4月2日,美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)保爾森訪問中國(guó),討論包括人民幣匯率在內(nèi)的一系列經(jīng)濟(jì)話題。在剛剛過去的2008年一季度,人民幣對(duì)美元已經(jīng)升值接近4%,即使最保守的預(yù)測(cè)者認(rèn)為全年人民幣將升值超過7.5%。簡(jiǎn)單地說,在年初持有美元資產(chǎn),在年末將有7.5%以上隨風(fēng)而去。
毫無疑問,除了央行持有的外匯儲(chǔ)備,外匯資產(chǎn)最大的持有者這就是包括工商銀行、建設(shè)銀行和中國(guó)銀行在內(nèi)的商業(yè)銀行。隨著一份份年報(bào)的披露,投資者發(fā)現(xiàn)這些上市的銀行手里,有接近400億美元的外匯資產(chǎn)處于風(fēng)險(xiǎn)敞口狀態(tài)。以7.5%的升值速度和現(xiàn)有的人民幣匯率簡(jiǎn)單估算,這部分外匯資產(chǎn)的損失將超過200億人民幣。
敞口超400億美元
社科院金融研究中心銀行研究室主任曾剛稱,在銀行的資產(chǎn)負(fù)債表上,如果存在計(jì)值貨幣不一樣的資產(chǎn)和負(fù)債,就存在貨幣錯(cuò)配問題,如果有凈額外匯資產(chǎn),外匯兌本幣貶值就會(huì)對(duì)以本幣計(jì)值的資產(chǎn)造成損失。
在銀行年報(bào)上,匯率風(fēng)險(xiǎn)主要在外匯凈敞口和匯兌及匯率產(chǎn)品凈損失(收益)兩個(gè)數(shù)據(jù)上體現(xiàn)。"外匯凈敞口是銀行暴露的風(fēng)險(xiǎn),而匯兌損失則是已經(jīng)形成的損失。"曾剛認(rèn)為,自人民幣加速升值以來,國(guó)內(nèi)銀行預(yù)期較為一致,正常情況下,今年匯兌損失和外匯凈敞口都應(yīng)比往年有所減少。
但從已披露的2007年銀行年報(bào)來看,各大銀行損失依然慘重。
其中工商銀行外匯敞口凈額合計(jì)1376.86億元,等值美元188.49億元,已經(jīng)確認(rèn)的匯兌損失達(dá)到68.81億元。此前2006年工行的外匯敞口為147.1億美元,匯兌損失13.29億。中國(guó)銀行的凈敞口相對(duì)小了很多,2007年末持有41億美元。四大行之一的建設(shè)銀行仍沒有公布經(jīng)審計(jì)的年報(bào),但在三季報(bào)上,建設(shè)銀行披露其匯兌損失達(dá)到54.9億元,估計(jì)持有外匯凈敞口規(guī)模應(yīng)該與工行相當(dāng)。
盡管工行年報(bào)未對(duì)凈敞口增大、匯兌損失增加做過多解釋,不過從該行美元資產(chǎn)負(fù)債來看,以美元計(jì)價(jià)的資產(chǎn)合計(jì)5755億元(折合人民幣價(jià),后同),而負(fù)債為2321億元,相差近一倍,遠(yuǎn)不如人民幣和其他幣種的匹配程度。
持有大量以美元計(jì)價(jià)的資產(chǎn),顯然是這些銀行在人民幣匯率高速升值背景下出現(xiàn)大規(guī)模匯兌損失的關(guān)鍵原因。
必須對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)
對(duì)銀行來說,在人民幣升值預(yù)期下,最好的保值方法就是將外匯變成人民幣,在現(xiàn)階段最大程度地結(jié)匯。從公布年報(bào)看來,交行、工行、中行等在海外上市的銀行去年都將IPO融資結(jié)匯。
但是結(jié)匯意味著將壓力轉(zhuǎn)嫁央行。知情人士表示,央行也采取了各種方法去阻止商業(yè)銀行結(jié)匯。比如去年開始嘗試用外匯上繳存款準(zhǔn)備金。
"以前銀行先結(jié)匯再交存款準(zhǔn)備金,匯率風(fēng)險(xiǎn)就轉(zhuǎn)嫁給了央行,而外匯交存款準(zhǔn)備金則意味著外匯風(fēng)險(xiǎn)仍然由商業(yè)銀行承擔(dān)。"
一家大型金融機(jī)構(gòu)的外匯業(yè)務(wù)主任表示,在結(jié)匯受限制的情況下,金融機(jī)構(gòu)能做的就是將外幣投資高收益的品種。在美國(guó)次級(jí)按揭危機(jī)導(dǎo)致?lián)p失情況下,G7國(guó)的債券較受銀行歡迎。
交行資金部一位人士表示,結(jié)匯之外輔助性地運(yùn)用金融衍生工具等方法管理和控制匯率風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。從各行年報(bào)看來,銀行衍生金融工具的應(yīng)用無一例外出現(xiàn)10倍以上的增長(zhǎng)。
而中國(guó)銀行在減少損失上的做法得到分析師的認(rèn)可。在降低外匯敞口方面,中國(guó)銀行于2005年與匯金公司簽署了一份外幣期權(quán)合同,名義本金為180億美元,對(duì)因注資引起的外匯敞口進(jìn)行了套期保值。該期權(quán)已從2007年1月至12月分12期執(zhí)行完畢。2007年,本行通過續(xù)做173億美元的外匯交易,進(jìn)一步降低外匯敞口。
中國(guó)銀行表示,通過上述措施,該行外匯凈敞口由2006年末157億美元下降到2007年末41億美元,有效降低了本行面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)。
在貨幣市場(chǎng)上向外拆借,以及加大外匯貸款的規(guī)模也可以通過增加收益抵消部分匯兌損失。一家貨幣經(jīng)紀(jì)公司的人士表示,目前國(guó)內(nèi)銀行間市場(chǎng)美元拆借利率比倫敦同業(yè)拆借利率LIBOR高出700個(gè)基點(diǎn)。而境內(nèi)的一年期貸款利率也比倫敦同業(yè)拆借市場(chǎng)高出500-600個(gè)基點(diǎn)。
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