本周基金市場(chǎng)在創(chuàng)出歷史新高后出現(xiàn)整理走勢(shì)。周一滬深基金市場(chǎng)全天高位震蕩，表現(xiàn)落后于股市，滬基指最高探至1901.55點(diǎn)，創(chuàng)出歷史新高，收盤(pán)報(bào)1885.76點(diǎn)，漲1.44%；深基指收盤(pán)報(bào)1777.64點(diǎn)，漲1.46%，兩市基金全天成交30.18億元，較前日成交放大10.71%。從盤(pán)面上看，封閉式基金多數(shù)上漲，小盤(pán)基金表現(xiàn)強(qiáng)于大盤(pán)基金。交易中的53只基金，有48只上漲，基金同智、基金景業(yè)、基金久富停牌，2只下跌。27只小盤(pán)基金全部上漲，且漲幅超過(guò)3%的8只基金全部為小盤(pán)基金。LOF場(chǎng)內(nèi)交易方面，交易中的15只基金全線上漲，且漲幅均超過(guò)1%。南方積配、博時(shí)主題漲停。周二滬深基金市場(chǎng)高開(kāi)低走，表現(xiàn)落后于股市。當(dāng)日滬深基金指數(shù)小幅高開(kāi)后，早盤(pán)震蕩走低，午后隨股市有所回升，但跌幅仍超過(guò)1%。滬基指開(kāi)盤(pán)報(bào)1892.01點(diǎn)，高開(kāi)6.25點(diǎn)，最高探至1898.59點(diǎn)，最低探至1837.47點(diǎn)，收盤(pán)報(bào)1865.88點(diǎn)，跌1.05%，成交量為961.88萬(wàn)手，成交金額為13.24億元；深基指開(kāi)盤(pán)報(bào)1783.85點(diǎn)，高開(kāi)6.21點(diǎn)，最高探至1786.82點(diǎn)，最低探至1727.77點(diǎn)，收盤(pán)報(bào)1758.57點(diǎn)，跌1.07%，成交量為936.20萬(wàn)手，成交金額為12.58億元。從盤(pán)面上看，封閉式基金多數(shù)下跌，小盤(pán)基金相對(duì)抗跌。交易中的53只基金，有9只上漲，基金同智、基金景業(yè)、基金久富停牌，6只持平，35只下跌。上漲的9只基金均為小盤(pán)基金，基金普豐跌幅居前。LOF場(chǎng)內(nèi)交易方面，交易中的15只基金有10只上漲，5只下跌。4只ETF有2只上漲，2只下跌。周三滬深基金市場(chǎng)先抑后仰，表現(xiàn)強(qiáng)于股市。滬深基金指數(shù)小幅低開(kāi)后，震蕩走高，漲幅遠(yuǎn)大于股指。滬基指開(kāi)盤(pán)報(bào)1857.41點(diǎn)，低開(kāi)8.47點(diǎn)，最高探至1922.89點(diǎn)，創(chuàng)出歷史新高，最低探至1839.39點(diǎn)，收盤(pán)報(bào)1922.36點(diǎn)，漲3.02%，成交量為1067.81萬(wàn)手，成交金額為14.30億元；深基指開(kāi)盤(pán)報(bào)1752.86點(diǎn)，低開(kāi)5.71點(diǎn)，最高探至1802.86點(diǎn)，刷新7年多來(lái)新高，最低探至1732.01點(diǎn)，收盤(pán)報(bào)1802.36點(diǎn)，漲2.49%，成交量為810.06萬(wàn)手，成交金額為10.94億元。從盤(pán)面上看，封閉式基金除基金同智、基金景業(yè)、基金久富停牌外，其他全線上漲，大盤(pán)基金表現(xiàn)略強(qiáng)于小盤(pán)基金。26只大盤(pán)基金漲幅均超過(guò)2%。LOF場(chǎng)內(nèi)交易方面，交易中的15只基金有7只上漲，8只下跌。中銀中國(guó)、興業(yè)趨勢(shì)漲幅居前，其他漲幅均未超過(guò)1%。富國(guó)天惠、萬(wàn)家公用跌幅居前。ETF全線上漲。周四兩市封閉式基金指數(shù)均有小幅下降。上?；鹬笖?shù)報(bào)收1905.48點(diǎn)，下跌0.88%，盤(pán)中創(chuàng)下歷史新高1938.31點(diǎn)；深圳基金指數(shù)收于1789.34點(diǎn)，下跌0.72%，盤(pán)中也創(chuàng)出新高1823.83點(diǎn)。從交易量上看，兩市基金交投比較活躍。50只在交易的封閉式基金中，有10只實(shí)現(xiàn)上漲，3只平盤(pán)，其他37只下跌。LOF場(chǎng)內(nèi)交易方面，交易中的15只基金全線下跌，南方積配跌停，其他跌幅超過(guò)4%的基金還有博時(shí)主題、萬(wàn)家公用、富國(guó)天惠，跌幅最小的嘉實(shí)300。ETF也全線下跌。周五滬深基金市場(chǎng)表現(xiàn)疲弱，滬基指收盤(pán)報(bào)1894.11點(diǎn)，跌0.59%；深基指報(bào)1781.97點(diǎn)，跌0.41%，兩市基金成交較前一交易日有所萎縮，為9.39億元。從盤(pán)面上看，封閉式基金全日疲弱，收盤(pán)42只下跌，基金同德跌幅居首，基金泰和等8只小幅上漲。LOF場(chǎng)內(nèi)交易方面，交易中的15只基金全線下跌。南方積配跌幅居前。ETF全線下跌。
近期滬深兩市繼續(xù)震蕩上攻，滬深股指均創(chuàng)出歷史新高，在開(kāi)創(chuàng)中國(guó)證券市場(chǎng)新紀(jì)元的同時(shí)，也從理論上拓展了后市的漲升空間。由于機(jī)構(gòu)資金繼續(xù)積極做多，后市的市場(chǎng)機(jī)會(huì)依然豐富。在本輪行情中，封閉式基金整體表現(xiàn)亮麗，上周五多家封閉式基金的漲幅超過(guò)了5％，周一也僅兩只基金略作回調(diào)，并且兩市仍各有一只基金漲幅超過(guò)4％，其強(qiáng)勢(shì)可見(jiàn)一斑。這也提醒投資者：牛市行情中，不僅要關(guān)注股票的市場(chǎng)機(jī)會(huì)，封閉式基金群體也是一個(gè)巨大的金礦。
如果觀察封閉式基金的前期行情可以發(fā)現(xiàn)，封閉式基金前期表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，很多封閉式基金都遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了同期指數(shù)漲幅，其中一個(gè)很重要的刺激因素，那就是市場(chǎng)預(yù)期管理層將出臺(tái)鼓勵(lì)分紅政策。今年投資基金的總體分紅規(guī)模將是創(chuàng)記錄的，因此市場(chǎng)也對(duì)封閉式基金的分紅有著很高的預(yù)期。
今年以來(lái)，證券市場(chǎng)進(jìn)入牛市循環(huán)，相應(yīng)封閉式基金的盈利能力也是迅速提升，很多封閉式基金的單位凈值都超過(guò)1.5元甚至更高，如基金科瑞的單位凈值已經(jīng)超過(guò)了2元，也就是說(shuō)，今年封閉式基金獲得了比較豐厚的受益，如果分紅政策落實(shí)，則持有封閉式基金的投資者將獲得比較豐厚的回報(bào)。因此，分紅政策將在短期內(nèi)形成技術(shù)上的套利空間，吸引包括保險(xiǎn)資金在內(nèi)的追求低風(fēng)險(xiǎn)受益的機(jī)構(gòu)投資資金高度傾斜；而分紅對(duì)于對(duì)原持有人來(lái)說(shuō)兌現(xiàn)了原本遙不可及的未打折的收益，這部分分紅收益比起打了折后的資金成本，收益率顯得非?？捎^。因此，在強(qiáng)烈分紅預(yù)期下，有相當(dāng)規(guī)模的資金對(duì)封閉式基金進(jìn)行深度挖掘，即便是封閉式基金實(shí)施了分紅運(yùn)作，只要牛市延續(xù)，這部分資金依然會(huì)繼續(xù)挖掘封閉式基金的市場(chǎng)機(jī)會(huì)，封閉式基金也有望展開(kāi)填權(quán)行情。
雖然封閉式基金近期漲幅比較可觀，但基于牛市格局環(huán)境中，封閉式基金的單位凈值也在不斷提升中，相對(duì)于封閉式基金的單位凈值，封閉式基金依然處于高折價(jià)交易狀態(tài)。隨著大盤(pán)進(jìn)一步走強(qiáng)，封閉式基金的折價(jià)率還將有所提高，投資價(jià)值因此凸現(xiàn)。高折價(jià)率吸引場(chǎng)外資金。從相關(guān)數(shù)據(jù)來(lái)看，封閉式基金折價(jià)率最高達(dá)40%以上。雖然今年以來(lái)封閉式基金的折價(jià)率有所降低，但以9月18日的數(shù)據(jù)計(jì)算，平均折價(jià)總體仍高達(dá)28.62％?；鹋d業(yè)已經(jīng)成為第一家"封轉(zhuǎn)開(kāi)"的封閉式基金，而從封閉式基金交易價(jià)格的規(guī)律來(lái)看，距離"封轉(zhuǎn)開(kāi)"時(shí)間越短，則折價(jià)率越低。封閉式基金高折價(jià)率吸引了場(chǎng)外資金對(duì)于封閉式基金的追捧。
封閉式基金凈值增長(zhǎng)落后的一個(gè)重要原因很可能是其大幅降低股票倉(cāng)位，以應(yīng)對(duì)年底分紅。今年封閉式基金收益頗豐，目前靜態(tài)可分配收益（不考慮四季度業(yè)績(jī)）為170 億元。而隨著年底漸行減近，逐步減倉(cāng)，提高現(xiàn)金比例來(lái)應(yīng)對(duì)分紅就成為一個(gè)必然選擇。2006年中報(bào)數(shù)據(jù)顯示，具有分紅能力的封閉式基金有49只，其中，科匯、興科、安順、久嘉、興安、天元、同德、景陽(yáng)、科訊、科翔等都有比較豐厚的可分配收益。但上半年進(jìn)行了分紅的封閉式基金只有三只。8月8日，基金泰和公布了每份基金份額派現(xiàn)0.13元的中期分紅方案，當(dāng)日，基金泰和就跳空高開(kāi)，漲幅高達(dá)6.47%；此后發(fā)布分紅公告的基金豐和也一路上漲。由此帶動(dòng)了封閉式基金的一輪上漲熱潮。
從封閉式基金持有人情況來(lái)看，機(jī)構(gòu)高比例持有是其最大的特點(diǎn)，并且機(jī)構(gòu)持有的比例呈現(xiàn)不斷抬高的特點(diǎn)。從今年半年報(bào)的情況可以看出，基金景陽(yáng)、安久被機(jī)構(gòu)持有的比例超過(guò)了80％，機(jī)構(gòu)持有的比例超過(guò)70％的有18只，只有13只封閉式基金被機(jī)構(gòu)持有的比例低于50％，但被機(jī)構(gòu)持有比例最低的基金漢興也有34.46％的機(jī)構(gòu)持有率。這充分表明了機(jī)構(gòu)對(duì)封閉式基金后市的信心，顯示了封閉式基金有較大的向上潛力。在沒(méi)有價(jià)格大幅上漲之前，封閉式基金下跌的空間是有限的。
從機(jī)構(gòu)持有比例來(lái)看，機(jī)構(gòu)的持有封閉式基金的比例與規(guī)模成反比，可以看到的是，在被機(jī)構(gòu)持有比例低于50％的13只基金中，只有基金裕澤一只是5億份規(guī)模的品種，其它全部都是20億份和30億份的基金。而被機(jī)構(gòu)高比例持有的基金則以小盤(pán)的基金為主，基金安久、普潤(rùn)、久富、興科等5億份規(guī)模的基金都被機(jī)構(gòu)重倉(cāng)，可以機(jī)構(gòu)更加青睞小盤(pán)品種。從存續(xù)期的情況來(lái)看，那些到期時(shí)間長(zhǎng)的基金被機(jī)構(gòu)持有比例較低，而近期就有望到期的基金則被機(jī)構(gòu)高比例持有。由此可以看出，小盤(pán)和到期日較近的封閉式基金是機(jī)構(gòu)重點(diǎn)持有對(duì)象，也是近期最有望表現(xiàn)的品種。（劉駿）
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