中國證監(jiān)會(huì)研究中心主任祁斌日前在“資本市場發(fā)展與創(chuàng)新”論壇上表示，從量和質(zhì)兩方面來看，中國資本市場已進(jìn)入新的發(fā)展階段。新的市場環(huán)境對發(fā)展和監(jiān)管提出了嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，因此加強(qiáng)資本市場研究將成為更為緊迫和重要的任務(wù)。另據(jù)透露，證監(jiān)會(huì)研究中心最近完成了《中國資本市場發(fā)展報(bào)告征求意見稿》，正在征求意見，該報(bào)告包括了對到2020年中國資本市場的規(guī)劃和展望。
資本市場進(jìn)入發(fā)展新階段
祁斌指出，從量的方面看，資本市場規(guī)模已從2006年初3.06萬億元上升到2006年底的9萬億元，目前已經(jīng)達(dá)到15萬億元，A股的交易量日創(chuàng)新高，中國資本市場已經(jīng)成為全球最大的新興市場。
從質(zhì)的方面看，幾個(gè)標(biāo)志性變化也說明資本市場進(jìn)入新的發(fā)展階段：一、股改基本完成，市場基礎(chǔ)制度層面與發(fā)達(dá)國家沒有差別；二、發(fā)行體制更加市場化；三、隨著上市公司清欠順利推進(jìn)和激勵(lì)機(jī)制的引入，使得真正意義上的現(xiàn)代公司治理成為可能，而大盤股的上市，資本市場對于中國經(jīng)濟(jì)的代表性正在逐漸增加；四、證券公司進(jìn)入新的發(fā)展階段；五、以基金為代表的機(jī)構(gòu)投資者在資本市場的地位基本確立；六、中國社會(huì)對資本市場重要性的認(rèn)識(shí)得到提高，從中央決策層，到企業(yè)層面，再到投資者對資本市場的認(rèn)識(shí)都在提高。
祁斌表示，中國資本市場開始走進(jìn)千家萬戶，基于這些量和質(zhì)的變化證明中國資本市場已經(jīng)進(jìn)入新的發(fā)展階段。
加強(qiáng)市場研究日益迫切
另據(jù)祁斌透露，證監(jiān)會(huì)研究中心最近完成了《中國資本市場發(fā)展報(bào)告征求意見稿》。這個(gè)報(bào)告是對中國資本市場過去15年發(fā)展歷程的總結(jié)，對現(xiàn)狀以及與國際差距做了分析與比較，也包括對未來15年，即到2020年的規(guī)劃和展望。目前正在征求意見，完成的過程中得到會(huì)里各部門的大力支持，業(yè)內(nèi)提供了良好建議和素材。
他表示，在該報(bào)告的編寫過程中，體會(huì)到資本市場歷程也是對資本市場研究不斷深化的過程。在資本市場發(fā)展的每個(gè)階段，都是政府與市場不斷努力，主動(dòng)研究前瞻性的問題，并不斷提出解決方法，不斷總結(jié)過去和謀劃未來。而發(fā)達(dá)國家資本市場發(fā)展是自我演進(jìn)、隨機(jī)的路徑，他們付出了較高的代價(jià)。事實(shí)證明，中國資本市場發(fā)展的模式是比較成功的，中國資本市場走過的十幾年的相當(dāng)于國際市場幾十年甚至上百年的道路，現(xiàn)在成為世界最大的新興市場。
祁斌表示，新的市場環(huán)境已經(jīng)形成，這將對各個(gè)層面的決策科學(xué)性提出更高要求，加強(qiáng)資本市場研究更為緊迫和重要，他同時(shí)提出了關(guān)于研究的幾點(diǎn)建議。
對于市場環(huán)境，祁斌分析，從市場內(nèi)部看，市場深層次的體制性和機(jī)制性的問題仍然存在，影響資本市場發(fā)展的內(nèi)外部制約因素還沒有根本改變；從外部看，資本市場與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的聯(lián)系日趨密切，影響資本市場運(yùn)行的外部因素，也更加多元化，復(fù)雜化；從市場本身發(fā)展看，新產(chǎn)品和新業(yè)務(wù)層出不窮，市場運(yùn)行日趨復(fù)雜和多樣化；從國際環(huán)境看，世界各國把資本市場放在重要的位置，世界各國、交易所和金融中心的競爭日趨白熱化。
對于研究，祁斌提出了三點(diǎn)建議：首先是資本市場研究要注重科學(xué)性與前瞻性?？茖W(xué)性要注重?cái)?shù)量化分析，現(xiàn)代金融發(fā)展和資本市場發(fā)展是以數(shù)量化分析為基礎(chǔ)的，未來包括金融衍生品的出現(xiàn)更加如此。在新的資本市場環(huán)境下，從系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別和防范，到本土金融機(jī)構(gòu)與國際金融機(jī)構(gòu)相互競爭與學(xué)習(xí)，再到世界各國金融博弈性的格局等，都需要作出前瞻性的研究。
其次，資本市場研究要堅(jiān)持中國國情與國際經(jīng)驗(yàn)相結(jié)合，并應(yīng)該具有國際性的視野。資本市場研究，只有將中國國情與國際成熟金融產(chǎn)品和業(yè)務(wù)相結(jié)合，才能使其在中國市場有生命力。國際化不是簡單認(rèn)同某一個(gè)國家的經(jīng)驗(yàn)和做法，而是要將各個(gè)國家的經(jīng)驗(yàn)和模式進(jìn)行選擇，與中國現(xiàn)實(shí)結(jié)合起來。
最后，資本市場研究要加強(qiáng)溝通與合作，協(xié)調(diào)系統(tǒng)與行業(yè)的研究力量，共同研究市場化問題。(黃金滔 丁昌)
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