震蕩市中，波段操作也開始為不少基金所采用。但波段操作盡管有助于把握機(jī)會(huì)，也會(huì)增大風(fēng)險(xiǎn)，高位買入被套，低位斬倉(cāng)出局這一情況并不是散戶投資者的專利。在華僑城A和中石油的投資上，眾多的基金就栽了跟頭。
由于錯(cuò)誤的買賣判斷，導(dǎo)致介入時(shí)機(jī)的選擇不當(dāng)，2007年四季度，不少基金選擇了在華僑城A股價(jià)運(yùn)行到其歷史高位附近時(shí)進(jìn)場(chǎng)，而后在08年前三個(gè)月的節(jié)節(jié)下跌中退出；而在中石油股價(jià)的持續(xù)下跌過程中過早“抄底”買入的部分基金，也遭遇了同樣的尷尬。
重倉(cāng)華僑城是盲目的？
2007年一至三季度，華僑城A股價(jià)節(jié)節(jié)攀升，從年初的最低15.55元一直漲到9月份的71.28元，在股價(jià)逐漸走上高位的同時(shí)，也吸引了包括嘉實(shí)系多只基金在內(nèi)的眾多基金的進(jìn)入。
截至2007月12月31日，共131家主力機(jī)構(gòu)(基金127家，券商集合理財(cái)4家)持有華僑城A，持倉(cāng)量總計(jì)4.75億股，占其流通A股的74.8%。其中僅嘉實(shí)系基金就有8只，持股量超過該股票全部流通股票的11%。此間市場(chǎng)對(duì)華僑城A的股價(jià)一度看高，2008年1月初，申銀萬國(guó)甚至在報(bào)告中表示，未來6月-12月該股票的合理目標(biāo)價(jià)100元以上。
但僅僅3個(gè)月之后嘉實(shí)系基金就從集體進(jìn)入變成了集體撤退。WIND統(tǒng)計(jì)顯示，2007年年底，進(jìn)駐華僑城A的嘉實(shí)系基金由9月末的4只變?yōu)?只，持股總量也上升至7350.45萬股，成為該股票最大的機(jī)構(gòu)投資者，但到2008年3月31日，這8只嘉實(shí)系基金已有7家完全退出，僅剩的一家也進(jìn)行了一定的減持。而華僑城A的股價(jià)也從07年11月份最高時(shí)的74.50元跌至08年3月份最低時(shí)的34.01元，跌幅高達(dá)54%，和曾經(jīng)預(yù)測(cè)的100元相去甚遠(yuǎn)，絕大多數(shù)在07年四季度進(jìn)入并堅(jiān)持的基金都蒙受了不小的損失。
隨著市場(chǎng)的繼續(xù)下跌，眾多基金也忍受不了越來越多的損失，割肉出逃成為很多基金的首選。公開數(shù)據(jù)顯示，截至2008年3月末，131家主力機(jī)構(gòu)只剩下39家，而嘉實(shí)系的8家中，有7家已經(jīng)全部出逃，剩下的一家也較上季度減持了118萬股。
WIND數(shù)據(jù)顯示，從去年年底到今年3月31日，短短三個(gè)月，嘉實(shí)系8家基金對(duì)華僑城A進(jìn)行了減持，共減倉(cāng)該股票5938.56萬股，持股數(shù)從去年年底的7350.45萬股減為1411.89萬股，除嘉實(shí)穩(wěn)健以外，其他嘉實(shí)系基金都已全部退出。這與三個(gè)月前嘉實(shí)系基金的大肆進(jìn)入形成了對(duì)比。
對(duì)中石油下注的蹊蹺
截至2007年12月31日，共178家主力機(jī)構(gòu)(基金167家，保險(xiǎn)公司3家，券商集合理財(cái)6家，一般法人2家)持有中國(guó)石油，持倉(cāng)量總計(jì)4.84億股。吸引了眾多基金參與的中石油，上市后股價(jià)就開始一路下滑。
此間不少機(jī)構(gòu)也紛紛表態(tài)，30元、25元等價(jià)位先后成為它們預(yù)測(cè)的止跌關(guān)口，但隨著中石油屢次跌破這些預(yù)測(cè)價(jià)位之后，眾多的基金開始迷茫并迅速逃離。
WIND數(shù)據(jù)顯示，2008年前三個(gè)月，在中石油股價(jià)持續(xù)向下的過程中，基金累計(jì)減持中國(guó)石油近4億股，截至3月31日，163家基金已經(jīng)從中石油的一季度持股機(jī)構(gòu)名單上消失。如此巨量的減持規(guī)模和減持速度，讓不少投資者吃驚。
在中石油股價(jià)跌至24元時(shí)，中信證券于2008年2月14日推出中國(guó)石油買入評(píng)級(jí)、目標(biāo)價(jià)32元的報(bào)告。隨后認(rèn)為中石油估值已經(jīng)合理的聲音也多了起來。WIND數(shù)據(jù)顯示，截至2008年3月19日，共有15家機(jī)構(gòu)給中國(guó)石油做出投資評(píng)級(jí)，其中7家評(píng)級(jí)為買入，買入評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)家數(shù)較兩個(gè)月前增加了2家。
與此同時(shí)，中石油的股價(jià)也開始在22元附近初步站穩(wěn)。TOPVIEW數(shù)據(jù)顯示，在3月14至17日兩個(gè)交易日內(nèi)，成交活躍的前10大機(jī)構(gòu)凈買入中國(guó)石油8.45億元，在這前10名買入機(jī)構(gòu)席位中，有8家是基金席位。
但好景不長(zhǎng)，隨著3月20日中石油股價(jià)的大幅低開，其價(jià)格迅速跌破22元，并加速下滑，市場(chǎng)人氣再受打擊，基金的拋售行為也再次出現(xiàn)。TOPVIEW統(tǒng)計(jì)顯示，在3月28日到4月2日的4個(gè)交易日內(nèi)，中石油股價(jià)一直維持在16.70元的發(fā)行價(jià)附近，其間基金席位共計(jì)買賣中石油14次，總買入為5966萬元，而總賣出則高達(dá)5.82億元，凈賣出高達(dá)5.22億元。
隨著中石油跌破發(fā)行價(jià)，又一批基金開始積極買入。5月13日，TOPVIEW數(shù)據(jù)系統(tǒng)顯示，其機(jī)構(gòu)持倉(cāng)比例最近穩(wěn)步上升，已經(jīng)上升到了9.43%，基金席位也開始再次出現(xiàn)買入情況。
德勝基金研究中心基金分析師江賽春表示，市場(chǎng)的震蕩使得目前不少基金開始偏好于波段操作，但若基金專注于波段操作就會(huì)增大自身投資的風(fēng)險(xiǎn)，犯錯(cuò)誤在所難免。因此，這并不能也不會(huì)成為基金操作的主流模式。
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