短期資本流動(dòng)再次成為國(guó)家外匯管理局（以下簡(jiǎn)稱外管局）密切關(guān)注的領(lǐng)域。
外管局在本月召開的全國(guó)分局長(zhǎng)座談會(huì)上特別提出，當(dāng)前要高度重視和密切關(guān)注短期資金通過貿(mào)易、個(gè)人外匯和投資等渠道流動(dòng)的狀況，強(qiáng)化對(duì)跨境資本尤其是短期資本流動(dòng)的監(jiān)控和管理。
此時(shí)，中國(guó)外匯儲(chǔ)備即將跨越1萬億美元的門檻。
“這是目前，外管局密切關(guān)注短期資本流動(dòng)的重要背景?！边@位人士稱。
另一方面，這次密切關(guān)注更加具有意味的是上周中國(guó)人民銀行決定加息0.27，市場(chǎng)普遍預(yù)期到年底，人民幣將升值到7.8。這給短期資本的跨境流動(dòng)提供了如下暗示：人民幣將進(jìn)一步升值，但是升值空間在短期內(nèi)將變得十分有限。
短期資本流動(dòng)
8月18日，人民銀行決定加息27個(gè)基點(diǎn)，再次奠定了人民幣升值的趨勢(shì)。
業(yè)內(nèi)普遍預(yù)計(jì)，到今年年底，人民幣將升值到7.8。而國(guó)際方面，美聯(lián)儲(chǔ)停止加息或?qū)⒃斐少Y本出逃，而中國(guó)將面臨更多的國(guó)際資本涌入。
外匯儲(chǔ)備的高企，又一次給外管局敲響了警鐘。截至今年上半年，中國(guó)外匯儲(chǔ)備高達(dá)9411億元。
如果根據(jù)上半年外匯儲(chǔ)備月平均增速211億美元計(jì)算，到8月末，外匯儲(chǔ)備將增至9833億美元。如果考慮到上半年外貿(mào)順差月平均增加100億美元，而7月份順差達(dá)到146億美元，外匯儲(chǔ)備增速可能超過上半年。
這也意味著外匯儲(chǔ)備可能正在跨越1萬億的門檻。
“這是我們最近加強(qiáng)對(duì)短期資本流動(dòng)監(jiān)管的背景。”上述外管局人士說。
外管局方面指的短期資本主要是短期外債。截至2005年末，我國(guó)外匯儲(chǔ)備為8189億美元，外債余額為2810.45億美元。其中，短期外債余額為1561.43億美元，較上年增加了329.38億美元。到今年一季度，短期外債余額增至1610.43億美元，短期外債占外債余額的55.94%。
國(guó)際短期資本流動(dòng)大致可分為四類，即由國(guó)際收支平衡表中的貿(mào)易、資本和其他項(xiàng)目獨(dú)立變化引起的短期資本流動(dòng)；由匯率變化引起的短期資本流動(dòng)；為獲得更高收益而進(jìn)行的資本流動(dòng)；為保證本金安全為目的的短期資本流動(dòng)。
外匯儲(chǔ)備與短期外債的比率，也稱之為快速償債能力指標(biāo)，該指標(biāo)反映一國(guó)在償還外債的其他支付手段不足時(shí)，可動(dòng)用外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)清償外債的能力。外匯儲(chǔ)備與短期外債余額比率指標(biāo)的警戒線為100%。
一般認(rèn)為,當(dāng)外匯儲(chǔ)備超過短期外債余額的5倍時(shí),將會(huì)因大量的資源閑置而承受巨大的經(jīng)濟(jì)損失。2005年，外匯儲(chǔ)備/短期外債余額比率為524.46%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了國(guó)際警戒線。
據(jù)監(jiān)管人士稱，這些短期資本流動(dòng)主要通過地下錢莊流入境內(nèi)、將資本項(xiàng)目科目下的交易偽造為經(jīng)常項(xiàng)目下的科目、偽造跨境采購(gòu)合同、虛假貿(mào)易等手段進(jìn)入中國(guó)境內(nèi)。
“而通過外資銀行進(jìn)入中國(guó)也是這些短期資本進(jìn)入中國(guó)的中介?！睒I(yè)內(nèi)人士稱。
一般來說，在華外資公司通過股東擔(dān)保和境外金融機(jī)構(gòu)貸款的方式來獲得融資。在華的外資銀行實(shí)際上延續(xù)了其境外總行的業(yè)務(wù)，為客戶提供在華融資。
也就是說，由于境內(nèi)外資銀行對(duì)跨國(guó)公司的融資是和境外母公司合并計(jì)算，或者是延續(xù)境外母公司的業(yè)務(wù)，所以實(shí)際上，通過外資銀行，也有相當(dāng)多的短期資本進(jìn)入中國(guó)。
一家代理歐洲資金在上海購(gòu)買房產(chǎn)的中介公司對(duì)記者私下稱：“境外客戶在上海購(gòu)買房產(chǎn)一般都是走外資銀行。外資銀行可以幫助安排境內(nèi)公司注冊(cè)，或者通過貿(mào)易合同，安排資金進(jìn)來?！?/p>
監(jiān)管手段
事實(shí)上，面對(duì)從2004年就開始大筆進(jìn)入中國(guó)的熱錢，監(jiān)管層似乎并沒有更好的辦法進(jìn)行監(jiān)管和堵截。
“采取了一系列的手段，但主要是事后監(jiān)控，現(xiàn)在對(duì)延期付匯這一塊兒的控制比較嚴(yán)格，必須做登記?！蓖夤芸偩忠晃粌?nèi)部人士告訴記者。
2004年6月，外管局頒布了《境內(nèi)外資銀行外債管理辦法》開始對(duì)外債總量進(jìn)行控制，對(duì)外資金融機(jī)構(gòu)的外匯額度進(jìn)行審批；2004年10月，外管局在上海第一次反洗錢檢查，除了查處違法行為外，還通過逐筆業(yè)務(wù)對(duì)賬的方式試圖掌握熱錢流入的途徑；
進(jìn)入2005年，外管局又一連出臺(tái)多項(xiàng)措施：2005年1月，《國(guó)家外匯管理局關(guān)于完善外資并購(gòu)?fù)鈪R管理有關(guān)問題的通知》，要求境內(nèi)居民為換取境外上市公司股權(quán)憑證及其他財(cái)產(chǎn)權(quán)利而出讓境內(nèi)資產(chǎn)和股權(quán)的，應(yīng)取得外管局的核準(zhǔn)，防止外資通過這樣的途徑大量流入國(guó)內(nèi)；
2005年4月發(fā)布《關(guān)于外匯擔(dān)保項(xiàng)下人民幣貸款有關(guān)問題的通知》，規(guī)定所有外資金融機(jī)構(gòu)幾乎所有的貸款擔(dān)保的審批；5月11日，又對(duì)2005年境外金融機(jī)構(gòu)外債總量核定為384億元；
10月，又頒布《關(guān)于完善外債管理有關(guān)問題的通知》，規(guī)范進(jìn)口項(xiàng)下延期付款管理、規(guī)范特殊類外商投資企業(yè)的外債管理、境內(nèi)注冊(cè)的跨國(guó)公司進(jìn)行資金集中運(yùn)營(yíng)的、調(diào)整境內(nèi)貸款項(xiàng)下境外擔(dān)保管理等一系列規(guī)定。
不過這些監(jiān)管措施起到的效果并不明顯。2004年我國(guó)新借入外債2059.73億美元，比上年增加1044.29億美元，增長(zhǎng)102.84%；而2005年，外債數(shù)量上升為 2810.45億美元，翻了一番。
“在現(xiàn)在加息的環(huán)境下，熱錢變得很敏感。一方面就是升值空間不得了，另一方面畢竟還在加息預(yù)期下，所以這些熱錢的任何舉動(dòng)都會(huì)給中國(guó)經(jīng)濟(jì)造成影響。外管局方面也必須要警惕熱錢的流動(dòng)?！毖胄猩虾？偛恳晃蝗耸扛嬖V記者。
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