“中小板的最大問題還是市場(chǎng)供需不平衡，機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入市場(chǎng)買賣操作有難度?！笔袌?chǎng)人士認(rèn)為，解決市場(chǎng)供需問題的最有效手段就是讓更多的企業(yè)進(jìn)入中小板，而中小板限售股份獲得流通權(quán)后，或?qū)⒃谝欢ǔ潭壬细纳浦行“迨袌?chǎng)的流動(dòng)性。
年底半數(shù)股份可流通
截至2007年3月21日，121只中小板公司的總發(fā)行股本數(shù)為169.27億股，其中總流通股本為62.13億股。這表明，目前中小板還有近三分之二的股份流通處于限售狀態(tài)。如果不考慮未來的新股發(fā)行或增發(fā)情形，深交所及WIND系統(tǒng)提供的數(shù)據(jù)顯示，到2007年底，121家中小板公司流通股本將由62.13億股增至約83億股，增長三分之一，限售股本將由目前的過百億股降至86億多股。按3月21日收盤價(jià)計(jì)算，中小板流通市值將從1157.37億元增至大約1647億元左右，增幅為42.3%。
現(xiàn)階段中小板的股份限售主要包括三類。第一類是前50家中小板公司股權(quán)分置改革所產(chǎn)生的限售股份，可稱之為“股權(quán)分置限售股份”；第二類是自去年6月份IPO重啟以來，新上市中小板公司的機(jī)構(gòu)配售股份，稱之為“首發(fā)機(jī)構(gòu)配售股份”；第三類則是新上市公司原股東承諾限售股份，稱之為“首發(fā)原股東限售股份”。此外，還有少部分屬于“增發(fā)機(jī)構(gòu)配售股份”。
上述幾類限售股份實(shí)際上一直處于變化當(dāng)中，即隨著限售時(shí)間到期，正陸續(xù)上市流通。中小企業(yè)板是股權(quán)分置改革完成最早的上市公司板塊，因此從2006年8月份開始，就有非流通股份解禁，根據(jù)WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，中小板50家股改公司到當(dāng)年底共有9.73億股股份上市流通。
盤子做大增強(qiáng)吸引力
與市場(chǎng)預(yù)期有所不同的是，2007年內(nèi)中小板“股權(quán)分置限售股份”上市的壓力其實(shí)并不大，全年共有6.76億股限售股份上市流通，該部分主要集中在下半年，尤其是11月份，將有3.41億股陸續(xù)解禁。統(tǒng)計(jì)顯示，中小板“股權(quán)分置限售股份”的高峰期當(dāng)在2008年下半年，總計(jì)有20.06億股獲得流通權(quán)，到2009年銳減至3.03億股，其后逐年遞減。需要提醒投資者的是，雖然原股東所持股份獲得流通權(quán)，但未必會(huì)在二級(jí)市場(chǎng)上套現(xiàn)，尤其是控股股東，甚至還會(huì)有增持股份的可能。
到目前為止，自去年IPO重啟以來在中小板掛牌的公司共有71家，這些新股的機(jī)構(gòu)配售股份按規(guī)定將鎖定3個(gè)月，除一部分公司的機(jī)構(gòu)配售股份在2006年內(nèi)已上市流通外，還有約51家公司的此類股份將在2007年上半年陸續(xù)獲得流通權(quán)。據(jù)WIND系統(tǒng)統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，該部分股份總額大約有3.9億股。
根據(jù)新股發(fā)行的一般承諾，公司原股東所持股份的上市時(shí)間分為兩類：一類是控股股東所持股份，通常要鎖定36個(gè)月，上市滿3年后才可流通，重啟IPO后的新股均未達(dá)到這一條件，其高峰期應(yīng)當(dāng)在2009年下半年及以后。另一類是其他原股東所持股份，通常要鎖定12個(gè)月，預(yù)計(jì)將有40余家中小板公司的“首發(fā)原股東限售股份”在2007年內(nèi)上市流通，總額大約10.01億股，且基本上集中在下半年內(nèi)兌現(xiàn)；而2007年初發(fā)行的中小板新股，該類股份的上市流通時(shí)間將延遲至2008年內(nèi)。
至于增發(fā)所形成的限售股份，目前只有蘇寧電器、偉星股份、寧波華翔3家公司出現(xiàn)了“增發(fā)機(jī)構(gòu)配售股份”，其上市流通數(shù)量并不大，只有1.17億股。由于中小板再融資尚未形成氣候，現(xiàn)階段此類股份流通對(duì)中小板市場(chǎng)的影響并不明顯。
總體上看，目前中小板規(guī)模仍然偏小，流通籌碼不足，市場(chǎng)供不應(yīng)求，尤其是上市首日漲幅較大，市盈率較高，也影響了機(jī)構(gòu)投資者的參與積極性。數(shù)據(jù)顯示，中小板公司發(fā)行總額、市價(jià)總值及流通市值占整個(gè)A股市場(chǎng)的比重仍比較小，以3月21日數(shù)據(jù)計(jì)算，中小板121家上市公司發(fā)行總額僅占所有A股的1.31%，3277.22億元的市價(jià)總值僅占所有A股總市值的2.7%。
業(yè)內(nèi)人士據(jù)此指出，限售股份上市流通對(duì)中小板市場(chǎng)的影響應(yīng)當(dāng)以正面為主。中小板限售股份的上市流通并不改變其在A股市場(chǎng)中的格局，但對(duì)于提高中小板市場(chǎng)的流動(dòng)性，吸引更多的機(jī)構(gòu)投資者參與，則有著相當(dāng)積極的意義。
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