快增長的壓力，而且對中國經(jīng)濟不會產(chǎn)生過分負面的影響，這個結(jié)論來源于他們在匯改前遵照有關(guān)高層的指示進行的一個嚴密測算。
這位人士表示，在去年7月21日以前，有關(guān)高層指定國家發(fā)改委和央行貨幣政策司各成立一個匯改專門小組，研究匯率改革方案。該方案所要解決的問題是：人民幣匯率到底應(yīng)該怎么升，升多少，是一個什么樣的體制才合適，特別是匯改對經(jīng)濟發(fā)展的影響。
而整個匯改測算的緣起則是德意志銀行的一份研究報告。這個報告得出的結(jié)論是：
人民幣匯率上升20%對中國經(jīng)濟沒有任何影響。這個報告被提交到有關(guān)高層手中后，轉(zhuǎn)給了專門小組研究對這個報告的結(jié)論進行評估。
匯改專門小組的研究結(jié)果顯示，德意志銀行的研究報告采用的模型有問題，因為該模型強調(diào)在總社會資源不變的情況下，匯率變動只是價格上影響資源配置，是配置在出口產(chǎn)業(yè)還是在非出口產(chǎn)業(yè)。他們的假設(shè)前提是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)可以迅速地調(diào)整。
匯改專門小組通過研究認為，這個模型在研究中國的問題時，是不合適的。因為中國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不會那么靈敏地調(diào)整，勞動力的轉(zhuǎn)移也不是那么容易。從長期來講，人民幣升值20%可能影響不大；但從短期來講，肯定將對中國的經(jīng)濟產(chǎn)生很大的負面影響。
去年5月份，匯改專門小組運用自己的計量經(jīng)濟模型進行測算得出結(jié)論，如果人民幣匯率升值5%的話，將使GDP減少0.17%、CPI下降1.18%、勞動力減少66.5萬人、出口減少3.92%、進口增加0.56%、消費減少0.18%、資本形成減少0.33%。
“最終的結(jié)論是一年內(nèi)升值5%可以，但是要分步走，那么第一步可以是2%，也可以是3%?！边@位人士說。
他還說，現(xiàn)在關(guān)于國際收支不平衡是當前宏觀經(jīng)濟的主要矛盾、還是投資高速增長是主要矛盾這一問題上存在著不同的看法。到底是投資過快導(dǎo)致了國際收支不平衡，還是國際收支不平衡導(dǎo)致了投資過快，目前還有很多爭論。因為這些指標間的關(guān)系極為復(fù)雜。國際收支不平衡、銀行的流動性過剩以及投資增長過快三者交織在一起，互為因果。
有人認為，首先是投資增速過快，導(dǎo)致消費需求不足，引起國際收支不平衡；而另有觀點則認為，首先是國際收支不平衡，引起外匯儲備過高，外匯占款過多，流動性過剩，商業(yè)銀行貸款超速增長，從而引起投資高速增長，然后引起一系列問題。
這位人士指出，這兩種不同的判斷表現(xiàn)在政策著力點上截然不同，前者可能傾向于提高存款準備金率，而后者則傾向于加快人民幣匯率改革。而這位人士認為應(yīng)該提高人民幣匯率，一年內(nèi)升值5%應(yīng)該對宏觀經(jīng)濟發(fā)展不會產(chǎn)生過分的影響。
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