兩會(huì)剛落幕，國務(wù)院就公布了新的《期貨交易管理?xiàng)l例》。期貨專業(yè)人士認(rèn)為，期貨“新規(guī)”不僅為即將推出的股指期貨廓清了道路，也將為未來中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行提供一套迥異于傳統(tǒng)手段的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，對(duì)我國市場經(jīng)濟(jì)體系建設(shè)具有重要意義。
中國期貨業(yè)將迎來創(chuàng)新發(fā)展的巨大機(jī)遇
== 背景資料 ==
中國期貨市場的建立和規(guī)范
１９８８年，我國提出加快商業(yè)體制改革，積極發(fā)展各類批發(fā)貿(mào)易市場，探索期貨交易。
中國期貨市場的初始階段是從１９９０年１０月１２日鄭州糧食批發(fā)市場成立開始的。鄭州糧食批發(fā)市場從成立起就以期貨市場為目標(biāo)，引入了交易會(huì)員制等期貨市場機(jī)制。
股票指數(shù)期貨及空頭套期保值
股票指數(shù)期貨，簡稱股指期貨，是一種以股票價(jià)格指數(shù)作為標(biāo)的物的金融期貨合約。投資者利用股指期貨進(jìn)行套期保值是根據(jù)股票指數(shù)和股價(jià)變動(dòng)的同方向趨勢，在股票的現(xiàn)貨市場和股票指數(shù)的期貨市場上做相反的操作，抵消股價(jià)變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。
股市投資者在股市上面臨的風(fēng)險(xiǎn)分兩種：一種是股市的整體風(fēng)險(xiǎn)，又稱為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，即所有或大多數(shù)股票的價(jià)格一起波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。另一種風(fēng)險(xiǎn)是個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)，又稱為非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，即持有單只股票面臨的市場價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。[詳細(xì)]
從１９９９年出臺(tái)《期貨交易管理暫行條例》，到今年３月１６日國務(wù)院發(fā)布新修訂的《期貨交易管理?xiàng)l例》，我國期貨市場建設(shè)走過了從調(diào)整鞏固到加速發(fā)展的歷程。
對(duì)照１９９９年版的暫行條例，新的《期貨交易管理?xiàng)l例》主要有６大變化：一是擴(kuò)大了條例的適用范圍，二是進(jìn)一步明確了期貨公司作為金融企業(yè)的定位，三是放寬了對(duì)市場參與主體的限制，四是加強(qiáng)了期貨市場風(fēng)險(xiǎn)控制與管理，五是規(guī)定了變相期貨的具體認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，六是進(jìn)一步完善了期貨市場監(jiān)管體制。中信證券金融工程組的專題報(bào)告指出，總體來說，“條例為金融期貨品種的推出以及期貨市場的進(jìn)一步發(fā)展提供了法律上的保障。同時(shí)，也為股指期貨的推出掃清了障礙，并拓展了金融期貨的發(fā)展空間”。
中信證券金融工程組的專家分析，《期貨交易管理?xiàng)l例》將從原來的只適用于商品期貨，擴(kuò)大到適用于商品和金融的期貨和期權(quán)合約交易。其中，商品期貨合約的標(biāo)的物包括農(nóng)產(chǎn)品、工業(yè)品、能源和其他商品及其相關(guān)指數(shù)產(chǎn)品。金融期貨合約的標(biāo)的物包括有價(jià)證券、利率、匯率等金融產(chǎn)品及其相關(guān)指數(shù)產(chǎn)品。
“突破點(diǎn)已經(jīng)找到，新的歷程開始了，我國期貨業(yè)正迎來創(chuàng)新發(fā)展的巨大機(jī)遇?！逼谪泴I(yè)人士蔡?hào)|澄說。
期貨“新規(guī)”將推動(dòng)金融市場體系建設(shè)進(jìn)程
分析人士指出，期貨“新規(guī)”的出臺(tái)，將刷新中國期貨市場發(fā)展的格局，金融市場體系建設(shè)的進(jìn)程也將因之提速，最終將為我國從“貿(mào)易大國”邁向“金融大國”構(gòu)建一座結(jié)實(shí)穩(wěn)固的市場平臺(tái)。
改革開放以來，在經(jīng)濟(jì)全球化日益加深的格局中，中國作為世界貿(mào)易大國的地位日益穩(wěn)固。但與此極不匹配的是，中國金融的全球影響力卻十分有限。復(fù)旦大學(xué)金融學(xué)教授孫立堅(jiān)曾一針見血地指出，“貿(mào)易大國”和“金融小國”的雙重身份沖突，已經(jīng)并將繼續(xù)給中國經(jīng)濟(jì)的健康協(xié)調(diào)發(fā)展增加難度。
期貨市場的建設(shè)和發(fā)展，就是其中一個(gè)不容懈怠的重要課題。據(jù)中國金融期貨交易所總經(jīng)理朱玉辰介紹，作為２０世紀(jì)７０年代以來全球最重要的金融創(chuàng)新，金融衍生品自誕生以來獲得了爆發(fā)式發(fā)展。１９８６年至２００５年的２０年間，全球金融衍生品的名義本金額增長了１８３倍，２００５年高達(dá)３６８萬億美元，是當(dāng)年全球ＧＤＰ的８．３倍。
“金融衍生品是金融市場的高端，是金融的制高點(diǎn)，是金融資產(chǎn)、金融資源配置的高效率工具。誰擁有健全而發(fā)達(dá)的金融衍生品市場，誰就掌握了金融資源配置的主動(dòng)權(quán)?！敝煊癯秸f。
專家認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)全球化的道路上，中國應(yīng)該擁有完備而發(fā)達(dá)的期貨市場，應(yīng)該積極掌握金融資源高效配置的主動(dòng)權(quán)
為中國市場經(jīng)濟(jì)運(yùn)行打造全新的“安全氣囊”
《期貨交易管理?xiàng)l例》從原來的只適用于商品期貨，擴(kuò)大到適用于商品和金融的期貨和期權(quán)合約交易，拓展了此前我國期貨市場發(fā)展局限于商品期貨的狹小空間。分析人士指出，從確保市場經(jīng)濟(jì)安全的角度看，此舉有利于為中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行打造一套全新的“安全氣囊”。
中國證監(jiān)會(huì)主席助理、期貨部主任姜洋曾表達(dá)過這樣的觀點(diǎn)：社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)體系建設(shè)如同為中國的發(fā)展構(gòu)建了一條現(xiàn)代化的高速公路，而參與各方就像一輛輛在高速公路上飛馳的汽車。作為市場經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)管理平臺(tái)的期貨市場，就是為這些高速飛馳的汽車配套的“安全氣囊”。
當(dāng)前，周邊多個(gè)市場正瞄準(zhǔn)我國金融期貨市場的巨大發(fā)展?jié)摿?，紛紛推出針?duì)我國的金融期貨品種?！叭绻覀儾患涌彀l(fā)展金融期貨市場，將有可能失去主場優(yōu)勢，影響國家金融安全。”朱玉辰說。他還表示，外資金融機(jī)構(gòu)可以利用境外金融期貨市場，在我國推出金融創(chuàng)新產(chǎn)品，占領(lǐng)市場高端；而我國金融機(jī)構(gòu)則缺少了金融期貨這一重要工具，將在市場競爭中處于不利的地位。
據(jù)朱玉辰介紹，金融衍生品具有交易成本低、流動(dòng)性好、市場傳導(dǎo)機(jī)制好的特點(diǎn)。金融期貨還可以將現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中客觀存在的市場風(fēng)險(xiǎn)剝離出來，變?yōu)榭山灰桩a(chǎn)品，通過市場交易把風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移出去，為整個(gè)市場提供釋放風(fēng)險(xiǎn)的出口，防止風(fēng)險(xiǎn)的累積，增強(qiáng)金融體系的彈性，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)運(yùn)行。因此，條例的出臺(tái)，可謂正當(dāng)其時(shí)。
期貨專業(yè)人士蔡?hào)|澄指出，此次《期貨交易管理?xiàng)l例》對(duì)金融期貨的明確定位，顯示了中央政府為完善我國市場經(jīng)濟(jì)體系、為我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行構(gòu)建金融風(fēng)險(xiǎn)管理平臺(tái)的信心和決心。
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