在強(qiáng)烈的財(cái)富效應(yīng)誘惑下，私募股權(quán)投資基金正源源不斷地涌入中國(guó)，中國(guó)已成為亞洲最為活躍的私募股權(quán)投資市場(chǎng)。
研究機(jī)構(gòu)清科集團(tuán)昨日發(fā)布的2006年中國(guó)私募股權(quán)投資研究報(bào)告顯示，截至11月，私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)在中國(guó)內(nèi)地投資規(guī)模達(dá)117.73億美元，高居亞洲之冠。
“預(yù)計(jì)中國(guó)今年全年私募股權(quán)投資規(guī)模將達(dá)125億美元左右，12月份雖然會(huì)受西方圣誕節(jié)休假影響，但中國(guó)的私募股權(quán)投資仍將平穩(wěn)增長(zhǎng)。”這份報(bào)告的主要策劃者、清科集團(tuán)董事總經(jīng)理康中邁預(yù)測(cè)道。
私募股權(quán)投資掀起“中國(guó)熱”
“以美國(guó)最大私募股權(quán)基金之一的新橋集團(tuán)2004年9月收購深發(fā)展股權(quán)為標(biāo)志，大型國(guó)際私募股權(quán)基金開始進(jìn)入中國(guó)。近年來，私募股權(quán)基金在中國(guó)頻頻出擊，投資規(guī)模和數(shù)量增長(zhǎng)迅速?！鄙钲趪?guó)際信托投資公司業(yè)務(wù)經(jīng)理徐亞男介紹說。
清科集團(tuán)此次針對(duì)在中國(guó)內(nèi)地有活躍投資記錄的75家私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)的調(diào)研結(jié)果顯示，2006年以來，有35只可投資于中國(guó)內(nèi)地的亞洲基金成功募集，募集資金高達(dá)121.61億美元。其中下半年募集金額增長(zhǎng)尤為迅猛，截至11月底，募集資金高達(dá)75.3億美元，比上半年增長(zhǎng)62.6%。這些私募股權(quán)基金共對(duì)111家內(nèi)地相關(guān)企業(yè)進(jìn)行了投資，參與投資的機(jī)構(gòu)數(shù)量達(dá)68家，投資總額高達(dá)117.73億美元。
在這些新募基金中，有18只屬于成長(zhǎng)基金，占新募基金數(shù)量的51.4%；有7只并購基金成功募集，占新募基金數(shù)量的20%。就募資金額而言，并購基金以57.4億美元的募資金額高居榜首，占整體募資額的47.2%；成長(zhǎng)基金共募集38.47億美元，占整體募資額的31.6%。
傳統(tǒng)行業(yè)受青睞
從行業(yè)角度來看，傳統(tǒng)行業(yè)最受私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)青睞。今年以來，傳統(tǒng)行業(yè)共發(fā)生63起私募股權(quán)投資案例，占投資案例總數(shù)的56.8%。該行業(yè)投資金額為56.23億美元，占總投資額的47.8%。無論從投資案例數(shù)還是投資金額上看，傳統(tǒng)行業(yè)都位居私募股權(quán)投資第一位。緊接其后的是服務(wù)業(yè)，今年前11個(gè)月，服務(wù)業(yè)共吸引了45.21億美元私募股權(quán)投資，占總投資額的38.4%。
“私募股權(quán)基金更樂意將多數(shù)資金集中投入到少數(shù)公司中?！币晃粯I(yè)內(nèi)人士表示。事實(shí)上，今年前11個(gè)月，私募股權(quán)基金主要流入了20家公司中。如生物醫(yī)藥行業(yè)6個(gè)投資案例的投資金額為10.63億美元，占總投資額的9%。
從基金的投資策略來看，今年1月至11月，私募股權(quán)基金對(duì)6家即將上市企業(yè)投入了27.97億美元過橋資金，占總投資額的23.8%，投資金額位居第一位。屬于成長(zhǎng)資本的投資共有60起，投資金額達(dá)26.71億美元，占總投資額的22.7%。私募股權(quán)基金為獲得12家未上市企業(yè)的控制權(quán)，投入收購資金高達(dá)23.68億美元，占總投資額的20.1%。同時(shí)，有13家在內(nèi)地和香港上市的國(guó)內(nèi)企業(yè)，獲得了私募股權(quán)基金投資，融資23.23億美元，占總投資額的22.7%。
投資回報(bào)率高得驚人
私募股權(quán)基金投資回報(bào)方式主要有三種，即公開發(fā)行上市、售出或購并、公司資本結(jié)構(gòu)重組。在對(duì)非上市公司股權(quán)投資時(shí)，因流動(dòng)性差被視為長(zhǎng)期投資，所以投資者會(huì)要求高于公開市場(chǎng)的回報(bào)。
清科集團(tuán)的研究報(bào)告顯示，今年以來，國(guó)內(nèi)共有26起私募股權(quán)基金退出案例，而IPO是私募股權(quán)退出的主要方式。有17家私募股權(quán)基金支持的企業(yè)成功實(shí)現(xiàn)IPO；有4家通過在二級(jí)市場(chǎng)出售現(xiàn)有股份成功退出，各有兩家以股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式和管理者回購方式退出；只有1家以并購方式退出。
“私募股權(quán)投資的回報(bào)率高得讓人吃驚?！鄙顕?guó)投的徐亞男舉例說，2002年9月，摩根士丹利等3家投資公司以5億元投資蒙牛乳業(yè)，在蒙牛乳業(yè)上市后獲得約26億港元的回報(bào)；2003年，新加坡政府投資公司和中國(guó)鼎暉向李寧公司投資1850萬美元，2004年李寧公司在香港聯(lián)交所上市，目前該部分股權(quán)價(jià)值達(dá)2億美元，投資回報(bào)超過10倍。
“目前我國(guó)非上市公眾公司超過1萬家，非公眾股份公司約30萬家，可選擇的余地很大。私募股權(quán)投資如果做得好，收益要遠(yuǎn)高于投資上市公司的股票。”中誠信托首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家許均華說。
新合伙法消除法律障礙
《合伙企業(yè)法》今年進(jìn)行了重新修訂，并將于2007年6月1日開始實(shí)施。新《合伙企業(yè)法》引入了有限合伙企業(yè)的規(guī)定，有限合伙企業(yè)可由普通合伙人和有限合伙人組成。這一方面可以使律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)師事務(wù)所等專業(yè)機(jī)構(gòu)得到更快發(fā)展；另外，有關(guān)有限責(zé)任合伙制度的安排也消除了私募股權(quán)基金前期面臨的法律障礙。對(duì)于基金管理人的激勵(lì)，可以由所有合伙人商量決定，這更有利于私募股權(quán)基金的發(fā)展。
“私募股權(quán)基金在中國(guó)的投資已經(jīng)得到良好回報(bào)，在中國(guó)多層次資本市場(chǎng)體系建設(shè)不斷推進(jìn)、私募股權(quán)投資相關(guān)法律政策不斷完善的情況下，將會(huì)有更多資金投入到中國(guó)私募股權(quán)投資市場(chǎng)?！币晃粯I(yè)內(nèi)專家樂觀預(yù)期。
據(jù)清科集團(tuán)預(yù)測(cè)，長(zhǎng)期來看，成長(zhǎng)型企業(yè)依然是中國(guó)私募股權(quán)投資的主流，但今后收購以及對(duì)上市公司的投資會(huì)逐漸增多。就行業(yè)而言，傳統(tǒng)行業(yè)依然將是2007年私募股權(quán)投資最為密集的行業(yè)，服務(wù)業(yè)和生物醫(yī)藥行業(yè)也會(huì)受到私募股權(quán)基金越來越多的關(guān)注。
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