股市回暖 券商股權(quán)重現(xiàn)“江湖”
民生銀行5月15日公布的海通證券股權(quán)轉(zhuǎn)讓公告引人矚目。這次1.34億股的限售流通股轉(zhuǎn)讓，僅起拍金額就高達(dá)50億元，折算每股價(jià)格達(dá)37.46元。而僅僅兩天前，上海5家拍賣行公告聯(lián)合拍賣的1041萬股海通證券的每股參考價(jià)格還遠(yuǎn)低于此。
在去年股市大牛市中，產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)金融股權(quán)轉(zhuǎn)讓火爆，其中典型代表是博時(shí)基金股權(quán)拍出的每股131.67元的天價(jià)。時(shí)過境遷，進(jìn)入今年以來，受市場(chǎng)驟然下跌拖累，申銀萬國、華西證券、長(zhǎng)城證券等多家券商股權(quán)轉(zhuǎn)讓一度遭遇冷落。而近來隨著股市恢復(fù)性上漲，券商板塊出現(xiàn)大幅反彈，這給券商股權(quán)進(jìn)入產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)提供了新的契機(jī)。
高價(jià)難阻受讓方興趣
5月15日，民生銀行發(fā)布其持有的海通證券1.34億股限售流通股整體拍賣公告。根據(jù)公告，本次拍賣由北京雍和嘉誠拍賣公司負(fù)責(zé)，拍賣時(shí)間為5月23日下午。這筆拍賣股權(quán)，是民生銀行于2005年11月14日取得的。根據(jù)我國商業(yè)銀行法對(duì)商業(yè)銀行持有抵債股權(quán)不得超過兩年的相關(guān)規(guī)定，民生銀行應(yīng)在2007年11月14日之前，將所持上述海通證券股權(quán)出手。
目前該股權(quán)處置已逾期5個(gè)多月，但對(duì)民生銀行來說，現(xiàn)在拍賣或許是個(gè)不錯(cuò)的選擇。根據(jù)公告，此次拍賣起拍價(jià)以拍賣公告日前一個(gè)交易日為定價(jià)基準(zhǔn)日，按照基準(zhǔn)日前30個(gè)交易日海通證券交易均價(jià)的80%確定。海通證券最近30個(gè)交易日的均價(jià)為46.83元，以此計(jì)算的起拍價(jià)應(yīng)為37.46元，對(duì)應(yīng)的金額約為50億元。在近期較為沉悶的股權(quán)轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)中，這是較為罕見的高價(jià)。當(dāng)然，這與海通證券去年通過借殼成功上市也有關(guān)，尤其是其二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)剛剛經(jīng)歷了一輪明顯上漲。如今海通證券均價(jià)每上漲1元，將給出讓方民生銀行帶來逾1億多元的收益。
盡管價(jià)格不低，市場(chǎng)仍然給出了較為正面的回應(yīng)。尤其是在近30個(gè)交易日，海通證券二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)從31元一度上漲到超過60元，這使其股權(quán)轉(zhuǎn)讓吸引了不少投資者的興趣。有知情人士對(duì)記者表示，自拍賣公告以來，一些機(jī)構(gòu)已經(jīng)對(duì)受讓海通股權(quán)表現(xiàn)出了興趣。
此前的5月13日，上海5家拍賣公司發(fā)出公告，將于5月28日拍賣海通證券約1041萬股限售股。其中的上海中富拍賣公司任先生表示，本次拍賣的參考價(jià)格約為27元。這個(gè)價(jià)格是司法部門受委托評(píng)估得來的，當(dāng)然不排除實(shí)際成交價(jià)格最終發(fā)生大的變化。
與股市走勢(shì)密切相關(guān)
近年來，如同我國證券市場(chǎng)經(jīng)歷了令人矚目的高速增長(zhǎng)，產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)規(guī)模也從小到大發(fā)展迅速，管理逐步規(guī)范。
這從近年來各地產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)中券商等金融機(jī)構(gòu)股權(quán)的轉(zhuǎn)讓情況，可以反映出來。
2005年8月，國泰君安496萬股股權(quán)曾在上海公開拍賣，由于當(dāng)時(shí)行情低迷，一個(gè)多月里拍賣價(jià)格從最初的每股0.62元下調(diào)至每股0.5元，仍然找不到買家。而去年年底，博時(shí)基金管理公司48%的股權(quán)拍賣活動(dòng)從28億元的起拍價(jià)一路升至63.2億元，最終以平均每股131.67元成交，每股溢價(jià)達(dá)130倍。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這首先是我國產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)快速發(fā)展的結(jié)果。自財(cái)政部下發(fā)《金融類企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓管理暫行辦法》征求意見稿后，規(guī)定今后國有金融產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓將進(jìn)入產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)進(jìn)行。產(chǎn)權(quán)交易所日益成為金融股權(quán)價(jià)格發(fā)現(xiàn)的重要場(chǎng)所，以及資源配置的重要平臺(tái)。
當(dāng)然，不可忽視的另外一個(gè)重要因素是，券商交易頻繁還與去年的股市繁榮聯(lián)系在一起。重慶聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所副總裁李桑認(rèn)為，證券市場(chǎng)就像一面鏡子，可以反映券商股權(quán)轉(zhuǎn)讓活躍程度，二者基本呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系。尤其是知名度高、實(shí)力強(qiáng)的金融機(jī)構(gòu)，在市場(chǎng)火爆時(shí)更容易受到追捧，這點(diǎn)可以通過數(shù)量模型加以論證。
去年牛氣沖天的股市行情，使得出讓方底氣十足。除了券商和基金公司外，諸多金融企業(yè)的產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓都廣受關(guān)注，大都在資產(chǎn)凈值的基礎(chǔ)上產(chǎn)生部分溢價(jià)，甚至附帶轉(zhuǎn)讓條件。而到了今年，市場(chǎng)下跌給金融產(chǎn)權(quán)交易的盛況澆了一盆冷水。
2007年12月，華西證券經(jīng)過44輪競(jìng)拍，最終以5.52元/股的價(jià)格實(shí)現(xiàn)了股權(quán)轉(zhuǎn)讓，較起拍價(jià)溢價(jià)62.5%；然而今年3月，華西證券公司0.37%的股權(quán)，卻因在20個(gè)工作日內(nèi)未征集到意向受讓方，延期掛牌。
與之類似，申銀萬國部分股權(quán)在2007年轉(zhuǎn)讓時(shí)同樣受到追捧；但到今年2月初，幾乎同時(shí)在北交所掛牌的部分申銀萬國、長(zhǎng)城證券股權(quán)，卻遭遇乏人問津的尷尬。本次掛牌的9700萬股長(zhǎng)城證券股權(quán)到期后，出讓方被迫撤牌；5月20日，7721萬股申萬股權(quán)重新在北交所掛牌，掛牌價(jià)仍為每股10元。而在此前的4月28日，深圳產(chǎn)權(quán)交易中心掛出了申銀萬國176萬股法人股的轉(zhuǎn)讓信息，轉(zhuǎn)讓價(jià)格也為每股10元。
業(yè)績(jī)或可提振信心
面對(duì)市場(chǎng)快速而略顯殘酷的變化，有關(guān)各方把希望寄托在了市場(chǎng)回暖上。自4月下旬以來，滬指自2990點(diǎn)開始了反擊，海通證券、國金證券、宏源證券等券商股均有良好表現(xiàn)。如海通證券在4月初下探至27.5元，本月沖高至60.20元；國金證券從4月2日的20.60元反彈至55元，絕對(duì)漲幅超過了160%。
此外，在一季度市場(chǎng)羸弱的環(huán)境下，8家上市券商依然保持了良好的增長(zhǎng)勢(shì)頭，也在一定程度上提振了人們對(duì)金融股權(quán)交易的信心。今年一季報(bào)顯示，中信證券收入25.88億元，同比增長(zhǎng)25%；海通證券收入13.35億元，同比增長(zhǎng)55%；國金證券收入1.36億元，同比增長(zhǎng)25%。
另外，融資融券、創(chuàng)業(yè)板、股指期貨等金融創(chuàng)新有望陸續(xù)展開，這也增加了金融機(jī)構(gòu)股權(quán)的交易價(jià)值。李桑表示，產(chǎn)權(quán)交易情況主要受三個(gè)方面的影響，一是宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，二是行業(yè)表現(xiàn)，最后是企業(yè)的業(yè)績(jī)、知名度和品牌實(shí)力，“今年部分券商股權(quán)轉(zhuǎn)讓交易不活躍，無疑受到了外部環(huán)境的影響。”
不過，也有業(yè)內(nèi)人士對(duì)券商股權(quán)高價(jià)轉(zhuǎn)讓所隱含的風(fēng)險(xiǎn)表示疑慮。渤海證券研究所副所長(zhǎng)謝富華談到，目前我國券商的盈利途徑比較單一，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)依然占據(jù)券商利潤(rùn)的半壁江山?！白C券市場(chǎng)的發(fā)展往往有周期性，一旦出現(xiàn)調(diào)整，必然會(huì)波及到這些機(jī)構(gòu)的盈利能力，高價(jià)買入金融股權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)就將暴露出來。”
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