在當前中國宏觀經(jīng)濟與貨幣政策亟待解決的諸多問題之中，流動性過剩首當其沖。2007年中國外匯儲備超過1萬億美元，位居全球第一。特別是剛剛公布的2月份貿(mào)易順差，比去年同月激增10倍，再創(chuàng)歷史高位，達237億6000萬美元。這使得央行上調(diào)存貸款基準利率0.27個百分點的緊縮政策一出臺，便引起了市場的高度關注。
作為長期從事貨幣政策研究的金融專家，國務院發(fā)展研究中心金融研究所所長夏斌在接受中國經(jīng)濟時報記者采訪時表示，“一二月份累計投資、貸款的增長這么快，央行進行調(diào)控是非常必要的?！?/p>
2007年前兩個月合計新增信貸規(guī)模高達9814億元，創(chuàng)歷史同期新高，相比2006年同期高出2665億元。2月份我國CPI(居民消費價格總水平)比去年同期上漲2.7%，已連續(xù)三個月保持在2%的水平以上了。
夏斌認為，外匯儲備增長過快是我國流動性過剩形成的主要原因之一，加息是應該的，但解決流動性過剩的問題不能只靠加息，還需提高存款準備金、調(diào)節(jié)央行票據(jù)、成立外匯投資管理公司、增加內(nèi)需這些措施盡快跟上。他分析，外匯儲備居高不下，貿(mào)易順差增長過快，人民幣供應壓力大，央行對沖操作的壓力越來越大，才是目前面臨的主要問題。在這一背景下，小幅加息對于解決流動性過剩問題作用不大，甚至遠不如提高存款準備金有效。
首先，從存款利率來分析，雖然提高了0.27%，但是現(xiàn)在大家都看好股市，該炒股票還炒股票。其次，從貸款利率來分析，對大小法人機構的影響雖然不同，但效果卻相似。對于大型企業(yè)、好企業(yè)而言，它們基本不缺資金，調(diào)高貸款利率對其基本沒有影響；對于中小企業(yè)，或者資金有點問題的企業(yè)而言，由于銀行的風險管理水平提高了，加了息也不會給高風險企業(yè)貸款。何況現(xiàn)在對于中小企業(yè)，銀行理論上對貸款浮動利率是放開的，沒有天花板，加這么一點息對它們影響也不大。第三，從經(jīng)驗數(shù)據(jù)來看，如果貸款利率加得過高，容易助長銀行放貸。而且，銀行這兩年存貸款差距大，貸款積極性本身就很大，正愁找不到合適渠道。
“我國1萬多億美元的外匯儲備中，留下7000億美元左右的資金應付國際收支突發(fā)事件，剩下的應趕快交給外匯投資管理公司去運作。”夏斌說。
“隨著貸款利率的逐步提高，個人貸款戶要對利率風險有所防范和重視。”夏斌提醒說，個人貸款戶應該認清大的局勢：一是前幾年以美國為首的各國中央銀行供應的貨幣太多，導致全球流動性過剩；二是中國經(jīng)濟長期看好；三是外資想盡辦法要鉆進中國，投資中國。在這一大背景之下，擔心通貨膨脹、資產(chǎn)價格的上升，是央行今后相當長一段時間內(nèi)的一塊心病。從這個趨勢看，利率不會跌，個人貸款戶申請貸款要心中有數(shù)，對于利率風險要有意識、有防范。
建設銀行北京分行的一位工作人員為本報記者算了一筆賬：以2003年12月30日之前辦理的20年期30萬房貸為例，需在2008年1月1日起每月多交48元貸款利息，加息后還款利息共增加了11657元。但他也告訴記者，在實際中，各家銀行有不同的下浮購房貸款利率政策及相關產(chǎn)品，個人貸款戶可以通過咨詢銀行或使用理財產(chǎn)品等手段化解利率風險。
對于流動性過剩的條件下會否催生股市泡沫，夏斌認為，央行一定要控制好貨幣供應量，按照國民經(jīng)濟發(fā)展水平，控制好流動性。另外，政府有關部門包括外管局，要監(jiān)控好熱錢，嚴禁違法違規(guī)的海外資金流入。在控制好這兩個方面的前提下，由于中國經(jīng)濟的增長形勢很好，股市經(jīng)過股改，制度、結構等在慢慢健全、改善，上市公司質(zhì)量及公司治理水平也在提高，基本面很好，中國股市沒有理由不漲。
“管好中國的金融國門，股市出不了大事。漲漲跌跌沒問題，讓股市在波動中自己發(fā)展。”夏斌說，相信政府不應該、也不會簡單地行政干預行情。我們的任務就是提醒投資者注意市場規(guī)律，過快的上漲肯定也會跌，不要過于看重小聰明，要有好的投資理念。
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