△股指期貨與加息兩大消息齊至，對(duì)市場(chǎng)有何影響？
央行日前宣布，將從3月18日起將存貸款基準(zhǔn)利率上調(diào)27個(gè)基點(diǎn)；此外，《期貨交易管理?xiàng)l例》已于日前公布，將于4月15日起施行，新條例為股指期貨的推出掃清了障礙。這兩個(gè)消息此前都是被市場(chǎng)視為利空存在，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，兩大利空基本落實(shí)之后，至少在一個(gè)階段之內(nèi)可以判斷為利空出盡。
進(jìn)一步加息空間有限
銀河基金認(rèn)為，本次加息在市場(chǎng)預(yù)料之中，前兩個(gè)月已經(jīng)公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，貨幣信貸增長(zhǎng)速度遠(yuǎn)高于央行調(diào)控目標(biāo)，貿(mào)易順差依然高企，通貨膨脹壓力不減，因此加息是央行對(duì)宏觀數(shù)據(jù)的客觀反映。
還有基金認(rèn)為，日前公布的1月份CPI同比增長(zhǎng)2.2%，今年2月份CPI仍然保持在2%以上。同時(shí)，之前受到政府控制的資源價(jià)格和公共事業(yè)價(jià)格的改革步伐可能會(huì)加快，推動(dòng)物價(jià)指數(shù)的走高，這就使得通脹的陰影揮之不去。加息是一種必然的選擇。
不過(guò)，銀河基金預(yù)計(jì)，未來(lái)進(jìn)一步加息的空間有限，特別是考慮到美國(guó)下半年有可能進(jìn)入減息周期。
事實(shí)上，與調(diào)整準(zhǔn)備金率相比，加息對(duì)于流動(dòng)性的緊縮效果短期內(nèi)不明顯。除加息外，真正對(duì)流動(dòng)性會(huì)有重大影響的是外匯投資公司，在該公司正式成立之后，對(duì)于政府組合運(yùn)用調(diào)整準(zhǔn)備金率、加息、發(fā)債的手段需要提高重視。
股市趨勢(shì)難改 債市面臨沖擊
從理論上講，加息提高了全市場(chǎng)的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，可能會(huì)帶來(lái)行業(yè)板塊估值水平的變化。同時(shí)，加息也意味著市場(chǎng)資金成本上升，進(jìn)而侵蝕企業(yè)利潤(rùn)，最終都不利于股票市場(chǎng)表現(xiàn)。不過(guò)，有基金指出加息對(duì)不同行業(yè)的影響不盡相同，關(guān)聯(lián)度高的金融和房地產(chǎn)等行業(yè)影響要大些，而對(duì)消費(fèi)品、商業(yè)等關(guān)聯(lián)度低的行業(yè)相對(duì)而言影響會(huì)小些。固定資產(chǎn)投資比例偏大或負(fù)債偏高的行業(yè)將受到負(fù)面沖擊，同時(shí)大宗商品和原材料行業(yè)等也會(huì)受到投資減緩的影響，如房地產(chǎn)、電力、鋼鐵、化工、有色和造紙等行業(yè)。雖然加息對(duì)地產(chǎn)行業(yè)不利，但會(huì)使銀行業(yè)受益。行業(yè)之間的互補(bǔ)，會(huì)有效平滑加息沖擊。
同時(shí)，基金人士認(rèn)為，較小幅度的加息，對(duì)市場(chǎng)的影響從來(lái)都不會(huì)改變其原有的軌道，經(jīng)濟(jì)高漲和利率提升多數(shù)伴生的是市場(chǎng)的上漲趨勢(shì)。加息在短期內(nèi)對(duì)股票市場(chǎng)產(chǎn)生一定影響，從中長(zhǎng)期來(lái)看，影響市場(chǎng)的主要因素沒(méi)有發(fā)生根本改變。
當(dāng)然，債券市場(chǎng)受到加息的影響短期內(nèi)會(huì)有一定調(diào)整，加息強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)加息周期來(lái)臨的預(yù)期，債市將面臨近憂遠(yuǎn)慮，建議保持低久期配置以控制風(fēng)險(xiǎn)。
股指期貨短期有擠出效應(yīng)
對(duì)于股指期貨的推出，不少機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)為短期內(nèi)可能會(huì)給市場(chǎng)帶來(lái)負(fù)面影響。有研究發(fā)現(xiàn)，在股指期貨推出之后，可能有部分投資者涌入期貨交易市場(chǎng)，導(dǎo)致股票現(xiàn)貨市場(chǎng)流動(dòng)性下降，短期可能有一定擠出效應(yīng)。但從長(zhǎng)期來(lái)看，出于套利、套保目的，機(jī)構(gòu)投資者會(huì)同時(shí)加大對(duì)期貨和現(xiàn)貨的交易需求，從而提高現(xiàn)貨市場(chǎng)的流動(dòng)性，機(jī)構(gòu)投資者的擠入效應(yīng)將大于一般投資者的擠出效應(yīng)。
基金公司也多認(rèn)為股指期貨將成為基金進(jìn)行資產(chǎn)配置、套期保值、對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的強(qiáng)有力工具。興業(yè)基金辛?xí)撞┦恐赋?，股指期貨可以成為基金建倉(cāng)時(shí)的有力工具，尤其是在牛市中建倉(cāng)，可以先行買入股指期貨，待股票倉(cāng)位合理后再慢慢平倉(cāng)，恢復(fù)正常投資。
此外，從海外一些經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，股指期貨推出前，成份股漲幅大于非成份股，推出后這些個(gè)股則短期出現(xiàn)回調(diào)，國(guó)內(nèi)可能會(huì)重復(fù)這一歷程。我國(guó)首個(gè)股指期貨可能采用滬深300指數(shù)，這些成份如出現(xiàn)回調(diào)，對(duì)于市場(chǎng)的影響可想而知。
不過(guò)也有人表示，雖然目前市場(chǎng)對(duì)股指期貨推出后引發(fā)A股下跌存在基本一致的心理預(yù)期，但這種一致的預(yù)期，會(huì)不會(huì)產(chǎn)生大眾一致期待的結(jié)果，值得懷疑。在股指期貨市場(chǎng)，獲取大收益的總是少數(shù)。當(dāng)多數(shù)人預(yù)期股指期貨推出時(shí)市場(chǎng)會(huì)下跌，市場(chǎng)就很可能演繹相反走勢(shì)。
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