平安限售股解禁沖擊幾何
上周招商銀行限售股解禁，股價(jià)不跌反漲，那么中國(guó)平安今日31.2億股上市流通又會(huì)給市場(chǎng)帶來(lái)怎樣影響？分析人士認(rèn)為，對(duì)于一些戰(zhàn)略投資機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，中國(guó)平安的解禁風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)該已有一定預(yù)估，而作為資產(chǎn)配置的一部分，這些機(jī)構(gòu)所做的或只是輕微結(jié)構(gòu)性調(diào)整，金融類公司在其組合中仍占一席之地。
一次性拋售可能性不大
公告顯示，中國(guó)平安合計(jì)共有31.2億股將于2008年3月3日起上市流通。此次平安的戰(zhàn)略投資者解禁共有20家機(jī)構(gòu)，而限售流通股解禁包含約50家機(jī)構(gòu)，此次新增上市流通數(shù)量也遠(yuǎn)高于目前已流通A股額度。
雖然前有招商銀行的示范效應(yīng)，但此次平安限售流通股解禁卻不同于招商銀行，招商銀行解禁的主要是股權(quán)分置改革的"大小非"，而中國(guó)平安的解禁則包含原始配售股和戰(zhàn)略投資股。
有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，總體來(lái)看中國(guó)平安的解禁壓力偏大。20家戰(zhàn)略投資者中有7家有望成為解禁后長(zhǎng)期穩(wěn)定持股的股東，其他13家機(jī)構(gòu)的2.2億股則可能拋售。50家國(guó)內(nèi)限售流通股股東中，估計(jì)有9家有望長(zhǎng)期持股，其他41家持有的約10億股則可能拋售，預(yù)計(jì)拋售的股票總值在850億元。
不過(guò)戰(zhàn)略投資者短期內(nèi)一次性拋售解禁股的可能性應(yīng)該不大。首先，因最近股市波動(dòng)，平安股價(jià)從最高149.28元下跌至70元，股價(jià)被腰斬，調(diào)整壓力大大減弱；其次，以上周末平安H股的收盤價(jià)為60.8港元計(jì)算，A/H溢價(jià)僅為17%，而以目前價(jià)位計(jì)算，平安08年的市盈率也只有25倍左右，估值水平具備相對(duì)優(yōu)勢(shì)；第三，戰(zhàn)略配售者當(dāng)初買入平安的價(jià)格在33.8元左右，之前平安最高曾接近150元，比較而言，70元的股價(jià)或許還有吸引力，而且戰(zhàn)略投資者本來(lái)就是以做二級(jí)市場(chǎng)為主，即使拋售平安，依然存在買回來(lái)的可能；第四，從利益博弈的角度來(lái)看，戰(zhàn)略投資者應(yīng)該會(huì)有一個(gè)利益平衡機(jī)制，若一次性拋出10億股，直接將平安砸向跌停，并不能最大化其收益，也是一種非理性行為。
機(jī)構(gòu)仍看好公司競(jìng)爭(zhēng)力
理性看待中國(guó)平安，其競(jìng)爭(zhēng)力依然存在。首先從行業(yè)來(lái)看，保險(xiǎn)業(yè)仍存在投資機(jī)會(huì)，一方面受全國(guó)雪災(zāi)影響，雖然保險(xiǎn)業(yè)面臨災(zāi)害損失的理賠，但是通過(guò)此次災(zāi)害，也有更多的企業(yè)會(huì)認(rèn)識(shí)風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)保障資金的投入。
其次從中國(guó)平安自身來(lái)看，并不缺乏競(jìng)爭(zhēng)力。來(lái)自申銀萬(wàn)國(guó)的研究報(bào)告認(rèn)為，投資平安最重要的理由是公司治理結(jié)構(gòu)和管理團(tuán)隊(duì)，在這方面平安有著其它保險(xiǎn)公司沒(méi)有的優(yōu)勢(shì)，申萬(wàn)將平安的合理價(jià)值定為90元，且沒(méi)有考慮未來(lái)金融控股的潛力。H股方面，瑞士信貸亦將中國(guó)平安的評(píng)級(jí)由跑輸大市上調(diào)至跑贏大市，因業(yè)務(wù)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，將目標(biāo)價(jià)提升至80港元（相當(dāng)于2008年26.5倍的預(yù)測(cè)市盈率），原目標(biāo)為70.7港元。
當(dāng)然也有機(jī)構(gòu)持謹(jǐn)慎態(tài)度，像高盛將中國(guó)平安評(píng)級(jí)由買入降至中性，目標(biāo)價(jià)由118港元降至60港元左右。高盛認(rèn)為，內(nèi)地逐漸緊縮的宏觀調(diào)控措施將令A(yù)股市場(chǎng)大幅波動(dòng)或者走低，預(yù)期保險(xiǎn)商的盈利將會(huì)受到影響。
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