上市公司2008年第一季度業(yè)績(jī)依舊優(yōu)良。截至2008年7月9日，境內(nèi)及境內(nèi)外上市公司合計(jì)1609家。除*ST威達(dá)（000603.SZ）未公布業(yè)績(jī)外，其余1608家上市公司主要財(cái)務(wù)指標(biāo)為：每股收益0.1173元，每股凈資產(chǎn)2.9159元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的每股現(xiàn)金流量0.1149元，凈資產(chǎn)收益率4.0244%。其中，1588家上市公司公布的同期對(duì)比數(shù)據(jù)表明：營(yíng)業(yè)總收入24,853.91億元，同比增長(zhǎng)28.32%；利潤(rùn)總額3,012.30億元，同比增長(zhǎng)8.67%；歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)2,238.77億元，同比增長(zhǎng)20.22%；歸屬于母公司所有者權(quán)益59,927.57億元，同比增長(zhǎng)53.77%；負(fù)債及股東權(quán)益總計(jì)356,319.92億元，同比增長(zhǎng)31.32%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~2,532.66億元，同比增長(zhǎng)－1.59%；股本19,753.84億元，同比增長(zhǎng)24.20%。2007年的大規(guī)模直接融資導(dǎo)致歸屬于母公司所有者權(quán)益和股本的增幅超過(guò)歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)的增幅，因而1588家上市公司2008年第一季度主要盈利指標(biāo)并無(wú)增長(zhǎng)：每股收益0.1133元，同比增長(zhǎng)－3.20%；每股凈資產(chǎn)3.0337元，同比增長(zhǎng)23.81%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的每股現(xiàn)金流量0.1282元，同比增長(zhǎng)－20.77%；凈資產(chǎn)收益率3.7358%，同比增長(zhǎng)－1.0424個(gè)百分點(diǎn)。但就絕對(duì)數(shù)據(jù)而言，這樣的盈利能力已經(jīng)屬于上乘。
全部上市公司2008年中期業(yè)績(jī)可望平穩(wěn)增長(zhǎng)。其理由主要為：權(quán)重很大的銀行業(yè)上市公司中期業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)大幅增長(zhǎng)，多數(shù)上市公司業(yè)績(jī)平穩(wěn)。因而，如無(wú)意外，中期業(yè)績(jī)應(yīng)是第一季度的2倍以上。按指定媒體的統(tǒng)計(jì)口徑顯示，2008年7月7日A股加權(quán)平均市盈率為24.20倍。因此，全部上市公司2008年中期業(yè)績(jī)公布后，在股價(jià)不變的前提下，A股加權(quán)平均市盈率可能還會(huì)有所下降。
要辯證地看待當(dāng)前的物價(jià)上漲與股市的關(guān)系。當(dāng)前，居民日常消費(fèi)價(jià)格不斷上漲，企業(yè)的生產(chǎn)資料價(jià)格也少有回落。人民幣正處于對(duì)內(nèi)貶值中。既然同等數(shù)量的錢(qián)買(mǎi)到的東西少了，那么，我們就不能以上一輪熊市的價(jià)格與本輪熊市的價(jià)格作簡(jiǎn)單的比較，上市公司的每股收益也應(yīng)該水漲船高。
1990至2006年，上市公司每股收益主要在0.2元上下徘徊；2007年，情況突然起了變化。截至2008年7月9日，我國(guó)上市公司合計(jì)1706家。除*ST威達(dá)（000603.SZ）、沈陽(yáng)公用發(fā)展（00747.HK）、長(zhǎng)春達(dá)興藥業(yè)（08067.HK）、上海青浦消防（08115.HK）未公布業(yè)績(jī)外，其余1702家上市公司每股收益0.4130元，比2006年的0.2601元增長(zhǎng)58.81%。2007年上半年以來(lái)，物價(jià)上漲速度有所加快?？傮w看，受此影響，上市公司的銷售收入和銷售價(jià)格都在上揚(yáng)。這一因素放大后，上市公司每股收益必然提高。按現(xiàn)行會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，上市公司凈資產(chǎn)不能重新評(píng)估。這又導(dǎo)致上市公司凈資產(chǎn)收益率的上升，類似紙上富貴。但不管怎樣，上市公司每股收益伴隨物價(jià)的上漲而增長(zhǎng)，將給投資者提供一定的底氣。
據(jù)報(bào)道，中國(guó)證監(jiān)會(huì)正在醞釀對(duì)《公開(kāi)發(fā)行證券的公司信息披露規(guī)范問(wèn)答第1號(hào)——非經(jīng)常性損益》再作修訂。修訂主要涉及新增6個(gè)非經(jīng)常性損益項(xiàng)目，其中包括：持有交易性金融資產(chǎn)產(chǎn)生的公允價(jià)值變動(dòng)損益以及處置交易性金融資產(chǎn)、可供出售金融資產(chǎn)取得的投資收益。作為一個(gè)監(jiān)管指標(biāo)，非經(jīng)常性損益在很大程度上影響到企業(yè)首次公開(kāi)發(fā)行與上市公司再融資的資格。因此，其外延的擴(kuò)大，被業(yè)內(nèi)人士視作證券市場(chǎng)融資門(mén)檻提高的一個(gè)信號(hào)。而上一次即2007年對(duì)信息披露規(guī)范問(wèn)答第1號(hào)的修訂中，短期投資損益剛剛被剔除出非經(jīng)常性損益項(xiàng)目，公允價(jià)值變動(dòng)損益也沒(méi)有作為非經(jīng)常性損益項(xiàng)目。
上市公司紙上富貴式的凈資產(chǎn)收益率，給政策限制“圈錢(qián)”帶來(lái)可能。上市公司2007年凈資產(chǎn)收益率達(dá)14.6362%。而現(xiàn)行的向不特定對(duì)象公開(kāi)募集股份（簡(jiǎn)稱“增發(fā)”）和公開(kāi)發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券政策，包含“最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于百分之六”（《上市公司證券發(fā)行管理辦法》第十三、十四條）這樣的要求。按當(dāng)前的上市公司凈資產(chǎn)收益率，有近1300家上市公司可以跨越這道門(mén)檻，因而有些形同虛設(shè)。這樣，隨著上市公司業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)，再融資門(mén)檻提高的可能性正在增大。
市盈率可能下降、再融資門(mén)檻可能提高，能否引起投資者的進(jìn)一步關(guān)注，并反映到二級(jí)市場(chǎng)行情中呢？（西南證券研發(fā)中心副總經(jīng)理 周到 陳劍立）
（聲明：本版文章內(nèi)容純屬作者個(gè)人觀點(diǎn)，僅供投資者參考，不代表本網(wǎng)觀點(diǎn)，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)請(qǐng)自擔(dān)。）
|
