本周基金市場結(jié)束連續(xù)上漲的態(tài)勢，出現(xiàn)大幅度下跌，后半周跌幅開始加大。周一滬深基金市場震蕩上揚(yáng)，表現(xiàn)強(qiáng)于股市，滬基指突破1800點(diǎn)關(guān)口，最高探至1889.30點(diǎn)，再創(chuàng)歷史新高，收盤報(bào)1870.99點(diǎn)，漲7.40%；深基指收盤報(bào)1771.98點(diǎn)，漲6.91%，兩市基金全天成交28.49億元，較前日成交放大36.71%。從盤面上看，封閉式基金除基金同智、基金景業(yè)停牌外，其他全線上漲，且漲幅均超過1%，大盤基金表現(xiàn)明顯強(qiáng)于小盤基金。26只大盤基金漲幅均超過6%，且漲幅超過7%的24只基金均為大盤基金，基金金泰漲停，基金普惠、基金漢興漲幅居前，漲幅最小的大盤基金開元。其他漲幅超過6%的4只基金中有兩只小盤基金。LOF場內(nèi)交易出現(xiàn)分化，交易中的15只基金，有8只上漲，1只持平，6只下跌。有6只基金漲幅超過1%。南方高增、景順資源跌停，其他跌幅超過1%的還有中銀中國。ETF隨跟蹤股指全線上漲。周二滬深基金市場高開低走，走勢獨(dú)立于股市，滬基指最高探至1899.57點(diǎn)，再創(chuàng)歷史新高，收盤報(bào)1835.28點(diǎn)，跌1.90%；深基指收盤報(bào)1732.13點(diǎn)，跌2.24%，兩市基金全天成交25.22億元，仍維持在高位，較前日成交萎縮11.48%。從盤面上看，封閉式基金除基金同智、基金景業(yè)停牌外，其他全線下跌。有51只基金跌幅超過1%，且跌幅超過2%的基金有36只，跌幅最小的基金為基金隆元。LOF場內(nèi)交易方面，交易中的15只基金，有2只上漲，13只下跌。南方積配、鵬華價(jià)值逆市上漲。南方高增、景順資源、萬家公用跌停，其他跌幅超過4%的還有景順鼎益、嘉實(shí)300、博時(shí)主題、招商成長。4只ETF有2只上漲，2只下跌。周三滬深基金市場大幅下跌，跌幅大于股市，滬基指收盤報(bào)1797.20點(diǎn)，跌2.07%；深基指收盤報(bào)1692.58點(diǎn)，跌2.28%，兩市基金全天成交26.32億元，較周二成交放大4.36%。從盤面上看，封閉式基金除基金同智、基金景業(yè)停牌外，其他全線下跌，小盤基金相對抗跌。26只大盤基金跌幅均超過1%，開盤交易的51只基金中，跌幅最小的基金為基金金盛。LOF場內(nèi)交易方面，交易中的15只基金，有14只下跌，1只持平。富國天惠持平，景順鼎益、景順資源跌停。ETF隨跟蹤股指全線下跌。周四滬深基金指數(shù)繼續(xù)大幅下挫，當(dāng)日基金指數(shù)大幅低開后，震蕩整理。滬基指開盤報(bào)1776.43點(diǎn)，低開20.77點(diǎn)，最高探至1811.24點(diǎn)，最低探至1761.86點(diǎn)，收盤報(bào)1768.29點(diǎn)，跌1.60%，成交量為702.61萬手，成交金額為9.40億元；深基指開盤報(bào)1674.18點(diǎn)，低開18.4點(diǎn)，最高探至1706.06點(diǎn)，最低探至1662.85點(diǎn)，收盤報(bào)1668.01點(diǎn)，跌1.45%，成交量為728.55萬手，成交金額為9.46億元。從盤面上看，封閉式基金多數(shù)下跌，小盤基金表現(xiàn)略強(qiáng)于大盤基金。交易中的53只基金有15只上漲，基金同智、基金景業(yè)停牌，4只持平，32只下跌。漲幅超過1%的2只基金均為小盤基金。跌幅超過2%的20只基金全部為大盤基金。LOF場內(nèi)交易方面，交易中的15只基金，有6只上漲，9只下跌。廣發(fā)基金管理公司宣布，旗下廣發(fā)穩(wěn)健增長和廣發(fā)小盤將于近期實(shí)施大比例分紅。受此消息影響，廣發(fā)小盤收盤漲1.23%，成為唯一漲幅超過1%的LOF基金。景順鼎益跌停。4只ETF有2只上漲，2只下跌。周五滬深基金市場大幅下跌，跌幅遠(yuǎn)大于股指，調(diào)整力度明顯大于前三日。滬基指收盤報(bào)1677.01點(diǎn)，跌5.16%；深基指收盤報(bào)1580.50點(diǎn)，跌5.24%，兩市基金全天成交23.40億元，較周四成交放大24.07%。從盤面上看，封閉式基金除基金同智、基金景業(yè)停牌外，其他全線下跌，且跌幅均超過1%，小盤基金相對抗跌。跌幅超過5%的24只基金均為大盤基金，跌幅最小的基金為小盤基金基金金鼎跌1.07%，報(bào)1.387元。LOF場內(nèi)交易方面，交易中的15只基金，有2只上漲，13只下跌。萬家公用逆市漲1.36%，融通巨潮受擬每10份基金份額派現(xiàn)1.2元的利好刺激，也逆市漲0.16%，景順鼎益繼續(xù)跌停，跌幅最小的南方高增下跌2.35%，報(bào)1.040元。ETF全線下跌。
封閉式基金近一個(gè)多月來的連續(xù)大幅攀升備受市場關(guān)注。綜合各方面因素來看，支撐封閉式基金上漲的因素主要有以下幾個(gè)方面：一個(gè)是市場的持續(xù)向好，近一個(gè)多月來，滬深股指雙雙大幅上揚(yáng)，這使得封閉式基金的凈值猛增。數(shù)據(jù)顯示，僅上周5個(gè)交易日，51只封閉式基金的凈值平均漲幅高達(dá)6.22%，其中，凈值周漲幅超過7%的基金就有11只。
同期，封閉式基金凈值增長幅度遠(yuǎn)不如價(jià)格上漲幅度，所以整體折價(jià)率比前周下降。由于價(jià)格漲幅最大的是剩余期限較長的長期基金，因而這部分基金折價(jià)率下降明顯；而剩余期限3年以內(nèi)的短期基金折價(jià)率下降幅度較小。目前所有封閉式基金的折價(jià)率都已降到30％以下，折價(jià)率20～30％之間的基金有27只，平均剩余期限7.70年；折價(jià)率20％以下的基金26只，平均剩余期限0.94年。明年5月底前到期的封閉式基金折價(jià)率已下降到13.54％，其中最早到期的基金安瑞折價(jià)率目前為10.81％。
封閉式基金依然具備投資價(jià)值，繼續(xù)前期的判斷，支持封閉式基金價(jià)值回歸行情的基礎(chǔ)力量仍然非常堅(jiān)實(shí)，并且尚未完全體現(xiàn)到價(jià)格變化之中。封閉式基金的折價(jià)率仍然提供了較高的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。封閉式基金轉(zhuǎn)開放的試點(diǎn)工作相對順利，分紅等制度改革得到了投資人和大部分基金管理人的認(rèn)同，股指期貨等新金融工具即將推出而引入的潛在套利機(jī)會(huì)等等因素，都有利于行情的進(jìn)一步發(fā)展。
另外一個(gè)原因則是折價(jià)率的存在，最近一個(gè)月以來，偏股型基金的凈值增長相對落后于大盤。此種情形顯示部分基金進(jìn)行了股票持倉結(jié)構(gòu)調(diào)整。目前除個(gè)別基金外，凈值數(shù)據(jù)顯示偏股型基金正在逐步跟上大盤上漲步伐。雖然個(gè)別基金之間業(yè)績分化仍然明顯，不過從整體上講，長期持有基金仍將能夠獲得比較高的超額回報(bào)?？傮w看高折價(jià)率的長期基金表現(xiàn)好于短期基金。盡管經(jīng)過連續(xù)上漲之后，封基的整體折價(jià)率已經(jīng)較以前大幅度降低，但從絕對數(shù)值來看，依然存在很大的空間。這使得封基成了"打折銷售"的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，對于源源不斷涌入市場的大量資金而言，這一塊"估值洼地"無疑具有極為強(qiáng)大的吸引力。
近期開放式基金的凈值增長雖然表現(xiàn)不如大盤，但是長期的穩(wěn)定回報(bào)仍然值得期待。支持封閉式基金價(jià)值回歸行情的基礎(chǔ)力量仍然非常堅(jiān)實(shí)，并且尚未完全體現(xiàn)到價(jià)格變化之中，封閉式基金仍具備投資價(jià)值。上述因素可以說是支撐封閉式基金連續(xù)上漲的基本面因素?？偟膩碚f，封閉式基金的這波行情可以說是以"封轉(zhuǎn)開"、"強(qiáng)制分紅預(yù)期"為導(dǎo)火索，然后演變成對長期存在不合理折價(jià)的封基的價(jià)值重估，最后推動(dòng)封基的交易價(jià)格向其凈值不斷靠攏。而價(jià)格的連續(xù)上升又吸引了更多的資金入場，從而又使封基長期存在的流動(dòng)性不足問題得到改善。從長期來看，在市場能夠持續(xù)向好的前提下，目前投資封閉式基金仍然可以獲取低于市場平均風(fēng)險(xiǎn)的高額收益。
在LOF基金的投資上，投資者表現(xiàn)出極高的熱情，因此，預(yù)計(jì)封閉式基金仍然會(huì)受到投資者的追捧，股票市場長期上升的基本趨勢以及有關(guān)封閉式基金的制度調(diào)整，將會(huì)逐步改變市場對封閉式基金投資價(jià)值的預(yù)期，而基于預(yù)期的投資行為和套利活動(dòng)，最終會(huì)導(dǎo)致封閉式基金的折價(jià)率下降，直至投資者對風(fēng)險(xiǎn)和收益的預(yù)期達(dá)成新的價(jià)格均衡。
投資開放式基金應(yīng)立足長遠(yuǎn)。近期開放式基金的凈值增長雖然表現(xiàn)不如大盤，但是長期的穩(wěn)定回報(bào)仍然值得期待，投資者應(yīng)當(dāng)注意規(guī)避短期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。近期開放式基金爭相進(jìn)行大比例分紅，雖然從短期看滿足了基金持有人收益要求，但從長遠(yuǎn)來看對基金投資也有負(fù)面影響?；鸾?jīng)理為獲得大量已實(shí)現(xiàn)收益，被動(dòng)調(diào)整投資組合，將未來仍有增值潛力的證券賣出，不利于長期投資策略的實(shí)施。
第三個(gè)原因仍然是封基的預(yù)期高分紅，根據(jù)規(guī)定，到明年4月基金年報(bào)披露結(jié)束后，封基無論如何也要對其擁有的高額未分配收益進(jìn)行分紅。封基在今年上半年就已經(jīng)積累了上百億的可分配收益，而下半年的行情無疑將使這一塊收益急劇膨脹。一旦封基進(jìn)行了分紅，除權(quán)后其折價(jià)率又將繼續(xù)拉大，而填權(quán)效應(yīng)的存在將使投資封基的收益再次上升。
當(dāng)前在市場大幅走高的情況下，幾乎所有股票基金的單位凈值都在不斷地創(chuàng)出歷史的最高價(jià)。就目前的市場環(huán)境而言，選擇投資新基金的收益將不如已經(jīng)完成建倉的老基金，因?yàn)槔匣鹨呀?jīng)完成建倉，當(dāng)市場上漲的時(shí)候可以從中獲得豐厚的收益，而新基金還是持有大量的資金需要逐步進(jìn)行建倉，其從行情中的收益相對較小。并且對于新基金而言，在市場已經(jīng)有相當(dāng)大的累積漲幅后，其操作的難度較大，業(yè)績表現(xiàn)空間比老基金要小。從近期基金表現(xiàn)可以看出，相對于近期成立的一些新基金，老基金的凈值表現(xiàn)更加突出。所以，在市場處于連續(xù)拉升的時(shí)候，選擇老基金無疑是更好的選擇，只有當(dāng)市場向下走低和盤整蓄勢的時(shí)候，新基金才值得優(yōu)先考慮。（劉駿）
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