本周大盤整體呈現(xiàn)振蕩揚(yáng)升之勢。全周大盤不但再拉大陽，而且一舉突破歷史高點(diǎn)2245.43點(diǎn)。周五大盤已經(jīng)見到2270點(diǎn)。本周一兩只大銀行力挽狂瀾做出上突，周二更是再接再厲繼續(xù)大漲。在其鼓舞下，周三、周四、周五其他板塊，諸如房地產(chǎn)、機(jī)械裝備、消費(fèi)食品、軟件、有色金屬等等有基本面配合的板塊強(qiáng)勢再現(xiàn)，紛紛創(chuàng)出新高。尤其是保利地產(chǎn)強(qiáng)力站上40元大關(guān)，使得市場做多熱情被進(jìn)一步激發(fā)。市場呈現(xiàn)一派百花齊放，百舸爭流的喜人景象。最終，兩市雙雙迎來大陽。
從資金面上看，新基金暢銷，股民變基民的熱潮來看，場外資金相當(dāng)充足。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年10月份，滬深兩市投資者新增開戶總數(shù)16540戶，其中新開A股賬戶11198戶。11 月Ａ股新增開戶數(shù)差不多是10月的兩倍，而基金新增開戶數(shù)則幾乎是10月份的三倍。與此同時(shí)，數(shù)只新發(fā)基金在11 月扎堆發(fā)行。數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，共有長信增利動(dòng)態(tài)策略、國投瑞銀創(chuàng)新動(dòng)力、融通動(dòng)力先鋒等共17只基金在11月結(jié)束募集，規(guī)模在800 億以上。而也在這一階段，市場的成交量出現(xiàn)同步放大，11月1日到11月30日，滬市共成交6883.78億元，22個(gè)交易日日均成交312.9億元。有數(shù)據(jù)顯示，短短的兩個(gè)月時(shí)間，新成立的開放式偏股基金規(guī)模就達(dá)到了896.5億份，再加上已經(jīng)發(fā)行結(jié)束的工銀瑞信穩(wěn)健和申萬巴黎新經(jīng)濟(jì)基金，待建倉新基金規(guī)模突破1000億大關(guān)已成定局。這一規(guī)模明顯超過了2004 年4—5 月份的670 億元和今年5—6 月份的744 億元兩大高峰時(shí)期，基金業(yè)8年來規(guī)模最大的建倉行動(dòng)已經(jīng)開始。如果按目前國內(nèi)股市總流通市值2萬億左右計(jì)算，1000多億元新發(fā)基金即使建倉60％，也將占到股市總流通市值的3％左右，并必將對股市產(chǎn)生巨大影響。
因?yàn)槠尚突鹗悄壳笆袌鲂沦Y金的主要供給者，盡管基金因臨近年底面臨集中分紅而有套現(xiàn)的要求，但新成立的基金有望緩解這種資金壓力：日前有多只基金的發(fā)行募集規(guī)模超過百億元，特別是嘉實(shí)策略增長基金單日募集規(guī)模更是達(dá)到驚人的400億元，而根據(jù)嘉實(shí)策略增長基金之前的公告，該400億元規(guī)?；饘⒃?0 個(gè)工作日內(nèi)完成建倉。正是由于新基金將陸續(xù)建倉，任何一次大的調(diào)整都有可能成為它們的介入機(jī)會(huì)，因此大盤發(fā)生長時(shí)間大規(guī)模調(diào)整的概率并不大。不管是在游資大幅炒作后出現(xiàn)價(jià)值回歸的股票身上，還是從近期大受資金追捧的成長股身上都可以看出，目前主流資金的投資依然是以價(jià)值成長股為主。而從近期基金發(fā)行速度來看，數(shù)以千億計(jì)的新基金正在謀求低位建倉。調(diào)整完成的地產(chǎn)股成為其目標(biāo)也是有理有據(jù)，對于一些股價(jià)仍然處于底部區(qū)域，業(yè)績較為出色的地產(chǎn)品種，仍將受到眾多新基金的哄搶。
同時(shí)，由于人民幣的持續(xù)穩(wěn)步地升值，我國經(jīng)濟(jì)未來仍然保持較高的速度增長，國內(nèi)外機(jī)構(gòu)紛紛看好A股市場，各種資金蜂擁進(jìn)場。周一（12月11日）是中國加入世貿(mào)組織5周年的日子，同時(shí)，中國銀行業(yè)也要全面履行對外開放的承諾，結(jié)束5年的過渡期?！锻赓Y銀行管理?xiàng)l例》及其《實(shí)施細(xì)則》的修訂也都及時(shí)出臺(tái)，使得我國能夠全面兌現(xiàn)承諾，也加快了進(jìn)一步對外開放的步伐。雖然外資銀行的進(jìn)入會(huì)給我國銀行業(yè)帶來壓力，不過從整個(gè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的趨勢來看，對于我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展依然是個(gè)利好因素。從本周開始外資銀行在中國境內(nèi)從事人民幣業(yè)務(wù)的地域和客戶限制將全部取消，中國入市承諾的金融業(yè)全面開放已經(jīng)到來。對此，部分投資者可能會(huì)擔(dān)心是否全面開放將給中國銀行業(yè)以打擊。從管理層角度來看，對于外資銀行管理層要求其存貸率的調(diào)整，這也是在給國內(nèi)銀行業(yè)再一次喘息與調(diào)整的機(jī)會(huì)，一個(gè)平等競爭的機(jī)會(huì)，從而可以看出管理層對銀行業(yè)提供著盡可能的扶持。其次，近五年中是中國銀行業(yè)快速發(fā)展的階段，國有商業(yè)銀行通過股改、上市融資來擴(kuò)大自身規(guī)模，以規(guī)?；钟赓Y銀行的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，近階段銀行壞賬率也在保持持續(xù)降低的趨勢，說明銀行體系內(nèi)部也在加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控，提高銀行本身的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。隨著銀行的上市，資本充足率進(jìn)一步提升，抗風(fēng)險(xiǎn)能力的不斷加強(qiáng)，相信在此時(shí)人民幣業(yè)務(wù)的開放應(yīng)該不會(huì)對銀行業(yè)有太大的震動(dòng)。相反隨著外資銀行的介入，加快了銀行擴(kuò)大規(guī)模的需求，建行、農(nóng)行、交行等存在相繼上市的預(yù)期，從而今年是“銀行年”，明年仍然不會(huì)擺脫機(jī)構(gòu)“看好”銀行業(yè)的預(yù)期，由此，在機(jī)構(gòu)的持續(xù)關(guān)注中，二級市場的銀行板塊仍然存在著較大的機(jī)會(huì)。
今年以來,金融板塊總是在大盤最緊急的關(guān)口救險(xiǎn)，其對于大盤護(hù)盤作用明顯。雖然有新基金建倉的事實(shí)，不過更多的是機(jī)構(gòu)對于這些金融板塊的籌碼鎖定。該板塊依然值得長期關(guān)注。從短期市場的運(yùn)行看，工商銀行和中國銀行短期強(qiáng)勢上攻，是股指不斷上行的主要?jiǎng)恿?。工商銀行近兩個(gè)交易日合計(jì)成交40億元，對上證指數(shù)的貢獻(xiàn)約50點(diǎn)，而通過40億元的成交卻撬動(dòng)總市值高達(dá)57000億元的上證指數(shù)大漲近6%，這種杠桿效應(yīng)已經(jīng)非常突出。正是因?yàn)楣ど蹄y行、中國銀行等超級大盤股突出的權(quán)重地位，在未來股指期貨推出后掌握大量籌碼的機(jī)構(gòu)投資者可以通過這些權(quán)重股的指數(shù)帶動(dòng)效應(yīng)與指數(shù)漲跌之間套利，也就是說，機(jī)構(gòu)投資者之所以敢于在目前高位介入這些已經(jīng)大幅炒高的權(quán)重股，從理論上講，未來可以通過股指期貨的套利鎖定目前的盈利，比如在賣出這些權(quán)重股的同時(shí)可以賣空股指期貨套利，因此在股指期貨推出之前，這些大盤權(quán)重股還將被機(jī)構(gòu)資金繼續(xù)炒高，進(jìn)一步體現(xiàn)其權(quán)重溢價(jià)。
近期大盤巨幅震蕩，但有色金屬板塊走勢卻十分堅(jiān)挺，其中貴研鉑業(yè)在經(jīng)過連續(xù)3天沖擊漲停之后，其股價(jià)在短期內(nèi)已輕松翻番，而金瑞礦業(yè)更是連封兩個(gè)漲停，并帶動(dòng)了南山鋁業(yè)、焦作萬方、山東黃金等有色金屬板塊的連續(xù)上攻。目前已經(jīng)進(jìn)入12月份，上市公司將陸續(xù)披露年度業(yè)績預(yù)增預(yù)減公告，因此上市公司的業(yè)績和成長性對股價(jià)走勢的影響將逐漸明顯，市場的炒做重心也將逐漸從題材概念向公司基本面業(yè)績轉(zhuǎn)移。而目前兩市共有有色金屬股30多只，該板塊的整體市場定位并不高，其中有半數(shù)個(gè)股的動(dòng)態(tài)市盈率在20倍之下。其中，多家公司如云南銅業(yè)、中金嶺南等都發(fā)布了業(yè)績大幅增長的公告，顯示出有色金屬板塊兼具績優(yōu)和成長性，將成為后市該板塊反復(fù)走強(qiáng)的動(dòng)力來源。同時(shí)，隨著近期美元的持續(xù)走低，短期也迎來走強(qiáng)的契機(jī)，其中貴研鉑業(yè)、云鋁股份等近期放量走強(qiáng)，而且整個(gè)板塊的表現(xiàn)也明顯強(qiáng)于大盤，后市可給予重點(diǎn)關(guān)注。
隨著市場規(guī)模不斷發(fā)展壯大，中國股市的抗風(fēng)險(xiǎn)能力也大大增強(qiáng)。加上宏觀經(jīng)濟(jì)形勢，政策措施和交易制度，以及上市公司的經(jīng)營狀況等因素將極大地推動(dòng)中長期牛市持續(xù)健康發(fā)展，最近兩個(gè)月大盤累計(jì)漲幅較大，但主要是基于三季報(bào)業(yè)績超預(yù)期增長所致。統(tǒng)計(jì)顯示，上市公司一季報(bào)、中報(bào)、三季度報(bào)凈利潤同比分別增長－13%、7.5%、21%，其中第三季度上市公司凈利潤同比增長43%?？梢姡壳岸c(diǎn)并未出現(xiàn)可能引起金融風(fēng)險(xiǎn)、令管理層擔(dān)憂的股市泡沫；第三，推動(dòng)近兩個(gè)月以來大盤上漲的主要是一些大盤藍(lán)籌股，且多是一些基金等長線投資資金。統(tǒng)計(jì)顯示，最近一個(gè)多月以來，工行、中行、中石化三大權(quán)重股的大漲對上證指數(shù)的貢獻(xiàn)高達(dá)240點(diǎn)，加上招行等其它銀行股，對指數(shù)的貢獻(xiàn)超過300點(diǎn)。
但是從短線行情上看，大盤股指在歷史高點(diǎn)放天量大幅震蕩，往往預(yù)示著短線行情開始轉(zhuǎn)弱。隨著大盤開始技術(shù)走弱，短線慣性殺跌動(dòng)能仍相當(dāng)大，不過從中線來看，目前市場基礎(chǔ)并沒有改變，市場資金面仍相當(dāng)充沛，大盤快速殺跌之后短線還將有反復(fù)。從盤面看，近幾日的炒作重點(diǎn)已經(jīng)進(jìn)入了純粹的資金推動(dòng)型。股價(jià)已經(jīng)完全不能用市盈率、市凈率來衡量了。另外，相當(dāng)多銀行地產(chǎn)股經(jīng)過大幅炒作后是否還有估值優(yōu)勢也是值得懷疑的，從而導(dǎo)致大盤出現(xiàn)震蕩調(diào)整。針對目前的行情，由于各個(gè)市場目前均到達(dá)一個(gè)明顯的阻力位(滬綜指和深成指目前已經(jīng)接近歷史高點(diǎn))，多空分歧則會(huì)隨著股指的震蕩逐步加大。從技術(shù)形態(tài)上看，當(dāng)滬綜指突破歷史高點(diǎn)之后，市場人士將對中國股市步入牛市達(dá)成一致共識，目前所面臨的關(guān)鍵問題是新高之后的投資策略，本輪牛市截止到目前依然走的很穩(wěn)健，市場創(chuàng)出歷史高點(diǎn)后，投資者并沒有出現(xiàn)明顯的亢奮和恐慌情緒，當(dāng)然這與整個(gè)市場環(huán)境有著很大的關(guān)系，目前市場的平均股價(jià)、市盈率等各項(xiàng)指標(biāo)都不能與5年前的2200點(diǎn)相比較。長期看，市場有著很大的發(fā)展空間。短期市場在歷史高位附近或有反復(fù)，中期上升趨勢雖沒有改變跡象，但股指連續(xù)經(jīng)過數(shù)周的上揚(yáng)，已經(jīng)積累了不小的漲幅，部分被炒高的股票有著一定的調(diào)整壓力。技術(shù)形態(tài)上看，本輪上升行情中短期技術(shù)指標(biāo)仍沒有發(fā)出明顯的頂背離信號，但滬綜指自從1541點(diǎn)以來的這波上升段，形態(tài)上已經(jīng)發(fā)展到中后期階段，需要投資者在做多的同時(shí)保持一份謹(jǐn)慎。(野村證券/賈健)
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