近日，證監(jiān)會(huì)、人民銀行、外匯局聯(lián)合頒布了《合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資管理辦法》(以下簡(jiǎn)稱《辦法》)，對(duì)2002年頒布實(shí)施的《合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資管理暫行辦法》(以下簡(jiǎn)稱《暫行辦法》)進(jìn)行了必要的補(bǔ)充和完善?！掇k法》頒布后，得到市場(chǎng)的積極響應(yīng)。日前，針對(duì)市場(chǎng)各方關(guān)心的問題，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人接受了中國(guó)政府網(wǎng)記者的采訪。
問：請(qǐng)問《暫行辦法》的實(shí)施是否實(shí)現(xiàn)了預(yù)期目標(biāo)？合格境外機(jī)構(gòu)投資者制度試點(diǎn)情況如何？
答：推出合格境外機(jī)構(gòu)投資者(即QFII)試點(diǎn)制度，是中國(guó)資本市場(chǎng)逐步對(duì)外開放的客觀需要。許多發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)表明，當(dāng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定程度后，有限度、有步驟地開放本國(guó)資本市場(chǎng)，不僅有助于利用資本市場(chǎng)引入外資，而且有利于促進(jìn)資本市場(chǎng)和本國(guó)企業(yè)完善制度，提高資源配置效率。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看，QFII制度是新興資本市場(chǎng)逐步對(duì)外開放的成功舉措，在引入外資的同時(shí)，還可以有效地防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，保障金融體系安全。為適應(yīng)中國(guó)資本市場(chǎng)改革開放發(fā)展的要求，2002年，證監(jiān)會(huì)、人民銀行、外匯局頒布了《暫行辦法》，正式推出了QFII試點(diǎn)。三年多來，有關(guān)部門陸續(xù)出臺(tái)了相關(guān)的配套措施，形成了相對(duì)完善的QFII監(jiān)管框架，為資本市場(chǎng)擴(kuò)大開放和監(jiān)控資本跨境流動(dòng)積累了經(jīng)驗(yàn)，試點(diǎn)進(jìn)展順利，運(yùn)行平穩(wěn)。截至目前，已批準(zhǔn)設(shè)立QFII 48家，核準(zhǔn)外匯額度78.45億美元，QFII共匯入本金約合人民幣554億元，證券類資產(chǎn)約占QFII總資產(chǎn)的88%。
QFII進(jìn)入中國(guó)資本市場(chǎng)后，實(shí)現(xiàn)了境內(nèi)外資本市場(chǎng)的初步對(duì)接，提高了中國(guó)資本市場(chǎng)的國(guó)際影響力，增加了市場(chǎng)的中長(zhǎng)期資金供給，促進(jìn)了中國(guó)資本市場(chǎng)投資理念的成熟和先進(jìn)投資風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)的應(yīng)用，并對(duì)促進(jìn)國(guó)內(nèi)上市公司完善治理結(jié)構(gòu)、推動(dòng)資本市場(chǎng)的制度改革和機(jī)制創(chuàng)新發(fā)揮了積極作用。三年多的實(shí)踐證明，QFII試點(diǎn)實(shí)現(xiàn)了預(yù)期目標(biāo)，取得了良好的效果。
問：為什么要修訂《暫行辦法》？
答：2002年制定《暫行辦法》時(shí)，基于積累經(jīng)驗(yàn)、防范風(fēng)險(xiǎn)的考慮，對(duì)QFII資格標(biāo)準(zhǔn)、外匯額度管理、賬戶管理、經(jīng)紀(jì)商、資金匯出入等方面作了較為嚴(yán)格的限制。近幾年來，中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展，《暫行辦法》制定時(shí)的背景環(huán)境發(fā)生了很大變化。一是隨著經(jīng)濟(jì)全球化的深入發(fā)展和中國(guó)加入世貿(mào)組織，中國(guó)經(jīng)濟(jì)與世界經(jīng)濟(jì)的聯(lián)系和相互影響日益加深，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)和國(guó)際市場(chǎng)聯(lián)系的日益緊密，客觀上要求進(jìn)一步提高對(duì)外開放水平，更好地促進(jìn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。二是加入世貿(mào)組織后，中國(guó)認(rèn)真履行證券服務(wù)業(yè)對(duì)外開放的承諾，促進(jìn)了中國(guó)資本市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展。積極穩(wěn)妥地實(shí)施資本市場(chǎng)的對(duì)外開放，有助于優(yōu)化市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，提高資本市場(chǎng)質(zhì)量，提升中國(guó)資本市場(chǎng)的整體競(jìng)爭(zhēng)力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。三是十六大以來，黨中央、國(guó)務(wù)院審時(shí)度勢(shì)，作出了大力發(fā)展資本市場(chǎng)的重大戰(zhàn)略決策，先后出臺(tái)的一系列重要文件為資本市場(chǎng)的改革開放和穩(wěn)定發(fā)展指明了方向，明確了積極穩(wěn)妥推進(jìn)資本市場(chǎng)對(duì)外開放的方針政策。在實(shí)踐中，《暫行辦法》已逐漸顯現(xiàn)出不能完全適應(yīng)新形勢(shì)發(fā)展需要的問題，如資格標(biāo)準(zhǔn)過高，資金鎖定期過長(zhǎng)，只能開立一個(gè)證券賬戶、委托單一券商交易等，不利于境外長(zhǎng)期資金的引入，不利于實(shí)施有效的監(jiān)管，需要及時(shí)予以調(diào)整。
問：與《暫行辦法》相比，新《辦法》在內(nèi)容上主要作了哪些修訂和完善？
答：《辦法》共37條，其中新增4條，修訂29條。為操作方便，《辦法》還將《暫行辦法》中的一些內(nèi)容調(diào)整到《辦法》的配套規(guī)則中，即證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《關(guān)于實(shí)施<合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資管理辦法>有關(guān)問題的通知》和外匯局制定的有關(guān)規(guī)定。
與《暫行辦法》相比，《辦法》新修訂的內(nèi)容主要涉及吸引長(zhǎng)期資金和完善投資監(jiān)管兩個(gè)方面：
首先，在政策上對(duì)長(zhǎng)期資金管理機(jī)構(gòu)適度傾斜，引導(dǎo)長(zhǎng)期資金入市。一是降低資格標(biāo)準(zhǔn)。對(duì)于基金、保險(xiǎn)等長(zhǎng)期資金管理的證券資產(chǎn)規(guī)模、成立年數(shù)要求適度降低，而對(duì)銀行和證券公司的資格標(biāo)準(zhǔn)維持不變。二是允許直接開立賬戶。QFII可以為其管理的各類長(zhǎng)期資金申請(qǐng)單獨(dú)開立證券賬戶，為其他客戶開立名義持有人賬戶。三是資金鎖定期適度放寬。養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)資金、共同基金等長(zhǎng)期資金的鎖定期降至3個(gè)月，其余資金仍維持1年的鎖定期不變。
其次，對(duì)QFII的實(shí)際境外投資者監(jiān)管更加嚴(yán)格。主要體現(xiàn)在：要求名義持有人按季度向監(jiān)管機(jī)構(gòu)報(bào)告其代理的實(shí)際投資者資產(chǎn)配置、證券投資明細(xì)等情況；嚴(yán)格限制境外投資者境內(nèi)證券投資比例；要求進(jìn)一步強(qiáng)化信息披露等方面。
另外，為方便QFII投資，分散其投資運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)，《辦法》規(guī)定每個(gè)合格機(jī)構(gòu)投資者可分別在上海、深圳證券交易所委托三家境內(nèi)證券公司進(jìn)行證券交易。
問：《辦法》允許QFII開立多個(gè)證券賬戶是基于什么考慮？此舉是否會(huì)增加監(jiān)管難度？
答：在證券法修訂之前，QFII不能直接開立證券賬戶，只能以“證券公司—托管銀行—QFII”三聯(lián)名形式開戶?！稌盒修k法》規(guī)定一個(gè)QFII只能開立一個(gè)資金賬戶對(duì)應(yīng)滬、深市場(chǎng)各一個(gè)證券賬戶，使QFII在額度管理、資金匯出匯入、投資管理、收益核算、資金清算等方面產(chǎn)生了一系列問題。一是證券公司、托管銀行的變動(dòng)會(huì)極大地影響QFII的操作；二是QFII的自有資產(chǎn)與客戶資產(chǎn)沒有分賬管理，不符合境內(nèi)外法律和監(jiān)管部門的要求；三是不能滿足機(jī)構(gòu)性質(zhì)為基金管理公司的QFII設(shè)立多只公募基金的需要；四是不能滿足養(yǎng)老、保險(xiǎn)類大機(jī)構(gòu)分賬管理資產(chǎn)的要求；五是實(shí)際投資者隱藏在QFII總賬戶背后，不利于實(shí)施有效監(jiān)管。
修訂后的證券法為QFII開立多個(gè)賬戶提供了法律依據(jù)。在借鑒境外慣例、B股開戶經(jīng)驗(yàn)，以及境內(nèi)基金、社保等機(jī)構(gòu)的開戶情況的基礎(chǔ)上，《辦法》明確規(guī)定：合格投資者應(yīng)當(dāng)以自身名義申請(qǐng)開立證券賬戶；為客戶提供資產(chǎn)管理服務(wù)的，應(yīng)當(dāng)開立名義持有人賬戶；合格投資者為其管理的公募基金、保險(xiǎn)資金、養(yǎng)老基金、慈善基金、捐贈(zèng)基金、政府投資資金等長(zhǎng)期資金申請(qǐng)開立證券賬戶時(shí)，賬戶名稱可以設(shè)置為“合格投資者+基金(或保險(xiǎn)資金等)”，賬戶資產(chǎn)屬“基金(保險(xiǎn)資金等)”所有，獨(dú)立于合格投資者和托管人。
此外，《辦法》進(jìn)一步明確了QFII的信息披露義務(wù)和投資比例限制，規(guī)定QFII應(yīng)將名義持有人賬戶內(nèi)權(quán)益擁有人的投資情況報(bào)告給證監(jiān)會(huì)、證券交易所和中國(guó)證券登記結(jié)算公司；而在原有的單一賬戶制度下，監(jiān)管部門監(jiān)管的對(duì)象只限于QFII自身情況,對(duì)銀行、券商類的QFII背后的投資者的投資行為則很難監(jiān)管到位。因此，《辦法》允許QFII開立多個(gè)獨(dú)立賬戶后，QFII實(shí)際運(yùn)作情況將變得更加透明，從而更有利于加強(qiáng)監(jiān)管。
問：《辦法》在加強(qiáng)對(duì)QFII投資行為監(jiān)管方面作了哪些制度上的完善？
答：《辦法》在總結(jié)以往監(jiān)管QFII投資行為經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步完善了監(jiān)管規(guī)則。主要體現(xiàn)在三個(gè)方面：一是要求QFII為背后投資人開立名義持有人賬戶,并按季度向監(jiān)管機(jī)構(gòu)報(bào)告其名下的實(shí)際投資者資產(chǎn)配置、證券投資明細(xì)等情況。二是在QFII持股比例方面，規(guī)定了單一和所有QFII的持股上限，即單個(gè)境外投資者通過合格投資者持有一家上市公司股票的，持股比例不得超過該公司股份總數(shù)的10%；所有境外投資者對(duì)單個(gè)上市公司A股的持股比例總和，不得超過該上市公司股份總數(shù)的20%。三是嚴(yán)格了信息披露方面的要求，即境外投資者的境內(nèi)證券投資達(dá)到信息披露要求時(shí)，信息披露義務(wù)人應(yīng)通過合格投資者向交易所提交信息披露內(nèi)容。合格投資者有義務(wù)確保其名下的境外投資者嚴(yán)格履行信息披露義務(wù)。
問：《辦法》的出臺(tái)將對(duì)QFII試點(diǎn)帶來哪些積極影響？未來監(jiān)管部門對(duì)QFII的政策方向?qū)l(fā)生怎樣的變化？
答：《辦法》和配套規(guī)則的修訂出臺(tái)，為QFII投資中國(guó)境內(nèi)A股市場(chǎng)提供了更好的制度環(huán)境，有利于QFII更加積極地參與中國(guó)資本市場(chǎng)的改革和發(fā)展，有利于中國(guó)資本市場(chǎng)做大做強(qiáng)，使其充分發(fā)揮優(yōu)化資源配置、分散金融風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)性作用；同時(shí)，也有利于對(duì)QFII投資和資金匯出入行為進(jìn)行更嚴(yán)格的監(jiān)管，確保市場(chǎng)的健康運(yùn)行和穩(wěn)妥開放。
下一階段，證監(jiān)會(huì)與相關(guān)部門將嚴(yán)格按照《辦法》的規(guī)定，進(jìn)一步加強(qiáng)部門協(xié)作，不斷強(qiáng)化依法監(jiān)管，穩(wěn)步推進(jìn)QFII試點(diǎn)，逐步擴(kuò)大QFII規(guī)模，大力支持QFII通過長(zhǎng)期投資發(fā)揮穩(wěn)定市場(chǎng)的作用，積極推動(dòng)資本市場(chǎng)健康穩(wěn)定發(fā)展。
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