這種局面在今年上半年沒有發(fā)生多大改變。華聯(lián)控股2008年半年報(bào)披露，受PTA產(chǎn)品上游原材料價(jià)格大幅上漲和其下游聚酯行業(yè)市場需求不足雙重?cái)D壓的影響，華聯(lián)三鑫公司的外部經(jīng)營環(huán)境日趨嚴(yán)峻。2008年1-6月，國際原油均價(jià)為112美元/桶，最高達(dá)到146美元/桶。
國際國內(nèi)原油價(jià)格的大幅攀升及頻繁波動(dòng)，大幅增加了PTA產(chǎn)品的成本，同時(shí)也加大了企業(yè)經(jīng)營難度；另一方面，紡織服裝行業(yè)的持續(xù)低迷，人民幣升值和銀根緊縮、國內(nèi)新增PTA產(chǎn)能集中釋放，進(jìn)口PTA的低價(jià)傾銷，使得PTA市場供求關(guān)系失衡。華聯(lián)三鑫公司經(jīng)營形勢發(fā)生急劇變化，前景不容樂觀。
兵行險(xiǎn)招 期貨做多
正是這樣一家資金面相當(dāng)緊張的PTA生產(chǎn)企業(yè)，最終選擇了“兵行險(xiǎn)招”——在期貨市場悍然發(fā)動(dòng)多頭行情，希望以此造成現(xiàn)貨緊張的局面，借機(jī)改變PTA價(jià)格走勢，重塑市場信心。
此前，本報(bào)曾連續(xù)報(bào)道PTA期貨0809合約價(jià)格明顯高于其他合約的奇特現(xiàn)象。雖然臨近交割，但PTA0809合約的價(jià)格遠(yuǎn)卻高于市場價(jià)格，且持倉量也高達(dá)十余萬噸。最終，PTA多頭通過天馬期貨的交易席位，以明顯高于現(xiàn)貨市場的報(bào)價(jià)“硬”接了約15萬噸的期貨實(shí)盤。多名市場人士向本報(bào)記者透露，華聯(lián)三鑫正是持有0809合約多單的絕對(duì)主力。
按照圈內(nèi)的說法，華聯(lián)三鑫通過自己公司及其他關(guān)聯(lián)公司的名義共接貨約5萬噸；此外，市場傳言，按照事先的約定，與華聯(lián)三鑫共同發(fā)動(dòng)行情，并最終接下實(shí)盤的多頭會(huì)把到手的十余萬噸PTA轉(zhuǎn)手給華聯(lián)三鑫。
由此，華聯(lián)三鑫在“0809一役”上被迫接下近15萬噸現(xiàn)貨，被套資金對(duì)多達(dá)十幾億元，若按當(dāng)前現(xiàn)貨價(jià)計(jì)算，其面臨的跌價(jià)損失接近5億元；因其本身就是PTA的生產(chǎn)企業(yè)，接下的現(xiàn)貨等于增加庫存，對(duì)生產(chǎn)經(jīng)營毫無益處。
因其流動(dòng)資金不足，業(yè)內(nèi)人士普遍猜測華聯(lián)三鑫期貨市場接盤的資金至少有相當(dāng)一部分來自于借貸。在接下實(shí)盤之后，華聯(lián)三鑫雖可憑現(xiàn)貨向銀行申請(qǐng)抵押貸款以緩解資金壓力，但貸款比例可能只有5折。
“我們認(rèn)為，華聯(lián)三鑫所犯下的最大錯(cuò)誤在于角色錯(cuò)位?！闭憬貐^(qū)另一大型PTA生產(chǎn)企業(yè)投資發(fā)展部經(jīng)理徐智龍?jiān)诮邮鼙緢?bào)記者采訪時(shí)表示，機(jī)構(gòu)在期貨市場上堅(jiān)持的基本原則應(yīng)該是“期多(生產(chǎn)商)不做多，期空(消費(fèi)商)不做空”?！斑@是一種很高的境界，因?yàn)樯a(chǎn)商總希望看到多頭市場，但憑一己之力強(qiáng)行做多是冒企業(yè)之大不韙。不僅占用生產(chǎn)資金，還會(huì)對(duì)本公司的銷售造成困難。反之，消費(fèi)商亦然?！毙熘驱埮e例說，上世紀(jì)80年代，阿姆斯特丹航空公司以空頭身份大肆做空航油期貨，一個(gè)月以后，油價(jià)雖然如期下跌，但該公司已在趨勢出現(xiàn)之前就宣告破產(chǎn)。
據(jù)了解，在華聯(lián)三鑫做多PTA期貨的同時(shí)，其競爭對(duì)手翔鷺石化、揚(yáng)子石化等公司沒有響應(yīng)，反而在高位大舉拋出，加速了華聯(lián)三鑫的失敗。
原有股東恐難繼續(xù)增資
華聯(lián)三鑫經(jīng)營出現(xiàn)困難引起了四大股東的高度重視。據(jù)悉，雖然是在“十一”長假期間，有關(guān)負(fù)責(zé)人仍專門召開會(huì)議商討對(duì)策。但是，從現(xiàn)有情況來看，想讓原有股東繼續(xù)出資難度很大。
或許是倍感虧損壓力，原第一大股東華聯(lián)控股很早就有意淡出華聯(lián)三鑫的控股權(quán)。早在2007年7月份，華聯(lián)三鑫宣布增資擴(kuò)股，華西集團(tuán)出資6.8億元，成為第四家入股華聯(lián)三鑫的大型企業(yè)，華聯(lián)控股則宣布放棄增持，其持有的華聯(lián)三鑫股權(quán)被稀釋至35%。
今年上半年，華聯(lián)三鑫再度增資擴(kuò)股，華西集團(tuán)、展望集團(tuán)、加佰利集團(tuán)均宣布增持，華聯(lián)控股則又一次放棄增持權(quán)利，公司持有華聯(lián)三鑫公司的股權(quán)比例由原來的35%下降至26.436%(根據(jù)約定參與所有者權(quán)益分配比例為23.2236%)，退居第二大股東，失去了對(duì)華聯(lián)三鑫公司控制權(quán)，華聯(lián)控股公告稱，此后不再將華聯(lián)三鑫公司納入合并會(huì)計(jì)報(bào)表范圍，公司今后的主營業(yè)務(wù)將轉(zhuǎn)變?yōu)橐跃C合性房地產(chǎn)開發(fā)為主。
就目前的最新情況來看，原有股東恐怕很難繼續(xù)加大投入。華聯(lián)控股自不消說，華西集團(tuán)在經(jīng)過兩次增持后已動(dòng)用了不少資金，要讓其繼續(xù)掏出真金白銀，頗有難度；而展望集團(tuán)、加佰利集團(tuán)的熱情一直就不是很高。業(yè)內(nèi)人士分析，盡快尋找資金接手，或?qū)⑹侨A聯(lián)三鑫自救的最后一根稻草。
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