7月2日，千金藥業(yè)(600479.SH)一則公告并沒有引起太多人的關注——“本公司于2008年7月1日接第二大股東湖南涌金投資(控股)有限公司的通知，該公司于2007年12月27日將其持有的本公司17.32%的股份(質押股份數(shù)原為2618.45萬股，2008年3月本公司實施10轉增2股分配方案后變?yōu)?142.14萬股)質押給北京國際信托投資有限公司，現(xiàn)已全部解除質押。2008年6月30日，上述質押股份已在中國證券登記結算有限公司上海分公司辦理了證券質押登記解除手續(xù)。”
查閱去年12月的質押公告不難看出，湖南涌金所持千金藥業(yè)的股權質押期原本是一年，但出人意外的是，在質押期尚余半年之時，湖南涌金就全部解除了質押。
“我覺得解除質押無非就是兩種可能，一種是涌金系手上有錢了，提前將股權拿回來；另一種可能是涌金系準備要轉讓或減持千金藥業(yè)套現(xiàn)了。”近期因持續(xù)質疑一些上市公司財報而頗受外界關注的上海國家會計學院教師夏草對本報分析，從涌金系旗下三家上市公司的財報來判斷涌金資金鏈，目前還沒有發(fā)現(xiàn)什么問題，所以此次解除質押屬哪種情況還不好說。
按照股改承諾，湖南涌金所持有千金藥業(yè)的股權已于2008年1月14日解禁。如果涌金系持有的3142.14萬股股權全部減持，按近日的股價計算，涌金系將可獲得至少6億元以上的資金。
實際上，從2007年年底以來，涌金系的確正隨著中國股市的全面退潮而同步收縮戰(zhàn)線，大量減持其曾持有的一些上市公司股票。近日，一位知情人士向本報記者透露，近半年，涌金系光是從招商銀行、興業(yè)銀行、交通銀行等金融股上陸續(xù)減持，就至少獲得了超過10億以上的資金。
“漸行漸退”也許正是涌金系日前狀況最好的寫照，尤其是中國股市正處在向下軌道運行和魏東的突然離去之時。
抽身千金藥業(yè)？
從2002年獲得股權至今，涌金系對千金藥業(yè)的介入并不深。
成立于1999年9月的湖南涌金是在千金藥業(yè)上市前收購其股權的。涌金介入之時，千金藥業(yè)經(jīng)營穩(wěn)定、業(yè)績優(yōu)良，并已進入上市前的準備階段。2002年上半年，湖南涌金出資3600萬元，以每股4.8元的價格收購千金藥業(yè)內部職工股753.3萬股。經(jīng)過短短兩年的資本和實業(yè)雙重運作，千金藥業(yè)于2004年3月12日在上交所上市。涌金3600萬元的股權投資增值為8270萬元。
公開資料顯示，在千金藥業(yè)成功發(fā)行1800萬股A股之后，湖南涌金持有其總股本的13.45%，是第二大股東。2005年10月，湖南涌金又以每股7.64元的價格受讓第四大股東北京金科邦持有的千金藥業(yè)450萬股法人股，截至目前，湖南涌金因2008年3月實施10轉增2股分配方案，現(xiàn)持股數(shù)為3142.14萬股，占總股本的17.32%，穩(wěn)坐第二大股東的位置。
“現(xiàn)在他們只是派出了魏鋒和朱錦偉兩名董事，并沒有參與公司具體的經(jīng)營管理。”千金藥業(yè)證券部丁先生對記者表示。
2006年千金藥業(yè)股改時，湖南涌金承諾：“持有千金藥業(yè)的股票自本次股權分置改革方案實施之日起，在二十四個月內不通過上海證券交易所上市交易或轉讓；在上述承諾期滿后，通過證券交易所掛牌交易出售的股份占千金藥業(yè)股份總數(shù)的比例在12個月內不超過5%，在24個月內不超過10%?！?/p>
而2008年1月14日起一年內，千金藥業(yè)至少5%的股權可以上市流通，第二年也可繼續(xù)減持5%。
近日，本報記者多次致電湖南涌金，均沒有獲得對提前解除質押的明確說法。
“對于這次湖南涌金提前解除質押的原因，我們并不知曉，是否會減持并沒有知會我們。即使減持，今年也不能超過5%的股權比例?！倍∠壬f。
夏草對本報分析，此前他對千金藥業(yè)、九芝堂(000989.SZ)、國金證券(600109.SH)三家上市公司的財務報表作過研究，從這三家上市公司的財報來判斷，涌金系的資金鏈目前還沒有看出什么問題，所以此次解除質押是屬哪種情況還不好說。只能說存在轉讓給下一家或減持的可能性。
“據(jù)我了解，涌金系的資金鏈目前應該是沒有大問題的，現(xiàn)在他們并不缺錢。因為幾個月前他們減持了招商銀行和興業(yè)銀行的股權，獲得的資金超過10億。如果從千金藥業(yè)撤退，也可能是戰(zhàn)略性撤退?！币晃粚τ拷鹣迪喈斒煜さ闹槿耸縿t透露。
成功“上岸”
2001至2005年的大熊市，對中國投資者來說是一個“黑暗”的四年，許多資本運作高手折戟沉沙，倒在資金鏈上，如德隆系、鴻儀系、格林柯爾系、斯威特系等。
現(xiàn)在沒有人能知道如果不是2006年恰到好處的大牛市，涌金系是否也能逃過一劫而順利“上岸”。
實際上，那時候涌金系的資金鏈也的確處于極度緊張的狀態(tài)。
1994年涌金系“露頭”之初，剛好是中國經(jīng)濟轉軌時期。早期的涌金利用轉配股機遇和法人股投資賺到了其第一桶金。
比如當時涌金以每股4.5元的價格協(xié)議受讓興業(yè)證券所持有的閩福發(fā)(000547.SZ)轉配股股權600萬股，成為閩福發(fā)的第二大股東。而2000年4月18日至2000年6月30日期間,閩福發(fā)的平均股價超過17.5元，此間涌金至少套現(xiàn)1.05億元,年化收益率達到577.8%。
又比如，從1996年起，涌金開始涉足法人股，并在去年開始部分減持。資料顯示，2007年4月6日，涌金實業(yè)將所持銀河動力(000519.SZ)230萬股全部通過深交所出售；涌金實業(yè)持有的812.43萬股中寶股份(600208.SH)也已經(jīng)在2007年2月15、16日減持，兩日平均價格在9元左右，約獲利6635萬元。
而康賽集團(后改名為天華股份，600745.SH)的股份北京涌金一直持有。還有涌金旗下上海納米創(chuàng)業(yè)投資有限公司2000年受讓自杭州五環(huán)的四川湖山(000801.SZ)法人股份也一直持有，當年的受讓價格為每股1.74元，而今年7月7日的收盤價為10.08元。
據(jù)悉，涌金在法人股投資中獲利超過1.5億元，投資收益率超過100%。
雖然涌金系在早期賺到了過億的資本金，但是相比其2002年開始進入實業(yè)領域，控股九芝堂，成為千金藥業(yè)的第二大股東等，這些資金顯然是杯水車薪。
據(jù)記者了解，涌金收購九芝堂、千金藥業(yè)以及國金證券這三家公司股權動用的資金近五個億，至于后續(xù)是否有重組，是否有投入資金目前還不清楚。
而且涌金系在2000年左右，借鑒VC的理念投資孵化了一批高科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)，而這些企業(yè)不少還沒有上市，也沉淀了涌金系不少的資金。
“根據(jù)我對九芝堂2005年前的財報的研究，我懷疑當時涌金系曾有過占用其5億元資金的情況。雖然這是歷史問題了，但是反映出當時涌金系資金鏈的緊張?！毕牟菡f。
實際上，從涌金系借道九芝堂集團入主國金證券就可以看出當時資金鏈緊張的端倪。
2005年，中國證券市場正處于黎明前的黑暗中，券商行業(yè)整體低迷，涌金系卻在7月中旬控股成都證券(國金證券前身)，并為其成功增資擴股。湖南涌金出資1億元(占總股本的20%)、九芝堂集團出資9000萬元(占總股本的18%)。
“湖南涌金控制著九芝堂集團，九芝堂集團控股九芝堂。所以我們猜測九芝堂當時占用的資金可能被用在了收購當時的成都證券股權上?！鼻笆鲋槿耸恳餐嘎?。
夏草認為，由于這幾年樓市股市的火爆，涌金系旗下金融地產(chǎn)等資產(chǎn)的現(xiàn)金流比較好，完全可以補充過去的虧空，所以涌金系最后成功度過當時資金鏈緊張的情況?！叭舨皇桥Ｊ械絹?，涌金系的資金鏈可能維持不了一年，甚至半年就會斷裂?！?/p>
收縮戰(zhàn)線
但今年以來股市的加速退潮也讓涌金系開始從中加速抽身。
根據(jù)興業(yè)銀行股份有限公司關于有限售條件流通股上市流通的提示性公告，2008年1月29日，該行有限售條件的流通股上市流通數(shù)量為3,279,000,000股，這其中包括涌金系旗下的長沙九芝堂(集團)有限公司持有興業(yè)銀行3500萬股,占到總股本的0.8752%。按興業(yè)銀行1月29日股價45元計算，這部分股權的市值在15億元之上。
據(jù)了解，這部分股權主要是2006年11月受讓深中冠所持興業(yè)銀行股權所得。根據(jù)深中冠與九芝堂達成的轉讓協(xié)議，總共1500萬股興業(yè)銀行股份以1.05億元價格出讓，平均每股作價7元。在完成這筆交易之后不久，興業(yè)銀行便于2007年2月5日在上交所掛牌上市。
2008年2月27日，招商銀行有限售條件的流通股解禁，本報記者查閱其股東資料發(fā)現(xiàn)，涌金系控股的云南國際信托有限公司持有招行 8001萬股，國金證券有限責任公司則持有招行2800萬股。按招行2月27日的股價近32元計算，這兩家公司持有招行股權超35億元。
據(jù)了解，這兩家公司是2005年從邯鄲鋼鐵股份有限公司手中受讓招行1.08億國有法人股，占招商銀行總股本的比例為1.05%。當時的交易金額為38880萬元，轉讓價格僅為每股3.60元。
“單憑這兩家公司的股權，涌金系手中掌控的資金就可以達到幾十億元之多，而且都過了解禁期，所以如果其資金鏈緊張的話，套現(xiàn)對其來說是很容易的解決辦法?；谶@個判斷，涌金系目前資金鏈并不緊張?！鼻笆鲋槿耸勘硎?。
就在魏東離世后不久，九芝堂的減持欲望更加明顯。
九芝堂5月30日發(fā)布的《關于拋售所持交通銀行股份的公告》指出，從5月21日起，九芝堂(8.01,-0.01,-0.12%,吧)所持交通銀行股份1395.5萬股已全部拋售，獲得投資凈收益累計約為4454.24萬元。千金藥業(yè)同樣公告，公司于5月16日至6月16日通過上交所清倉所持交通銀行法人股1395.5萬股，成交總額約1.2億元，獲得投資收益約為3550.82萬元。這是涌金系旗下公司第二次清倉交行股票。兩家公司累計共獲利8005萬元。
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