本周滬深基金市場(chǎng)走勢(shì)與股市一致，再創(chuàng)歷史新高。周一滬深基金市場(chǎng)高開高走，表現(xiàn)獨(dú)立于股市。滬基指最高探至1609.49點(diǎn)，再創(chuàng)歷史新高，收盤報(bào)1597.08點(diǎn)，漲2.20%；深基指收盤報(bào)1504.08點(diǎn)，漲1.92%，兩市基金全天成交20.36億元，較上周五成交萎縮7.20%。從盤面上看，封閉式基金除基金同智、基金景業(yè)停牌外，其他全線上漲，大盤基金表現(xiàn)略強(qiáng)于小盤基金。LOF場(chǎng)內(nèi)交易表現(xiàn)差異較大，交易中的15只基金，有9只上漲，6只下跌。景順長(zhǎng)城基金管理公司27日宣布，旗下景順資源(162607)擬實(shí)施分紅，每10份基金份額將派發(fā)現(xiàn)金紅利5.5元，該基金漲停，同系的景順鼎益漲10.02%。此前宣布分紅的南方高增和南方積配在大幅走高后，出現(xiàn)回吐。4只ETF有3只上漲，1只下跌。周二滬深基金市場(chǎng)窄幅震蕩整理，表現(xiàn)略強(qiáng)于股市，滬基指收盤報(bào)1596.29點(diǎn)，跌0.04%；深基指收盤報(bào)1507.51點(diǎn)，漲0.22%，兩市基金全天成交11.82億元，較前日成交萎縮41.94%。從盤面上看，封閉式基金多數(shù)上漲，小盤基金表現(xiàn)強(qiáng)于大盤基金。交易的53只開放式基金，有29只上漲，基金同智、基金景業(yè)停牌，22只下跌。漲幅超過2%的4只基金全部為小盤基金，其他漲幅超過1%的17只基金中，僅有2只大盤基金。LOF場(chǎng)內(nèi)交易方面，交易中的15只基金，有9只上漲，6只下跌。4只ETF有1只上漲，3只下跌。周三滬深基金市場(chǎng)低開高走，表現(xiàn)強(qiáng)于股市，滬基指最高探至1626.12點(diǎn)，再創(chuàng)歷史新高，收盤報(bào)1625.52點(diǎn)，漲1.83%；深基指收盤報(bào)1537.70點(diǎn)，漲2.00%，兩市基金全天成交12.86億元，較周二成交放大8.80%。從盤面上看，封閉式基金普漲，大盤基金表現(xiàn)強(qiáng)于小盤基金。交易中的53只開放式基金，有50只上漲，基金同智、基金景業(yè)停牌，1只持平。漲幅超過3%的6只基金中，有5只大盤基金，1只小盤基金，大盤基金基金景宏列漲幅首位，其他漲幅超過2%的12只基金中，有10只大盤基金，3只小盤基金。漲幅最小的基金為小盤基金基金金鼎，小盤基金基金科訊持平。LOF場(chǎng)內(nèi)交易方面，交易中的15只基金，有9只上漲，1只未成交，5只下跌。景順長(zhǎng)城基金管理公司宣布，旗下景順鼎益擬實(shí)施分紅，每10份基金份額將派發(fā)現(xiàn)金紅利8元，該基金收盤列漲幅首位。其他漲幅超過3%的還有興業(yè)趨勢(shì)、富國(guó)天惠、招商成長(zhǎng)，中銀中國(guó)全天未成交，博時(shí)主題列跌幅首位。ETF隨跟蹤股指全線上漲。周四滬深基金市場(chǎng)全天震蕩上揚(yáng)，表現(xiàn)強(qiáng)于股市，滬基指突破1700點(diǎn)關(guān)口，最高探至1734.94點(diǎn)，再創(chuàng)歷史新高，收盤報(bào)1726.06點(diǎn)，漲6.18%；深基指收盤報(bào)1642.07點(diǎn)，漲6.78%，兩市基金全天成交25.22億元，成交放大96.11%。從盤面上看，封閉式基金除基金同智、基金景業(yè)停牌外，其他全線上漲，大幅基金表現(xiàn)強(qiáng)于小盤基金。26只大盤基金漲幅均超過5%，大盤基金基金漢興列漲幅首位。LOF場(chǎng)內(nèi)交易方面，交易中的15只基金全線上漲，而且漲幅均超過2%。共有3只基金漲停，漲幅最小的富國(guó)天惠漲2.81%。ETF隨跟蹤股指全線上漲。周五滬深基金市場(chǎng)高位震蕩，滬基指最高探至1758.75點(diǎn)，再創(chuàng)歷史新高，收盤報(bào)1742.67點(diǎn)，漲0.96%；深基指收盤報(bào)1657.31點(diǎn)，漲0.92%，兩市基金全天成交20.84億元，較周四成交1萎縮17.37%。從盤面上看，封閉式基金多數(shù)上漲，大盤基金表現(xiàn)明顯強(qiáng)于小盤基金。交易中的53只基金，有38只上漲，基金同智、基金景業(yè)停牌，13只下跌。26只大盤基金全部上漲，且漲幅超過2%的5只基金均為大盤基金，漲幅超過1%的15只基金中，僅有3只小盤基金。有3只小盤基金跌幅超過1%。LOF場(chǎng)內(nèi)交易方面，交易中的15只基金，有14只上漲，1只下跌。有5只LOF基金漲幅超過9%。興業(yè)趨勢(shì)逆市跌0.36%。ETF隨跟蹤股指全線上漲。
近期封閉式基金出現(xiàn)了明顯走強(qiáng)的態(tài)勢(shì)，看來封閉式基金有進(jìn)一步走強(qiáng)的趨勢(shì)。封閉式基金近期的上漲動(dòng)力，源于有關(guān)封閉式基金將強(qiáng)制分紅的報(bào)道。鵬華基金管理公司日前公告稱，將對(duì)旗下的基金普豐、基金普惠等4只封閉式基金的收益分配條款進(jìn)行修改，即均強(qiáng)調(diào)現(xiàn)金分紅，且每年度至少分配一次。因?yàn)槌掷m(xù)的分紅會(huì)不斷降低二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格，從而改善其流動(dòng)性，引發(fā)更多資金進(jìn)入封閉式基金，從而推動(dòng)封閉式基金價(jià)格的漲升。從最近封閉式基金的分紅金額來看，并沒有達(dá)到市場(chǎng)預(yù)期。鵬華旗下的四只封閉式基金在修改基金合同后不久，便向全體基金份額持有人按每10份基金份額派發(fā)現(xiàn)金紅利0.30元。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至6月30日，基金普惠、普豐、普華、普潤(rùn)的每10份基金份額可分配收益為0.418元、1.648元、－0.622元和0.336元。由于基金宣布分紅金額是在10月31日，而從6月30日至10月27日，基金普惠、普豐、普華、普潤(rùn)的單位凈值分別上漲了9.5％、10.8％、12％和6.4％。按照《證券投資基金會(huì)計(jì)核算準(zhǔn)則》，封閉式基金分紅要滿足兩個(gè)條件：凈收益科目為正和分紅之后凈值不得低于面值。那么，基金普華從6月30日的可分配收益為負(fù)值到每10份分紅0.3元，每10份可分配收益至少增長(zhǎng)了0.922元。如果以基金普華為參照的話，其它3只基金每10份分0.3元與其實(shí)際可分配收益應(yīng)該說相差較大。從持有人結(jié)構(gòu)來看，封閉式基金在年內(nèi)大規(guī)模分紅的可能性較低。公開資料顯示，目前，中國(guó)人壽是目前封閉式基金的最大持有者，另外人壽股份和平安保險(xiǎn)持有封閉式基金的比例也較高。通過分析人壽2006年中期報(bào)告發(fā)現(xiàn)，其總投資資產(chǎn)在今年上半年增長(zhǎng)了20.33％，上半年的年化投資收益率為4.24％。在所有投資資產(chǎn)中，截至6月30日，股權(quán)型投資為526.99億元，較去年12月31日的395.48億元增長(zhǎng)了33.25％；投資于基金的成本為163.97億元，未實(shí)現(xiàn)收益總額61.68億元，收益率達(dá)到37.62％。由此可見，保險(xiǎn)公司在投資方面已經(jīng)獲利豐厚，因而缺乏動(dòng)力要求封閉式基金大規(guī)模分紅。而在機(jī)構(gòu)持有人和個(gè)人持有人的博弈中，機(jī)構(gòu)持有人很明顯會(huì)占到上風(fēng)。從目前市場(chǎng)情況看，封閉式基金還有進(jìn)一步上漲的空間。一是大盤的上升空間主要是未來新增藍(lán)籌股，而新增藍(lán)籌股對(duì)基金來說，由于可以通過網(wǎng)上申購(gòu)或網(wǎng)上申購(gòu)的方式獲得原始股，從而可以進(jìn)一步提升凈值。
近期封閉式基金明顯走強(qiáng)另外一個(gè)原因就是折價(jià)率的問題。由于長(zhǎng)期以來，封閉式基金的市場(chǎng)價(jià)格表現(xiàn)并不突出，而凈值卻一直強(qiáng)于股指的走勢(shì)，使的封閉式基金具有極高的折價(jià)率水平，今年以來無(wú)論是大盤出現(xiàn)強(qiáng)勁的上漲還是平盤整理的走勢(shì)，封閉式基金的價(jià)格都沒有出現(xiàn)超越凈值走勢(shì)的表現(xiàn)。如此高的折價(jià)率既凸現(xiàn)了封閉式基金的投資價(jià)值，同時(shí)也表明了封閉式基金具有了未來上漲的動(dòng)力。隨著到期日的臨近，封閉式基金將轉(zhuǎn)為開放，必將使得封閉式基金的市場(chǎng)價(jià)格與其凈值趨于一致，那些折價(jià)率高于40％的封閉式理論上存在著上漲近70％的空間。隨著時(shí)間的推移，只要大盤股指是整體向上的，封閉式的凈值能夠保持較穩(wěn)定的增長(zhǎng)，則封閉式基金出現(xiàn)價(jià)值回歸式的價(jià)格上漲會(huì)是必然的，只是一個(gè)時(shí)間問題而已。由于基金凈值的提升，從而使得基金的折價(jià)率可能會(huì)因?yàn)槭袃r(jià)的上漲而有所收斂，但一方面是基金凈值得益于基金重倉(cāng)股的上漲而同步上漲，另一方面則是目前不少大盤基金的折價(jià)率仍然在40%左右，大多數(shù)封閉式基金在20%左右，所以，無(wú)論分紅還是封轉(zhuǎn)開，均可帶來豐厚的套利空間。
但是，不可否認(rèn)的是，封閉式基金畢竟不是股票，其上升空間主要來源于套利空間的多寡，從中長(zhǎng)期來看，在人民幣升值預(yù)期愈發(fā)強(qiáng)烈和外國(guó)資本進(jìn)入中國(guó)資本市場(chǎng)的門檻逐步降低的背景下，QFII的進(jìn)入速度和規(guī)模必將有大幅提高，其成熟的投資理念將進(jìn)一步影響市場(chǎng)，資金供給的增加也有助于緩解市場(chǎng)擴(kuò)容帶來的資金緊張。國(guó)民經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)和上市公司治理結(jié)構(gòu)的逐步完善和盈利狀況的改善，是我國(guó)股市長(zhǎng)期向好的根基。因此，在這種大背景下，中長(zhǎng)期來看基金作為目前市場(chǎng)上重要的機(jī)構(gòu)力量，肯定會(huì)分享到增長(zhǎng)的利益，取得超額收益。但是，從短期來看，盡管大盤會(huì)有所反彈，但基金整體難有大作為，基金個(gè)體業(yè)績(jī)分化將加劇。盡管目前上市公司半年報(bào)全部公布完畢，而且業(yè)績(jī)下降的勢(shì)頭也有所扭轉(zhuǎn)，但市場(chǎng)反應(yīng)并不強(qiáng)烈，說明上市公司業(yè)績(jī)的提高已經(jīng)在股價(jià)中有所反映，基金整體不具備大幅上漲的空間。因此，一旦短期價(jià)格上漲幅度過大，使得折價(jià)率收斂，那么，短期的上升動(dòng)力就會(huì)減緩，只有等凈值進(jìn)一步提升之后才會(huì)獲得的新動(dòng)力，這需要時(shí)間。（劉駿）
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