本周多空雙方在7000位置展開了激烈的爭奪，最終還是空方取得了勝利，LME三月期綜合銅被壓制在7000美元/噸之下，目前為6900美元/噸。本周市場成交比較清淡，投資者對于銅市漸失興趣。滬銅本周走勢以下跌為主，主力0702合約周一開于65260元/噸，周五收于63920元/噸，累計跌幅達1070點。目前銅價格趨高對于基金的吸引力明顯不足，年底雖然仍有勞資談判，不過持續(xù)上升的庫存與較差的現(xiàn)貨消費，使得這些題材的炒作對于銅價沒有太大影響。期銅疲弱的走勢已經(jīng)表現(xiàn)出銅目前的狀況，一是基本面不及其它金屬強勁，而是基金對其參與的興趣并不高，相信目前基金想對于基本金屬的買入方案中，銅的比重已經(jīng)大大降低。目前銅市場的供應過剩壓力主要來自美國市場，由于美國房屋市場疲軟，導致銅消費下降，使得過剩的銅回流到交割庫中。庫存的回增直接改變了銅市場的升貼水結(jié)構(gòu)，對于銅價產(chǎn)生壓力。國內(nèi)期銅現(xiàn)貨升水也在不斷下降，這也說明了目前現(xiàn)貨并不支持期銅價格。此外，最新的庫存報告顯示本周滬銅庫存增加4863噸至27594噸，這也與最近一段疲軟的走勢相符合，如果基本需求得不到改善的話，銅價還會下行。預計滬銅還會是一個震蕩偏空的走勢。
本周鄭麥欲揚乏力，期價再下一城。近日80萬噸今夏按最低收購價收儲的小麥通過鄭州、安徽等地的糧食批發(fā)市場拍出；此次拍賣距離上次11月30日110萬噸的小麥拍賣僅僅相隔6天，這也是今年國儲進行的第四次小麥競拍。如此頻繁且大量地拍賣小麥足見政府在平抑物價方面的堅定和果斷。這挫傷了農(nóng)產(chǎn)品市場做多的積極性，打擊市場投機力量推高期價的信心，令市場看漲的熱情迅速降溫。受其影響，農(nóng)產(chǎn)品市場被有效抑制。場外資金不敢輕易介入，場內(nèi)資金也有部分流出。CBOT小麥也從反彈高點回落，歸因于在市場對小麥出口貿(mào)易不活躍擔憂，大量的基金清算活動給市場帶來沉重壓力。本年度世界范圍內(nèi)小麥供應緊張是個現(xiàn)實。短期農(nóng)產(chǎn)品的整體調(diào)整以及國儲糧的連續(xù)拍賣令鄭麥市場承壓，短期內(nèi)鄭麥期價仍將以弱勢震蕩為主。但筆者仍堅持農(nóng)產(chǎn)品整體性牛市來臨的觀點，而目前全球市場供應緊張、需求旺盛的格局是我們的主要依據(jù)。隨著最低收購價小麥拍賣進程的加快，國內(nèi)小麥供應緊張狀況已經(jīng)明顯緩解，小麥進廠收購價格開始呈現(xiàn)止?jié)q趨穩(wěn)的態(tài)勢，但收儲企業(yè)小麥出庫報價仍呈穩(wěn)中上漲的態(tài)勢。有關(guān)拍賣的最新消息表明，鄭州30萬噸最低收購價小麥競價銷售交易會順利結(jié)束，最高成交價1590，最低成交價1400，平均成交價1500.6，成交率80.5%。目前基本面相對中性，小麥價格也已處于相對合理區(qū)間，如果其他農(nóng)產(chǎn)品期貨品種能夠上漲的話，小麥止跌上漲的可能非常大。
本周CBOT經(jīng)歷了一個回落調(diào)整的時期，由于月末將至和節(jié)日效應基金買盤缺乏興趣使得本周盤面疲軟。經(jīng)過了本周前幾天大幅回挫27美分之后，周四CBOT玉米期貨市場在基金買盤以及輕微技術(shù)買盤的推動下走出反彈行情，期價全天大部分時間穩(wěn)步上行、最終收于日內(nèi)高點附近、各合約漲幅在4 1/2-6 1/2美分之間。經(jīng)過近幾天的大幅下跌之后玉米市場短期已處于超賣狀況，當今天早些時候賣盤出現(xiàn)枯竭，期價即開始反彈。少量基金買盤還引發(fā)了輕微技術(shù)買盤興趣，一些交易商在調(diào)整手上頭寸。周四盤前美國農(nóng)業(yè)部公布的一周出口銷售報告顯示，截止11月30日(周四)一周的美玉米凈出口銷售量為81.27萬噸，處于分析師預測的80-100萬噸區(qū)間下限。下周一早晨，美國農(nóng)業(yè)部將公布新月度供需報告。分析師表示，這份報告數(shù)據(jù)估計不會有什么變化，市場很快就將開始進入假期交易模式，從現(xiàn)在直到年末基金很可能會停止他們的投機活動，期價也將進震蕩整理走勢。大連玉米在上周出現(xiàn)大幅回落后，本周基本維持在相對低位振蕩整理。從本周的走勢來看期價有止跌企穩(wěn)的跡象，底部支撐明顯，低位買盤興趣也比較濃厚。主力0705合約從上周的95萬手的持倉，下降到本周的92萬手，而0709合約卻增倉4萬多手，有換月跡象。由于期價處于整理行情所以成交量遠遠沒有前兩周來的大僅為1976564手?，F(xiàn)貨方面北方個港口裝船價依舊保持堅挺，大連二等玉米價格維持在1480－1500之間。預計后市由于更多的新玉米的上市期價仍就會維持振蕩偏空的格局。但是長線玉米依舊看漲。
美豆本周深幅回落，而本周黑龍江大豆現(xiàn)貨價格穩(wěn)中走低，農(nóng)戶和貿(mào)易商因擔憂價格進一步下跌，開始銷售大豆，導致目前供應增加的利空因素使本周連豆各合約亦呈現(xiàn)大幅下跌的態(tài)勢，主力合約A0705周一大幅跳低開盤，周二繼續(xù)下行，周三至周五反復整理，本周豆油各合約亦穩(wěn)步回落， A0705合約全周成交明顯萎縮，持倉量大幅減少，A0705本周最高2865，最低2803，報收2826，總持倉206400手，Y0705最高6730 ，最低6512，報收6578，總持倉42530手。本周南美種植天氣良好，播種進度等利空數(shù)據(jù)預期和黑龍江大豆現(xiàn)貨價格穩(wěn)中走低，農(nóng)戶和貿(mào)易商因擔憂價格進一步下跌，開始銷售大豆成為影響連豆市場走勢的關(guān)建要素：本周巴西多數(shù)地區(qū)、阿根廷獲得有利降雨,未來幾天巴西、阿根廷多數(shù)地區(qū)都將出現(xiàn)降雨，氣溫適宜，作物生長條件保持理想。國內(nèi)方面，周一黑龍江省大豆價格穩(wěn)中走低，農(nóng)戶和貿(mào)易商因擔憂價格進一步下跌，開始銷售大豆，導致目前供應增加，但在本周后半段，黑龍江省大豆價格保持穩(wěn)定，近期國內(nèi)大豆現(xiàn)貨市場總體進入調(diào)整期，價格紛紛回落，豆粕價格亦走低，但由于近期國內(nèi)大豆現(xiàn)貨存量有限,各地收購成交仍不甚理想，預計近期大豆現(xiàn)貨價格難有明顯波動。豆粕方面，本周國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨市場穩(wěn)中下探，油廠報價穩(wěn)中下跌，部分地區(qū)實際成交價已跌至2200元/噸以下，總體看各油廠壓力依然較大，目前豆油價格比較看好。豆油方面，近期隨著國內(nèi)豆油價格的不斷上漲，進口豆油裝船量也不斷增加，到港量也成上升趨勢。從技術(shù)角度看，本周大豆的期價呈現(xiàn)深幅回落的走勢,成交較上周大幅萎縮,豆油期價亦呈現(xiàn)大幅回落整理走勢，A0705周線收出帶下影線的回落整理陰線，豆價下破5周均線，周線形態(tài)一改單邊上行格局深幅回調(diào)，目前A0705期價在前期的平臺整理壓力區(qū)域3000元/噸遇到了較大的空頭拋壓，日線的短期雙頭形態(tài)已構(gòu)筑完畢，雖然A0705周K線的中期均線系統(tǒng)仍呈多頭排列狀態(tài)，但主力多頭本周持續(xù)大幅平倉使豆價短期內(nèi)上升動力明顯的缺失，目前國內(nèi)大豆現(xiàn)貨價相對于進口大豆價格并無明顯的價格優(yōu)勢，預計下周連豆仍有下探可能。
本周滬膠扭轉(zhuǎn)了上周的下探走勢，期價在震蕩中不斷上行，再次站上18000。很長時間以來，一直受到遏制的多頭得到了新鮮血液補充，表現(xiàn)出了強烈的上攻欲望，這可以從周二期價一分鐘漲幅超過400點中看出來，部分空單出現(xiàn)止損。但尚未撼動主空陣營，成交量維持在較高水準，多空爭奪仍很激烈。TOCOM橡膠也在逢低買盤和空頭回補下上漲，突破了200日元整數(shù)位。引發(fā)此次上漲有國內(nèi)外產(chǎn)區(qū)旺季壓力逐漸減輕、企業(yè)年底補庫等因素，但直接因素來自于產(chǎn)膠國集團的一些護市表態(tài)，特別是印尼官方宣布明年產(chǎn)量和出口均將減少10%提供了上升動力，并促使部分投機資金買入。此外整個商品市場牛市氛圍未退，貴金屬走勢良好，原油也穩(wěn)定在相對高位，增強了多方的信心。產(chǎn)膠旺季帶來的局部過剩壓力已近尾聲，接下來市場應該會著重關(guān)注消費的表現(xiàn)，到目前為止，沒有證據(jù)表明消費會改變增加的勢頭。因此可以對后市表示樂觀。當然，目前國內(nèi)外庫存壓力是個現(xiàn)實，現(xiàn)貨價格還較低，這會給期價帶來拖累。日本和中國兩大消費國庫存充足。市場還需要一段時間來進行消化，并借此扭轉(zhuǎn)利空的氣氛。所以我們認為現(xiàn)階段將是震蕩和有限度的推高價格的過程。更大幅度的上漲可以寄希望于明年初產(chǎn)膠停止，消耗庫存的時候。從海關(guān)數(shù)據(jù)看：我國在膠價高昂時進口量最大，并導致了毀約和保稅區(qū)倉庫出現(xiàn)大量庫存；而膠價深幅回落時則大幅萎縮。顯然這種情況是令人遺憾的。目前我國進口商的采購又呈現(xiàn)低迷，一些貿(mào)易商認為當前的顯性庫存需要經(jīng)過一個釋放過程，所以還在等待進一步的回落，他們相信15000元/噸是一個階段性的購買點。（首創(chuàng)期貨/朱杰）
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