銀建期貨 褚建宏
盡管對(duì)2007/08年度全球產(chǎn)量大幅增加的預(yù)期給小麥(1910,5,0.26%)價(jià)格帶來(lái)壓力，但是，一方面由于世界小麥的糧食需求保持剛性增長(zhǎng)，另一方面，玉米(1700,-1,-0.06%)價(jià)格高企導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)小麥消費(fèi)的增加，這些都預(yù)示小麥供求偏緊的格局在未來(lái)一年內(nèi)難以有太大的緩解，在此推動(dòng)下，麥價(jià)仍將有一定的上漲空間。
中國(guó)：增產(chǎn)困難
中國(guó)在新年度實(shí)現(xiàn)豐收困難重重，而可能出現(xiàn)的澳大利亞小麥種植面積的減少也是不得不考慮的問(wèn)題。需求方面，2007年世界各國(guó)很有可能展開(kāi)補(bǔ)充儲(chǔ)備的工作，小麥在新年度里也很可能在飼料領(lǐng)域里出現(xiàn)對(duì)玉米不小規(guī)模的替代。這一切都顯示小麥價(jià)格后市仍將保持一定強(qiáng)勢(shì)，而在玉米和大豆(3185,-14,-0.44%)重新恢復(fù)漲勢(shì)的情況下，其上方的想象空間將會(huì)更大。
2006/07年度中國(guó)小麥的豐收使自身的期末庫(kù)存暫緩了下降的趨勢(shì)，但是中國(guó)長(zhǎng)期面臨著消費(fèi)總量龐大，每年略微增長(zhǎng)，而土地有限，產(chǎn)量難以提升的困境。短期來(lái)看，2007/08年度中國(guó)小麥庫(kù)存將重新恢復(fù)下降軌跡。這主要由于兩方面的原因：首先是種植面積的減少。受到油菜籽的競(jìng)爭(zhēng)，2007/08年度小麥種植面積將會(huì)下降。國(guó)家糧油信息中心2月份預(yù)測(cè)，小麥種植面積為2280萬(wàn)公頃，較去年減少60萬(wàn)公頃，也較該機(jī)構(gòu)上月預(yù)測(cè)減少7萬(wàn)公頃。其次，小麥單產(chǎn)難以保持高水平。中國(guó)小麥單產(chǎn)在過(guò)去四年都保持了較高水平，這在歷史上絕無(wú)僅有，要繼續(xù)保持較高單產(chǎn)，概率較小。此外，在天氣上，去年播種時(shí)的干旱天氣就給小麥種植增加了困難，也在一定程度上減少了小麥的種植面積，而在經(jīng)過(guò)百年不遇的暖冬后，小麥旺長(zhǎng)現(xiàn)象嚴(yán)重，這些都將對(duì)未來(lái)的產(chǎn)量造成較大影響。
全球：消費(fèi)強(qiáng)勁
從表面上看，2006年小麥價(jià)格走強(qiáng)導(dǎo)致2007/08年度出現(xiàn)了世界范圍內(nèi)的小麥擴(kuò)種，其中美國(guó)冬麥面積增加9%，印度種植面積增加7%，澳大利亞也有望從干旱的打擊中緩過(guò)勁來(lái)，顯然，如果沒(méi)有天氣的嚴(yán)重破壞，世界小麥產(chǎn)量將會(huì)出現(xiàn)大幅反彈。但是，需求的強(qiáng)勁勢(shì)頭會(huì)在一定程度上使世界庫(kù)存的增加有所限制，短期內(nèi)世界小麥庫(kù)存仍難走出低谷。一方面，世界對(duì)小麥糧食需求保持剛性增長(zhǎng)；另一方面，玉米價(jià)格的高企會(huì)增加小麥在飼料消費(fèi)上對(duì)其的替代效應(yīng)。此外，生物能源的概念在小麥上也有一定的應(yīng)用，這主要表現(xiàn)在歐洲。
作為全球第二的人口大國(guó)，印度對(duì)于國(guó)際小麥?zhǔn)袌?chǎng)的影響不容忽視。有統(tǒng)計(jì)顯示，雖然2007/08年度印度小麥的種植面積增加了7%，按照其去年的單產(chǎn)水平，印度的產(chǎn)量能夠達(dá)到7000多萬(wàn)噸，但是鑒于其每年近1.65%的人口增長(zhǎng)率(1800萬(wàn)的人口增幅)，印度國(guó)內(nèi)小麥的食用消費(fèi)增量驚人，2007/08年度其小麥總消費(fèi)量極有可能仍舊會(huì)超過(guò)產(chǎn)量的增幅。在此情況下，如果印度小麥的種植稍微出現(xiàn)問(wèn)題，其對(duì)全球糧食市場(chǎng)的沖擊都是可怕的。
因此，小麥的供求緊張局面在未來(lái)一年內(nèi)不會(huì)得到太大的緩解，去年引發(fā)小麥牛市的澳大利亞減產(chǎn)只是浮現(xiàn)在世界糧食危機(jī)上的表面現(xiàn)象，而隱藏在后面的是世界各國(guó)連續(xù)六年的庫(kù)存減少。除非2007/08年度世界小麥實(shí)現(xiàn)大豐收，否則2006年小麥價(jià)格的漲勢(shì)將會(huì)重現(xiàn)市場(chǎng)。
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