航空證券 陳少丹
加息對于短期A股市場無疑是一個重大利空，由于A股已經(jīng)盤整很久，正處于尋求方向性突破的關鍵位置，加息使大盤向下突破的可能性加大。但綜合來看，一些有利因素也不支持市場出現(xiàn)大跌，因此，大盤可能再次進入2600-3000點之間箱體進行震蕩整理。
從近期市場表現(xiàn)看，個股活躍并不能掩飾大市疲態(tài)，在市場游資異?；钴S的同時，主流資金基本按兵不動，市場持續(xù)在縮量反彈與下跌放量中震蕩，似乎隱含著短期市場的一種不樂觀情緒。雖然上周二大盤下跌并沒有重演2月27日暴跌的一幕，題材股炒作仍在不斷升溫，但非藍籌股這種雞犬升天的局面已經(jīng)超乎理性范疇。題材股經(jīng)過這一輪快速拉升之后，一些劣質(zhì)品種的股價已顯著高估，非藍籌股的整體市盈率近期提升很快，許多個股市盈率已高達60倍以上，一大批缺乏業(yè)績支撐的個股將面臨殘酷的價值回歸之途，這些品種的下跌將成為短期市場的一種做空力量。
目前看來，除了市場本身存在的調(diào)整壓力外，近期還面臨兩方面的不利因素。首先是周邊市場動態(tài)的影響。在全球經(jīng)濟一體化的今天，中國股市與國際市場的聯(lián)系也越來越密切，因此周邊市場的動蕩必將波及A股市場。第二，加息的負面作用還需時間及空間進行消化。央行在兩會結束之后即宣布加息，雖然市場對加息有所預期，但在時間選擇上仍有些措手不及，對投資者心理將形成較大沖擊。同時，加息加劇了市場對資金面的擔心，因為市場目前面臨著越來越多解禁股上市的壓力。在最近幾個月里，市場解禁股的數(shù)量呈直線上升態(tài)勢，3月份的解禁數(shù)額達400多億元，4月份為656億元，而5月份更是達到一個小高峰，超過1000億元。由于目前股指位于歷史高位，許多個股經(jīng)過連續(xù)拉升之后漲幅十分驚人，加大了股東兌現(xiàn)帳上利潤的意愿，如果解禁股出現(xiàn)集中減持，在流動性收緊的背景下將對市場資金面形成嚴峻考驗。
短期來看，市場受利空消息影響將進入調(diào)整狀態(tài)，但投資者對后市的運行也不必過于悲觀，因為市場向好的基礎并沒有產(chǎn)生根本性變化。第一，市場平穩(wěn)運行是管理層的初衷。從溫總理的“大力發(fā)展資本市場”到各財經(jīng)要員們在兩會上高調(diào)評述資本市場，都在傳遞著同一個積極信息：健康、理性、穩(wěn)定發(fā)展是股市運行的基調(diào)，市場暴漲暴跌有悖于管理層意愿。第二，業(yè)績增長是市場持續(xù)向好的基礎。截至3月15日披露年報的302家公司中，2006年實現(xiàn)凈利潤同比增長73.56％。進入2007年，政府在股改后將資產(chǎn)重組、收購兼并、注資整合、做大做強作為今年的首要任務，許多上市公司的基本面將產(chǎn)生質(zhì)的變化，預計2007年整體業(yè)績將有20%以上的增幅，目前深滬兩市剔除虧損股之外2007年的動態(tài)市盈率僅20多倍。第三，雖然緊縮政策會在一定程度上減弱市場流動性，但在人民幣長期升值的驅(qū)動下，流動性過剩的大趨勢并不會產(chǎn)生根本性變化。同時，由于受投資渠道的限制，社會資金仍會源源不斷地流入。
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